TLT, VGLT y EDV: comparación de ETF de bonos del Tesoro a largo plazo

Un vencimiento lejano no basta para describir el riesgo de un fondo. Importan el intervalo de vencimientos elegible, el tipo de flujo de caja de cada bono y la forma de ponderar sus posiciones. TLT utiliza el ICE U.S. Treasury 20+ Year Bond Index como referencia, con bonos nominales que tienen al menos 20 años restantes y ponderación por valor de mercado. VGLT usa como referencia el Bloomberg U.S. Long Treasury Bond Index, que incluye bonos con 10 años o más restantes y aplica muestreo. EDV emplea como referencia el Bloomberg U.S. Treasury STRIPS 20–30 Year Equal Par Bond Index: su universo son STRIPS del Tesoro con vencimientos de 20 a 30 años, también con muestreo.

Un STRIP separa los pagos de principal o de cupón de un bono del Tesoro y los negocia como valores de cupón cero. No paga cupones periódicos como un bono convencional; su precio refleja el valor actual de un pago futuro. Por eso EDV ofrece una exposición distinta a la curva de rendimientos y suele mostrar más duración. La página de TreasuryDirect sobre STRIPS describe esta separación de flujos.

La cantidad de líneas corresponde a valores directos del Tesoro; no cuenta efectivo ni reservas como bonos. Los índices, las reglas de selección y los datos de producto se pueden revisar en los perfiles oficiales de iShares TLT, Vanguard VGLT y Vanguard EDV, y en la página del índice ICE.

El archivo de iShares usado para TLT está fechado el 24 de septiembre de 2026. Para VGLT y EDV se usan las respuestas de las API oficiales de Vanguard con fecha efectiva del 31 de agosto: 101 bonos convencionales en VGLT y 80 STRIPS en EDV. Las tablas de posiciones de las páginas de Vanguard todavía mostraban datos del 31 de julio y conteos distintos. Para esta comparación prevalece el feed oficial de posiciones con fecha más reciente, no la tabla de producto que conserva el corte anterior.

La diferencia entre el 24 de septiembre y el 31 de agosto es de 24 días. Precios, amortizaciones, operaciones y cambios en la cartera pueden modificar los pesos durante ese intervalo. Por tanto, el cálculo de solapamiento contrasta las últimas instantáneas disponibles, pero no demuestra qué posiciones tenían los tres fondos en el mismo instante. Antes de actuar sobre una posición, conviene abrir los archivos actuales del emisor.

En los archivos utilizados, las diez mayores líneas sumaban el 40.72% de TLT, el 20.80% de VGLT y el 16.66% de EDV. La menor concentración de las diez primeras en EDV no elimina su sensibilidad a los tipos: sus flujos cero cupón de plazo largo pueden producir una duración alta aunque el peso de cada STRIP esté más repartido. Tampoco basta el porcentaje del top diez para comparar riesgo sin considerar vencimientos y flujos.

La precisión de estos totales depende de las ponderaciones publicadas y del corte de cada archivo. En fondos de bonos, un mismo emisor —el Tesoro estadounidense— puede aparecer en muchas líneas con distintas fechas de vencimiento, cupones o componentes STRIP. Contar títulos no equivale a contar empresas independientes.

Las tres mayores posiciones muestran cómo cambia la cesta

Las tres primeras posiciones de cada fondo ayudan a ver su composición. El archivo de TLT está fechado el 24 de septiembre de 2026; los de VGLT y EDV, el 31 de agosto de 2026. Por ello, los pesos no son una comparación de carteras tomadas al mismo tiempo.

Las tres mayores posiciones de TLT son bonos con cupón y tienen pesos individuales mayores que las posiciones indicadas de VGLT. Las de EDV son STRIPS de principal sin cupón periódico. Así se aprecia la diferencia entre bonos convencionales y flujos de principal separados; las fechas distintas impiden leer estos pesos como una comparación sincronizada.

Se compararon identificadores CUSIP de bonos y STRIPS del Tesoro, excluyendo efectivo y reservas. Los 47 bonos directos de TLT aparecen también entre las posiciones de VGLT. Esos CUSIP comunes representan el 99.99% del peso de bonos de TLT y el 58.87% del peso de bonos de VGLT. La suma del menor peso publicado de cada CUSIP compartido es 51.92%; esta última métrica empareja pesos por valor y no es una correlación de rendimientos.

Que EDV no comparta CUSIP con TLT o VGLT no significa que no tengan riesgos económicos en común. Los tres dependen del Tesoro estadounidense y de los rendimientos de los bonos largos. Los STRIPS tienen identificadores distintos para los flujos de principal e intereses separados; la tabla mide identidad de valores, no emisor común, exposición a tipos ni correlación de precios.

La métrica de “menor peso” responde a una pregunta concreta: si se comparan pesos de igual tamaño, ¿cuánto peso puede emparejarse título por título? No describe el porcentaje total invertido en un mismo emisor, la volatilidad ni el comportamiento futuro. El método de identificación también importa: un CUSIP compartido es evidencia de que se posee el mismo valor; un CUSIP distinto puede seguir representando exposición al mismo emisor soberano.

La duración efectiva publicada fue de 14.88 años para TLT, 13.4 para VGLT y 23.9 para EDV. Como regla de primer orden, una subida de 1 punto porcentual en los rendimientos podría asociarse con cambios de precio aproximados de −14.9%, −13.4% y −23.9%, respectivamente; una bajada equivalente daría una aproximación de signo contrario. No es una previsión ni una estimación completa: omite convexidad, variaciones no paralelas de la curva, paso del tiempo, cambios de cartera y otros factores. Además, las fechas y métodos de cálculo comunicados no son idénticos.

La duración aproxima la sensibilidad del precio a los tipos; la convexidad describe cómo cambia esa sensibilidad cuando el rendimiento se mueve. Para un repaso de esos límites, consulta duración y caídas de los ETF de bonos cuando suben los tipos, convexidad de bonos y duración por tramos de la curva. La estimación simple no predice el precio de ninguno de estos fondos.

EDV destaca por la distancia temporal de los flujos de sus STRIPS. Al no recibir cupones antes del pago final de cada componente, el valor presente puede cambiar mucho cuando varía el rendimiento aplicable. TLT y VGLT mantienen bonos con cupones periódicos y perfiles de vencimiento distintos. Eso afecta duración y sensibilidad a distintos puntos de la curva; la palabra “Tesoro” por sí sola no captura esas diferencias.

Los rendimientos SEC a 30 días publicados eran 5.41% para TLT el 24 de septiembre, 5.26% para VGLT el 8 de septiembre y 5.56% para EDV el 10 de septiembre. No comparten fecha de cálculo y no equivalen a la rentabilidad total futura ni a un importe fijo de distribución. La cifra se calcula bajo una metodología estandarizada con ingresos recientes y gastos; los pagos efectivos dependen de los cupones, el precio, las amortizaciones y las decisiones del fondo.

TLT y VGLT distribuyen mensualmente; EDV lo hace trimestralmente. La frecuencia es una característica operativa, no una medida de rendimiento superior. Para distinguir las métricas, consulta rendimiento SEC frente a distribución de un ETF. Los tipos de interés, precios, gastos y datos SEC pueden cambiar.

Con un saldo estático de USD 10,000 durante un año, aplicar las tasas de gastos publicadas da una estimación aritmética de USD 15 para TLT, USD 3 para VGLT y USD 5 para EDV. En USD 30,000 repartidos por igual entre los tres, la suma aproximada sería USD 23 por año. Los gastos del fondo se cargan sobre los activos a lo largo del tiempo; no son una factura fija separada. La cuenta real variará con el saldo medio, y no se incluyen diferencial entre compra y venta, corretaje, impuestos, costes de negociación ni posibles diferencias entre precio de mercado y valor liquidativo.

El menor gasto de VGLT no mide su adecuación ni su sensibilidad a tipos. Una comparación completa debe reunir el coste, el rango de vencimientos, el tipo de flujos, la duración, la periodicidad de distribución y el precio negociado. También conviene revisar la diferencia entre valor liquidativo y precio de mercado del ETF y recordar que un ETF de bonos no tiene una fecha única en la que todo el fondo venza; véase ¿vencen los ETF de bonos?.

TLT y VGLT comparten la mayoría del peso de bonos de TLT y algo más de la mitad del peso de bonos de VGLT según los CUSIP comunes. EDV utiliza componentes STRIP distintos, pero su duración reportada es la mayor de los tres. La diferencia entre los datos de Vanguard de agosto y los datos de TLT de septiembre obliga a leer los resultados como una comparación entre cortes publicados en fechas distintas.

Estas medidas describen estructura, composición y exposición aproximada a tipos; no predicen rentabilidades ni indican qué fondo conviene a una persona. Las carteras, las reglas de los índices, los rendimientos SEC y los gastos pueden cambiar. Revisa la documentación vigente y considera los datos como información educativa, no como asesoramiento de inversión.