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イン・ザ・マネーのカバードコール管理15分で読めます
カバードコールのロールと割当：累積損益
カバードコールのロールと割当を、累積損益、株式取得原価、新しい行使価格、期間、配当、下落リスク、約定で比較します。
Mark編集 · 一次情報は記事末尾に掲載
要点
カバードコールの割当を受けると保有株を行使価格で売ります。ロールは既存ショートコールを閉じ、満期や行使価格が異なる別のコールを開きます。将来の取引は変わりますが、旧オプションの実現損益は消えません。累積キャッシュフローと新しい義務を比べます。
割当は元の上限付き売却を完了します
株式原価B、行使価格K、受取プレミアムCなら、割当結果は費用・税引前で1株当たりK - B + Cです。市場が高くても株式はKで引き渡されます。
原価50、K55、クレジット1.50なら結果は6.50です。これは元のカバードコールの上限結果で、株価が55を上回った額が損失という意味ではありません。
ロールは新しいコールの前に旧損益を実現します
株価60、旧コールの買戻し5.50なら、オプションは1.50 - 5.50 = -4.00を実現します。後日のK60コールを6.20で売るロール注文は0.70クレジットですが、累積オプション現金は1.50 - 5.50 + 6.20 = 2.20です。
新コールが60で割り当てられると累積結果は60 - 50 + 2.20 = 12.20です。上限は上がりましたが、株式を長く持ち下落リスクを継続しました。
代替コールを新規取引として評価します
ロールアップは売却価格を上げてもデビットを要する場合があります。ロールアウトは時間価値を得る代わりに保有を延長します。新K、純デビット・クレジット、損益分岐、配当、資本収益、保有意思を比較します。
旧損失の認識回避だけでロールせず、過去がなくても現在価格で代替コールを売るかを問います。
旧コールが閉じるまで割当リスクがあります
米国型株式コールは満期前にも割り当てられ、配当時期は特に重要です。ロール注文を出しても未約定なら旧ショートコールの割当リスクは残ります。
決済約定、株数、ブローカー期限を確認します。どんな価格でも株式を保有したい意向は、継続的なコール売りと矛盾する場合があります。
よくある質問
カバードコールはロールと割当のどちらがよいですか？
常に優れた選択はありません。合意したKで株式を売ってポジションを終えたいなら割当が適合します。代替コール自体が魅力的で株式エクスポージャーを続けたい場合に、高いKや追加プレミアムが決済費用、保有延長、下落リスク、税金、約定不確実性を補うならロールが候補です。
ロールするとカバードコールの損失は消えますか？
消えません。同じ注文で新コールを売っても旧コールの買戻しは経済的損益を実現します。純ロールクレジットは、その時点の新プレミアムが旧コール決済額を上回るだけです。累積現金には全クレジットとデビットを含め、新コール中も株式は下落し得ます。
複数回ロールした損益はどう計算しますか？
受け取った全ショートコールのプレミアムを足し、全買戻し額を引き、最終売却価格での株式損益と合計します。扱いが異なる費用と税金は分けます。この台帳なら大きな新プレミアムが以前の実現デビットを隠さず、新しい損益分岐と上限を即時割当と比較できます。
ロール注文の待機中でも割り当てられますか？
はい。旧ショートコールが実際に閉じるまで割当リスクは残り、処理時期が満期や配当落ち日と重なる場合があります。送信、取消、部分約定は完全な決済ではありません。約定状況と期限を確認し、新規レッグや注文票が株式を自動保護すると考えないでください。
出典
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