Put short: massimo profitto, perdita e punto di pareggio
Calcola il profitto massimo di una put short scoperta, la perdita con titolo a zero, il punto di pareggio alla scadenza, il prezzo di acquisto effettivo, il margine, le commissioni, la IV, l'assegnazione e il rischio di finanziamento.
Risposta diretta
Una put short autonoma vende l'obbligo di comprare il titolo allo strike K e riceve un credito C per azione. Prima delle commissioni, il profitto massimo è C, il punto di pareggio alla scadenza e il prezzo di acquisto effettivo in caso di assegnazione sono K - C e la perdita massima se il titolo diventa privo di valore è anch'essa K - C. Il profitto per azione alla scadenza è C meno il maggiore tra K meno il prezzo del titolo e zero. Applica moltiplicatore, quantità e costi.
Distingui payoff e finanziamento
Una put scoperta e una put cash-secured hanno lo stesso payoff dell'opzione alla scadenza, ma diversa disponibilità della garanzia e diverso intento sul conto. Questa pagina si concentra sulla put short nuda o finanziata a margine.
Se K = 50, C = 1.75 e il moltiplicatore è 100, un contratto riceve 175 e crea un possibile obbligo di comprare 100 azioni per 5,000. Il credito non finanzia la maggior parte di quell'acquisto.
Il profitto massimo si ferma al premio
A qualsiasi prezzo del titolo alla scadenza pari o superiore a 50, la put non ha valore intrinseco e il profitto massimo senza commissioni è 1.75 per azione, o 175 per contratto standard.
Ulteriori rialzi del titolo non aggiungono nulla al payoff della put short. Commissioni, riacquisto o eseguito sfavorevole riducono l'importo netto conservato.
Il punto di pareggio diventa un prezzo di acquisto effettivo
Sotto K, la perdita intrinseca cresce dollaro per dollaro. Il credito di 1.75 compensa quella perdita finché il titolo raggiunge 48.25, quindi K - C è sia il punto di pareggio alla scadenza sia il prezzo economico dell'azione dopo l'assegnazione, senza commissioni.
Con prezzi del titolo pari a 50, 48.25 e 35, i risultati sono 1.75, 0 e −13.25 per azione. Un contratto standard produce quindi 175, 0 e −1,325 prima dei costi.
La perdita a prezzo zero è finita ma sostanziale
Se il titolo diventa privo di valore, il venditore compra a 50 e ha ricevuto 1.75, con una perdita massima senza commissioni di 48.25 per azione o 4,825 per contratto.
Definirla illimitata è matematicamente sbagliato per un normale titolo non negativo, ma definirla limitata in modo sicuro sottovaluta quanto la perdita possa essere grande rispetto al premio e al margine iniziale.
Assegnazione e margine arrivano prima che finisca il grafico del payoff
Le put di tipo americano possono essere assegnate in anticipo, creando azioni long a K. Il conto ha bisogno di finanziamento al momento dell'assegnazione, non soltanto alla scadenza pianificata, e il titolo può continuare a scendere dopo la consegna.
Prima della scadenza, un calo del prezzo, un aumento della IV, la skew al ribasso, il valore temporale e una liquidità scarsa possono far salire il costo di riacquisto sopra C mentre il titolo resta sopra 48.25. Il margine è una garanzia variabile, non la perdita massima.
Domande frequenti
Qual è la formula della perdita massima di una put short?
Per un titolo ordinario che non può scendere sotto zero, sottrai il premio ricevuto per azione allo strike della put, moltiplica per il moltiplicatore del contratto e per il numero di put short, poi aggiungi i costi rilevanti. Il massimo si verifica se il titolo diventa privo di valore e il venditore deve comprarlo allo strike. L'importo è finito matematicamente, ma può essere molte volte il premio e la riduzione iniziale del potere d'acquisto.
Come calcolo il prezzo di pareggio di una put short?
Sottrai il credito ricevuto per azione allo strike della put. Una put con strike 50 venduta a 1.75 ha un punto di pareggio alla scadenza senza commissioni pari a 48.25, che è anche il prezzo economico di acquisto se le azioni vengono assegnate. Prima della scadenza non è un confine di perdita fisso perché valore temporale, volatilità implicita, skew, tassi, dividendi e spread eseguibili incidono sul costo di chiusura.
Una put nuda è uguale a una put cash-secured?
L'opzione short ha lo stesso payoff alla scadenza basato sullo strike, ma finanziamento e intento sono diversi. Un venditore cash-secured riserva risorse per comprare le azioni e in genere accetta di possederle, mentre il venditore di una put nuda dipende dal margine e potrebbe non volere il titolo. Politica della garanzia, rischio di liquidazione, interessi, preparazione all'assegnazione e adeguatezza sono quindi diversi anche quando la formula del payoff coincide.
Cosa succede quando una put short viene assegnata in anticipo?
Il venditore compra in genere le azioni del contratto allo strike e mantiene il premio iniziale come parte dell'economia complessiva. Il conto deve finanziare il regolamento e poi sopporta il rischio pieno del titolo long, inclusi ulteriori cali. Le put di tipo americano possono essere assegnate prima della scadenza, soprattutto quando sono deep in the money con poco valore temporale, quindi comprare per chiudere è l'unico modo diretto per eliminare l'obbligo dopo l'esecuzione dell'ordine.