Rapporto di copertura dei Treasury futures per DV01
Scopri come un rapporto di copertura dei Treasury futures confronta il DV01 dell'esposizione cash e quello del contratto, oltre ai rischi residui di CTD, basis, curva, roll e arrotondamento.
Risposta diretta
Un rapporto di copertura Treasury futures ponderato per i dollari può iniziare confrontando il DV01 o BPV di un'esposizione cash identificata con il DV01 o BPV implicito di un singolo contratto futures nominato. Il CME esprime la relazione di base come BPV at risk diviso per BPV del contratto. Quel rapporto è un record di sensibilità normalizzato, non una raccomandazione sulla direzione o sul numero di contratti e non garantisce che l'esposizione venga compensata.
Definisci esposizione e obiettivo prima di usare un rapporto
Il numeratore deve identificare ciò che è a rischio: un Treasury cash, un portafoglio o un'altra esposizione sensibile ai tassi. Il denominatore deve identificare un prodotto e un mese specifici dei Treasury futures. Un'etichetta generica «copertura Treasury» non mostra se i due lati usano stessa valuta, unità, momento di valutazione, scenario di rendimento, definizione della curva o convenzione di sensibilità.
Anche lo scopo richiede un record separato. Una riduzione parziale della sensibilità, una modifica della duration e una compensazione completa sono obiettivi diversi. Questa guida non sceglie obiettivo, direzione o percentuale target; spiega quali informazioni richiede un rapporto prima di poter descrivere queste scelte.
DV01 e BPV definisce il record della sensibilità a un punto base che deve prima essere normalizzato.
Normalizza DV01 dell'esposizione e DV01 dei futures
Abbina data e ora di valutazione, valuta, unità nozionale o valore nominale, dimensione dello shock sui rendimenti, definizione della curva o del rendimento e convenzione del segno prima di confrontare due sensibilità. Il valore in dollari per punto base di un portafoglio cash non può essere diviso in sicurezza per un numero futures calcolato a un'ora diversa, con un'unità diversa o con una definizione diversa dello shock.
Per un future standard su note o bond Treasury quotato in prezzo e consegnabile fisicamente, la sensibilità del contratto può dipendere dal titolo CTD corrente e dal fattore di conversione. DV01 dei Treasury futures stabilisce questo perimetro specifico del contratto. Non applica una relazione del paniere di consegna a ogni disegno di Treasury futures.
Leggi BPV at risk diviso per BPV del contratto come rapporto di sensibilità
L'educazione Treasury del CME presenta una relazione semplice ponderata per i dollari:
Sensitivity ratio = BPV at risk ÷ BPV of the named futures contract
L'output descrive il confronto tra due sensibilità normalizzate a un punto base. Da solo non stabilisce una direzione long o short, non decide quale parte dell'esposizione debba essere modificata, non risolve la scelta di un contratto frazionario e non considera vincoli di esecuzione e conto. Queste decisioni richiedono informazioni esterne a un semplice rapporto.
Conserva numeratore e denominatore accanto al risultato. Una formula con due valori DV01 senza etichetta nasconde le condizioni che stabiliscono se può essere riprodotta. Rapporto di copertura futures e rischio di basis aggiunge la distinzione generale tra rapporto di sensibilità e rischi che restano dopo una copertura.
Differenze di CTD, basis, curva e roll possono lasciare rischio residuo
Il rapporto non rende un Treasury cash o un portafoglio identico a un contratto futures. In un contratto standard consegnabile, input CTD e fattore di conversione possono contare. Anche l'esposizione cash e il contratto futures possono differire per basis, movimenti non paralleli della curva dei rendimenti, liquidità, processo di consegna, passaggio a un altro mese e momento in cui viene osservato ciascun valore.
Basis dei Treasury futures spiega perché riferimento cash e contratto futures devono restare distinti. Roll dei Treasury futures mostra perché sostituire un mese con un altro crea un nuovo record contrattuale invece di conservare invariato ogni input vicino. [!WARNING] Non chiamare un rapporto DV01 una copertura completa Un rapporto confronta sensibilità dichiarate con input dichiarati. Non garantisce movimenti dei prezzi, comportamento della basis, stabilità del CTD, comportamento della curva, esecuzione, finanziamento, trattamento del margine o risultato del conto.
Riconcilia il rapporto ogni volta che cambia il record sottostante
Salva fonte dell'esposizione, prodotto e mese futures, campi dei prezzi, momenti di osservazione, unità DV01 o BPV, input CTD e fattore di conversione quando applicabili, risultato del calcolo, eventuale arrotondamento e obiettivo dichiarato. Rivedi il record quando cambiano mese contrattuale, disponibilità cash, input di prezzo o metodologia.
Un record disciplinato è più utile di un numero di copertura permanente. Chiarisce cosa è stato misurato, quali ipotesi sono state fatte e quali rischi residui non sono stati rimossi. Impedisce inoltre che un vecchio rapporto sembri più corrente o completo di quanto sia. [!TRYMARK] Mantieni un record di confronto DV01 sui due lati Per esposizione e gamba futures, scrivi identificativo, fonte, momento, unità, input di prezzo o rendimento, definizione dello shock, DV01 o BPV e convenzione del segno. Poi memorizza rapporto, trattamento dell'arrotondamento, mese contrattuale, input CTD quando applicabili, obiettivo dichiarato e note sul rischio residuo.
Questa guida descrive un quadro di confronto delle sensibilità. Non raccomanda una posizione futures, una direzione di copertura, un numero di contratti, una modifica del portafoglio o una previsione sui tassi. Specifiche correnti del contratto, prezzi, finanziamento, margine, liquidità, politiche del conto e obiettivi dell'utente contano in una decisione reale.
Domande frequenti
Che cos'è un rapporto di copertura dei Treasury futures per DV01?
È un modo per confrontare la sensibilità in dollari a un punto base di un'esposizione identificata con la sensibilità a un punto base di un contratto futures nominato dopo aver allineato le loro convenzioni di misurazione.
Il rapporto mi dice se comprare o vendere futures?
No. Un rapporto confronta grandezze con ipotesi dichiarate. Direzione della posizione e obiettivo dell'esposizione sono scelte separate che un semplice rapporto non compie.
Perché bisogna includere il mese contrattuale futures?
Un contratto futures è datato. Prezzo, input di consegna e sensibilità possono differire da un altro mese, quindi il denominatore deve identificare il mese effettivamente misurato.
Abbinare il DV01 elimina ogni rischio Treasury?
No. Basis, forma della curva, input CTD, differenze temporali, liquidità, roll e altri fattori possono creare rischio residuo anche quando i valori DV01 dichiarati coincidono.
Posso usare un rapporto storico di copertura come valore corrente?
Non senza controllare ogni input sottostante. Esposizione cash, mese futures, campi dei prezzi, dati CTD, fattore di conversione, momento di valutazione e metodologia possono tutti cambiare.