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同じ先物損益から生まれる3つの割合8分で読めます
先物のリターン率の計算方法：証拠金と想定元本の違い
先物取引の純損益を想定元本、取引開始時の証拠金、口座純資産で割ってリターン率を計算し、同じ取引でも割合が変わる理由を説明します。
要点
先物のリターン率に唯一の正しい分母はありません。まず純損益を計算し、取引開始時の想定元本、当初証拠金、口座純資産のどれで割ったかを明記します。同じ取引でも金額損益が同じまま、割合だけが大きく変わることがあります。比較時は分母をそろえます。
先物のリターン率は純損益を先に確定します
パーセントを書く前に分母の名前を付けます
想定元本リターン = 純損益 ÷ 取引開始時の想定元本です。想定元本は約定価格 × 契約乗数 × 枚数で求め、ロングでもショートでも分母は正の絶対値として扱うと比較しやすくなります。
証拠金リターン = 純損益 ÷ 取引開始時の当初証拠金要件です。資本効率を見る指標にはなりますが、証拠金は先物エクスポージャーの購入価格ではなく担保です。
口座純資産リターン = 純損益 ÷ 明示した口座純資産です。口座への影響を見るには基準時点を記録し、期間中の入出金を別に扱う必要があります。
先物の想定元本と先物の証拠金とレバレッジは、各分母が別の問いに答える理由を説明します。
計算例：同じ取引に3つの割合があります
価格5,000、1ポイント20ドルの乗数を持つ架空の現金決済指数先物を考えます。1枚の取引開始時の想定元本は100,000ドルです。
当初証拠金要件を6,000ドル、この取引に割り当てる口座純資産を12,000ドルと仮定します。
5,025で決済すると25ポイント上昇なので総損益は25 × 20ドル = 500ドルです。手数料、取引所・清算費用、スリッページが合計20ドルなら純損益は480ドルです。
3つとも分子は同じ480ドルです。取引の現金損益は変わりません。エクスポージャー、担保、口座への影響のどれを測るかで割合が変わります。
- 想定元本リターン: 480 ÷ 100,000 = 0.48%
- 当初証拠金リターン: 480 ÷ 6,000 = 8.00%
- 口座純資産リターン: 480 ÷ 12,000 = 4.00%
証拠金リターンは資産収益率よりレバレッジの尺度です
証拠金リターンが大きく見えるのは、証拠金という分母が想定元本より小さいためかもしれません。先物価格そのものが同率で上昇した意味でも、最大損失を示す数字でもありません。
証拠金はボラティリティ、集中度、限月、清算方法、ブローカー方針で変わることがあります。スプレッド相殺で要件が下がっても、取引の基礎的な損益が改善したわけではありません。 [!WARNING] 証拠金リターンは同じ条件の分母で比較します あるブローカーの当初証拠金で8%、別の要件で5%でも同じ値動きを表すことがあります。要件、時点、口座ルール、相殺の有無を記録してから順位付けします。
商品間の価格エクスポージャー比較では想定元本リターンが見やすい場合があります。口座リスクでは口座純資産リターンが有用ですが、ストレス損失と流動性計画は別に必要です。
日々の値洗いと資金移動を二重計上しません
先物は一般に日々の清算価格で値洗いされます。ポジション保有中に現金の受け払いが生じますが、それらは同じポジション損益の一部です。
最終損益に取引開始から決済までの値動きが含まれるなら、日々の変動決済額をもう一度足してはいけません。明細を時系列で照合し、各値動きを分子に一度だけ入れます。
測定期間中に外部から入出金した場合、単純な期末純資産の割合は運用成績と資金移動を混ぜることがあります。
先物口座の純資産と現金残高は、明細上で並ぶ残高の違いを整理します。
取引比較の前に分母チェックリストを作ります
次の順序で計算根拠を書き出します。
- 正確な商品と限月 - 売買方向、枚数、取引開始価格、決済価格または清算基準 - 契約乗数、ティック価値、総損益、すべての費用 - 取引開始時の想定元本 - 当初証拠金要件とその時点 - 口座純資産の基準と外部入出金 - 保有期間と実現損益か評価損益か [!TRYMARK] 1つの取引を3通りで再計算します 実例または架空の取引で純損益を固定し、想定元本、当初証拠金、口座純資産ごとのリターン率を計算します。各分母が何を測り、何を測らないかを1文ずつ書きます。
割合は前提の範囲内で解釈します
1取引のリターン率は年率換算したポートフォリオ収益率でも予測でもありません。同じ機会が繰り返せる証拠でもありません。
保有期間が短いと、機械的な年率換算は極端な数字になり得ます。レバレッジ、再投資可能性、同じ機会の頻度が一定という仮定を含むからです。
ロールする場合は旧限月の決済と新限月の建玉を別々に計算してから経済的な結果をまとめます。
通貨が異なる場合は換算レートと時点を記録し、現地通貨の損益と決済通貨ベースの割合を同じ計算に混ぜません。
このガイドはリターン測定の仕組みを説明するもので、すべての目的に1つの分母を推奨したり、将来成績を予測したり、先物取引を勧めたりするものではありません。
よくある質問
先物のリターン率に最適な分母は何ですか？
唯一の正解はありません。経済的エクスポージャーなら想定元本、担保効率なら当初証拠金、口座への影響なら口座純資産が使えます。割合の横に分母を明記します。
なぜ先物の証拠金リターンは大きく見えるのですか？
証拠金が想定元本の一部にすぎないことがあるため、小さな値動きでも証拠金基準では大きな割合になります。損失も同様に拡大します。証拠金は担保であり損失上限ではありません。
先物のROIは証拠金と想定元本のどちらで計算しますか？
問いに合う分母を選びます。価格エクスポージャー比較には想定元本が明確です。証拠金は資本効率を示せますが、規則や相殺で変わります。口座リスクなら純資産基準が有用です。
日々の値洗いは総リターンを変えますか？
日々の清算は現金受け払いの時点を変えますが、独立した2つ目の損益を作りません。清算と約定を照合して同じ値動きを一度だけ数え、その後で選んだ分母を適用します。