DV01 e BPV: sensibilità al rendimento dei Treasury

Un punto base è 0.01 punti percentuali. Nel contesto dei Treasury descritto da CME, DV01, BPV e VBP sono etichette per l'effetto in dollari di una variazione di un punto base del rendimento. Il solo nome non è una misurazione completa: deve indicare il titolo o portafoglio, la data di valutazione, l'input del rendimento o della curva, la quantità della posizione, l'unità e la convenzione del segno.

Per un Treasury cash, il record può iniziare con uno specifico CUSIP, cedola, scadenza, campo di prezzo o rendimento e ora di osservazione. Un'espressione generica come “il 10-year” non può sostituire il titolo specifico che stai misurando. Treasury futures e Treasury cash mostra perché un titolo emesso e un contratto futures con scadenza definita richiedono identità separate.

Duration modificata e DV01 possono entrambe descrivere la sensibilità ai tassi d'interesse, ma la esprimono in modo diverso. CME descrive la duration modificata come un effetto percentuale per una variazione di rendimento dichiarata, mentre DV01 è espresso in dollari per una variazione di un punto base. Un calcolo deve conservare le definizioni dei campi prima che queste misure vengano convertite o confrontate.

Il valore del tick di un futures è ancora diverso. Descrive l'effetto in dollari di un incremento minimo di prezzo quotato per un contratto nominato. Da solo non dice come il valore di quel contratto reagisca a una variazione del rendimento. Valore del tick e moltiplicatori dei contratti futures mantiene separato un movimento del prezzo quotato dall'unità specificata per il contratto.

Prima di citare un DV01, registra se il numero descrive un singolo titolo cash, un totale di portafoglio, un contratto futures o un altro strumento. Conserva poi data e ora di valutazione, input di prezzo o rendimento, unità nozionale o di valore nominale, valuta, definizione della curva o del rendimento e convenzione del segno usata nel sistema.

Per un calcolo su Treasury futures, possono contare anche il mese del contratto e la struttura di consegna. Un Treasury future standard con consegna fisica non è un singolo CUSIP cash, e la sua sensibilità può usare informazioni sul titolo cheapest-to-deliver corrente e sul fattore di conversione. DV01 dei Treasury futures spiega questo passaggio specifico del prodotto.

La familiare espressione “un punto base” rende compatto un record di sensibilità, ma non afferma che ogni rendimento su ogni parte della curva si muova insieme esattamente di un punto base. Non dichiara neppure che la relazione di prezzo resti lineare per un movimento più ampio, che una condizione di liquidità rimanga invariata o che un conto realizzi esattamente quell'importo in dollari.

Quando confronti due valori DV01, allinea ora di valutazione, scenario del rendimento, definizione della curva, unità e convenzione del segno. Se uno di questi campi differisce, descrivi i valori come non direttamente confrontabili invece di dividerli senza qualificazione. [!WARNING] Non trasformare DV01 in una stima fissa della perdita DV01 è una sensibilità basata su uno scenario per un record di valutazione identificato. Non garantisce una variazione futura del prezzo, il profitto o la perdita del conto, il risultato della copertura, l'esito di liquidità o la perdita massima.

DV01 diventa utile quando il suo perimetro resta visibile. Un DV01 di un titolo cash o di un portafoglio può essere confrontato con la sensibilità implicita di un mese nominato di Treasury futures solo dopo aver normalizzato gli input. Rapporto di copertura dei Treasury futures tramite DV01 spiega il confronto senza trattare un rapporto come un'istruzione universale.

Prezzo dei Treasury futures rispetto al rendimento è il punto di partenza appropriato quando un record di futures quotato in prezzo viene scambiato per il rendimento di un singolo Treasury cash. Conserva prima gli input; spiega poi la sensibilità. [!TRYMARK] Crea un record DV01 prima di confrontare le sensibilità Scrivi l'identificativo dello strumento o portafoglio, l'ora di valutazione, la fonte del prezzo o rendimento, l'unità nozionale, la definizione della curva o del rendimento, l'ampiezza dello shock, il risultato in dollari e la convenzione del segno. Indica un input mancante come sconosciuto invece di trattare un semplice numero DV01 come autoesplicativo.

Questa guida spiega un termine di misurazione del rischio. Non calcola un DV01 corrente, non prevede i tassi, non raccomanda una copertura né raccomanda un'operazione. Dati di mercato correnti, regole del contratto, sistemi di pricing e condizioni del conto incidono tutti sull'analisi nel mondo reale.