先物カレンダースプレッドを解説

期近と期先を選び、まず表示の符号を明示します。期近マイナス期先なら、スプレッド値は期近先物価格から期先先物価格を引いたものです。

期近を買い期先を売る人は、その期近マイナス期先スプレッドをロングにしています。期近の上昇が大きい、下落が小さい、または期先の下落が大きいと利益になることがあります。

これは先物を一枚だけ買うのとは違います。市場全体が大きく動いても、二限月の差はほとんど変わらない場合があります。

コンタンゴとバックワーデーションは、ある時点での満期間の相対価格です。特定のカレンダースプレッドの次の動きを示すものではありません。カーブは急になる、平らになる、折れる、逆転することがあり、重要なのは選んだ二限月の差の変化です。

たとえば期近マイナス期先は、コンタンゴが平坦化すれば負の値が小さくなることがあります。両方が下落しても期先の下落が大きければ同じです。有利か不利かを言う前に符号規則を記録してください。

[ロールイールド、コンタンゴ、バックワーデーション](/learn/futures-roll-yield-contango-backwardation-explained)はカーブとロールを扱います。カレンダースプレッドは月を順に入れ替える代わりに、二限月を同時に保有します。

乗数が同じなら、手数料前のスプレッド損益は限月差の変化 × 契約乗数 × スプレッド数です。取引所がスプレッドをティックで表示する場合は、アウトライトのティック規則をそのまま当てはめず、当該スプレッドのティック価値を確認します。

二つのレッグは流動性や値幅制限が同じとは限りません。片方だけが約定するレギングでは、一時的にアウトライトの方向エクスポージャーが残ります。スプレッド注文はこれを減らせますが、利用可否、優先順位、約定品質は市場と取引所によります。

[先物のティック価値と契約乗数](/learn/futures-tick-value-contract-multiplier-explained)で変動を現金額へ換算し、現実的なスプレッドと部分約定も含めて検討します。

反対の限月は共通の価格エクスポージャーを一部減らせますが、リスクをなくしません。季節性、保管、資金調達、在庫制約、限月流動性、イベントはカーブを急変させます。枚数が同じでも比率や乗数が意図どおりとは限りません。

各限月が期限に近づくと、通知、受渡し、最終決済、ブローカーの扱いが重要です。スプレッドを閉じたりロールしたりする際は、一つのチャートではなく両レッグを管理します。

証拠金で相殺が認められても、それは最大損失の表示ではなく要件です。[先物証拠金とレバレッジ](/learn/futures-margin-vs-leverage-explained)の通り、日々の値洗いに備える資金も含め現在の規則を確認します。