DV01 dei Treasury futures: CTD e fattore
Scopri come il DV01 di un Treasury futures consegnabile si collega al CTD e ai fattori di conversione, perché cambia e perché differisce dal valore del tick.
Risposta diretta
Per un future standard su note o bond Treasury statunitensi quotato in prezzo e consegnabile fisicamente, un DV01 implicito appartiene a un prodotto e a un mese di consegna nominati. L'educazione Treasury del CME collega il BPV implicito del contratto al titolo cheapest-to-deliver (CTD) corrente e al fattore di conversione di quel titolo: BPV of the contract equals BPV of the CTD divided by the CTD conversion factor. Non è un numero permanente per ogni Treasury future né un'affermazione diretta del profitto o della perdita di un conto.
Inizia con il prodotto e il mese esatti dei Treasury futures
«DV01 dei Treasury futures» è incompleto senza l'esatto contratto standard su note o bond quotato in prezzo, con consegna fisica, e il suo mese di consegna. Questa guida non usa la stessa relazione per ogni future collegato ai Treasury. Gli Yield futures regolati per contanti, i prodotti Micro e il disegno contrattuale di un altro prodotto richiedono specifiche proprie e non devono ereditare una formula del paniere di consegna.
Registra prodotto, mese-anno, campo della quotazione, momento della valutazione e se il calcolo si basa su un regolamento della borsa, su un campo di mercato in tempo reale o su una fonte analitica separata. Cosa sono i Treasury futures spiega perché un Treasury future è un contratto di borsa datato, non un'esposizione senza data a un singolo titolo cash.
Un paniere di consegna rende rilevante il titolo CTD
Un Treasury future standard consegnabile può avere un paniere di titoli cash idonei. L'economia della consegna del venditore, non un'etichetta generica di scadenza, collega il contratto a un titolo cheapest-to-deliver rilevante in quel momento. Il CTD deve essere identificato all'interno del prodotto nominato, del mese di consegna e del paniere idoneo.
Per questo un'affermazione come «il DV01 del future 10-year» non può usare in sicurezza un CUSIP storico o un rendimento Treasury generico. Cheapest-to-deliver dei Treasury futures spiega il contesto del paniere e perché l'etichetta CTD non nomina il Treasury più economico in ogni mercato.
Usa il fattore di conversione nella relazione BPV implicita
L'educazione Treasury del CME fornisce la relazione per il valore implicito in punti base di un contratto futures Treasury standard come BPV del CTD diviso per il fattore di conversione del CTD. Il fattore di conversione è un input specifico del mese di consegna assegnato a una nota o a un bond cash idoneo. Standardizza una parte del calcolo della fattura di consegna; non è una misura autonoma del rischio di tasso.
La relazione può essere scritta come:
Implied BPV of the contract = BPV of the CTD security ÷ conversion factor of the CTD security
Mantieni la formula collegata al suo perimetro. Non stabilisce un DV01 fisso per tutti i mesi di consegna, non sceglie il CTD corrente e non calcola il risultato di un conto. Importo della fattura di consegna dei Treasury futures separa gli input del fattore di conversione e del rateo usati nella consegna da un'etichetta generale di sensibilità.
La misurazione può cambiare con gli input e il momento di osservazione
La guida Treasury Analytics del CME descrive valori di rendimento e DV01 basati sui prezzi di regolamento futures e sui dati CTD correnti e osserva che rendimento e DV01 possono cambiare per movimenti più ampi lontano dal prezzo di regolamento. Paniere consegnabile corrente, selezione CTD, fattore di conversione, record del prezzo cash, campo del prezzo futures, curva dei rendimenti e mese di consegna possono quindi contare per un risultato specifico.
Non copiare in un report corrente CUSIP, fattore di conversione, DV01 o numero di contratti di un esempio storico. Usa invece documentazione corrente del prodotto e il record di misurazione identificato. Prezzo e rendimento dei Treasury futures spiega perché un record futures quotato in prezzo non è il rendimento di un singolo titolo cash permanente. [!WARNING] Non trattare il DV01 del CTD come una costante fissa del contratto La sensibilità di un Treasury futures standard consegnabile dipende da prodotto nominato, mese, input di consegna, campo di valutazione e momento. Non si applica automaticamente a un altro mese, a un disegno futures diverso o al profitto e alla perdita realizzati da un conto.
Mantieni separati DV01, incrementi della quotazione e risultati della posizione
Un tick quotato dei Treasury futures è una specifica contrattuale su un incremento minimo del prezzo. Il DV01 è una sensibilità a uno scenario di rendimento per un record di valutazione. Nessuno sostituisce l'altro e nessuno da solo fornisce la quantità corretta di posizione per un'esposizione cash.
DV01 e BPV indica il record di misurazione da conservare. Valore del tick e moltiplicatori dei contratti futures mantiene separato il lato dell'incremento di prezzo di un contratto futures. Se la domanda successiva è come confrontare due sensibilità normalizzate, usa Rapporto di copertura dei Treasury futures per DV01. [!TRYMARK] Salva gli input alla base di un DV01 dei Treasury futures Registra prodotto, mese, fonte e momento, campo del prezzo futures, fonte del paniere idoneo, identificativo CTD, unità del BPV CTD, fattore di conversione, convenzione di calcolo e BPV implicito risultante. Ricalcola o rietichetta il risultato quando cambia uno di questi input.
Questa guida descrive un quadro di sensibilità contrattuale. Non identifica un CTD corrente, non pubblica un DV01 corrente, non raccomanda una posizione Treasury futures e non raccomanda una copertura. Regole di borsa, dati di mercato correnti, metodologia di valutazione e requisiti del conto disciplinano una posizione effettiva.
Domande frequenti
Il DV01 dei Treasury futures è uguale a un valore del tick fisso?
No. Il valore del tick è legato a un incremento minimo del prezzo nella specifica del contratto. Il DV01 è una sensibilità a uno scenario di rendimento che usa un record di valutazione e, per questo perimetro, input di consegna.
Ogni future collegato ai Treasury usa CTD diviso per fattore di conversione?
No. Questa relazione è limitata ai futures standard su note o bond Treasury statunitensi quotati in prezzo e consegnabili fisicamente. Altri disegni di prodotto richiedono proprie specifiche contrattuali e regole di calcolo.
Perché conta il fattore di conversione?
Per un Treasury future standard consegnabile, il CME usa il fattore di conversione CTD nella relazione BPV implicita. Il fattore è collegato a un titolo idoneo e a un mese di consegna, non funge da etichetta universale della duration.
Il titolo CTD può cambiare?
La valutazione CTD pertinente appartiene al contratto, al mese di consegna e al paniere idoneo nominati. Un calcolo corrente dovrebbe usare un record corrente identificato, non presumere che un esempio storico resti applicabile.
Un DV01 implicito dei Treasury futures prevede il risultato del mio conto?
No. È una misura di sensibilità con input dichiarati. Direzione e quantità della posizione, prezzi variabili, margine, esecuzione, finanziamento e altre condizioni possono incidere sul risultato del conto.