先物のベーシス収束とロール利回りの違い

一般的な定義は次のとおりです。

`ベーシス = 先物価格 − 現物基準値`

現物基準値が5,000、先物が5,012ならベーシスは+12ポイントです。分析によって符号が逆になるため、計算と一緒に定義を記録します。通貨、時刻、配当、受渡条件が比較可能な現物か確認してください

満期が近づくと、契約のルールに従って先物と決済基準値が収束します。ただし毎分ゼロになるわけではありません。金利、配当、保管・輸送費、受渡場所、気配値の構造が一時的な差を作ります

ロングで期近を5,020で売り、期先を5,045で買うと、同じ名目エクスポージャーを保つため25ポイントを支払います。これは現物の値動きとは別のコストです。単純な近似は次のとおりです。

`ロール利回り ≈ (旧限月価格 − 新限月価格) ÷ 旧限月価格`

実際の評価には倍率、約定可能な価格、手数料、スプレッド、ロール日、ヘッジ比率の変化を加えます。コンタンゴとバックワーデーションのロール利回りも参照してください

現物基準値が100で一定だとします。

1. 期近先物が101.00から100.40へ下がると、ベーシスは+1.00から+0.40になります。収束分は0.60ポイントです 2. ロール時の期先が102.10なら限月差は1.70です。ロングにとって別のキャリーコストとして記録します 3. その後、現物が103、期先が104.20になれば、現物の方向、 新しいベーシス、先に発生したロールコストを分けて評価できます

取引結果を振り返るときは、現物変化、ベーシス変化、ロール約定、手数料を分離してください。限月が変わっても比較しやすくなります

期先が期近より高ければコンタンゴ、低ければバックワーデーションです。コンタンゴはロングのロールに不利なことが多いものの、結果は日付と実行可能な気配値で変わります。金利、配当、保管収益、利便性収益、リスクプレミアムもカーブを動かします

カーブはシナリオ入力であり、保証された利回りではありません。流動性や受渡しのショックで平坦化・逆転することがあります。先物カレンダースプレッドにも証拠金と両脚の約定リスクがあります

• ベーシスの式と現物基準値を記録する
• 両限月のbid、ask、清算値、倍率、時刻を保存する
• 最終値や中間値ではなく約定可能な価格でロールを計算する
• 価格、ベーシス、ロール、手数料、資金調達を分ける
• スプレッド拡大、約定遅延、カーブの急変をストレスする
• 最初の通知日、最終取引日、受渡し・現金決済を確認する

このガイドは教育目的です。取引前に最新の契約仕様、決済、証拠金、ブローカー条件を確認してください