Opzioni SPX e opzioni ES: regolamento in contanti dell'indice ed esposizione ai futures

SPX è il prodotto Cboe sull'indice S&P 500. L'indice è un valore di riferimento calcolato, non un'azione consegnabile in una singola transazione. Le specifiche SPX di Cboe descrivono un importo di regolamento in contanti dell'esercizio basato sul valore di regolamento pertinente e sullo strike. Un'opzione cash settled può creare un addebito o accredito senza consegnare un portafoglio azionario.

Un'opzione ES è un'opzione su un futures E-mini S&P 500. Il futures è un contratto standardizzato e datato con moltiplicatore, mese quotato e processo di regolamento in contanti. Nel quadro ordinario delle opzioni su futures, esercizio o assegnazione creano la posizione futures long o short designata allo strike. Famiglie E-mini diverse possono avere stili di esercizio, fixing e regole di regolamento finanziario diversi: prevalgono i documenti del prodotto e della serie.

Nessuno dei due strumenti è l'acquisto diretto di ogni componente dell'S&P 500. La differenza è il passaggio legale e di cassa successivo: SPX si regola contro un valore dell'indice, mentre un'opzione su futures può collegare possessore o venditore a una posizione futures o a un risultato in contanti specifico della serie.

Opzioni su azioni e opzioni su indici spiega la differenza tra valore d'indice e azione consegnabile. Opzioni su futures spiega il rapporto separato tra opzione e futures.

Cboe descrive le opzioni SPX come cash settled e con esercizio europeo, ma l'etichetta della serie resta importante. Serie standard, settimanali e di fine mese possono avere convenzioni diverse per ultima negoziazione e valore di regolamento. La specifica attuale indica quando terminano le negoziazioni, se il valore usa prezzi di apertura o chiusura dei componenti e quando viene elaborato l'importo in contanti.

Per le opzioni E-mini, non presumere un unico esito per ogni scadenza. La FAQ CME delle opzioni trimestrali PM E-mini S&P 500 descrive, per esempio, l'esercizio in un futures sottostante regolato in contanti. Altre serie hanno proprie regole. Nome completo, scadenza dell'opzione, mese del futures sottostante e avviso attuale della borsa sono più utili di un ticker generico. [!WARNING] "Regolato in contanti" può descrivere più di un punto di arrivo L'esercizio SPX si regola in contanti contro il valore dell'indice. Un futures può essere cash settled alla propria data finale. Un'opzione ES che crea una posizione futures regolata in contanti non ha necessariamente raggiunto il proprio risultato finale alla scadenza dell'opzione.

Il piano di scadenza deve quindi includere data dell'opzione e, quando pertinente, scadenza del futures risultante. Scadenza delle opzioni su futures e scadenza dei futures collega le due date.

Un premio è quotato per unità d'opzione, ma l'importo in dollari dipende da moltiplicatore e quantità. Le specifiche SPX di Cboe indicano un moltiplicatore di $100. L'unità E-mini dipende dal futures specificato, il cui moltiplicatore e movimento minimo sono stabiliti dai materiali CME. Un premio simile non basta per confrontare contante a rischio o movimento di prezzo.

Fai il confronto su quattro livelli:

Uno strike vicino a un livello familiare dell'S&P 500 non rende uguali due serie. Dimensione, valori e orari di regolamento, esercizio, liquidità, commissioni e margine possono differire. La specifica del contratto è l'autorità per ogni serie. [!TRYMARK] Scrivi lo stato dopo la scadenza prima di entrare in un'opzione Per ogni serie indica se un'opzione in the money dovrebbe produrre un addebito o accredito, una posizione futures E-mini o un altro esito definito dal contratto. Aggiungi ora del calcolo, mese del contratto e cutoff di esercizio del broker.

• Riferimento dell'indice o futures che definisce la moneyness
• Moltiplicatore dell'opzione e, quando rilevante, dei futures
• Unità del premio quotato, lato bid o offer e numero di contratti
• Posizione o risultato in contanti dopo esercizio, assegnazione o scadenza

Entrambe le famiglie reagiscono a mercato azionario, tempo, volatilità, tassi, dividendi, liquidità e termini della serie. Ma riferimento quotato e posizione dopo l'esercizio possono creare rischi diversi. Il regolamento ufficiale SPX può differire dall'ultima lettura dell'indice; ES può essere legato a un mese futures specifico e, in alcune serie, a una posizione futures successiva.

Non usare quindi una correlazione grafica come prova di una compensazione uno a uno. Quantità, moltiplicatore, scadenza, regolamento, spread bid-ask, autorizzazioni e istante di misurazione possono lasciare rischio di base o esposizione residua. Una short option può inoltre creare perdite e margini non limitati al premio ricevuto.

Rapporto di copertura futures e rischio di base è utile quando strumenti correlati vengono trattati come copertura, ma non fornisce un rapporto contrattuale universale.

Conserva simbolo completo, riferimento sottostante o mese futures, strike, scadenza, moltiplicatore, lato della quotazione, stile di regolamento, ultima ora di negoziazione, procedura d'esercizio, fonte del valore di regolamento e regole del conto. Conferma se la piattaforma mostra ultima negoziazione, mark, bid o offer e se i valori provengono dallo stesso momento.

Non esiste una risposta generale su quale prodotto sia più economico, sicuro o adatto. La risposta dipende da serie, quantità, conto, giurisdizione, liquidità, broker, finanziamento, imposte e rischio previsto. Questa è una guida di meccanica contrattuale, non una raccomandazione.