Put/call ratio spiegato: formula, interpretazione e falsi segnali

Per un ratio di volume giornaliero, dividi il volume put del giorno per il volume call del giorno. Se vengono negoziate 600,000 put e 1,000,000 call, il ratio è 0.60. L'aritmetica è semplice, ma “il put/call ratio” non è sufficiente. Potrebbe riferirsi a tutte le opzioni quotate, opzioni azionarie, opzioni su indici, prodotti negoziati in borsa, SPX, opzioni VIX, un singolo titolo o un dataset filtrato dei flussi dei clienti

Questi universi hanno utilizzi normali diversi. Le put su indici sono comunemente usate per coprire portafogli, quindi un ratio su un indice può avere una base più alta di quella di un ratio su una singola azione. Le opzioni VIX esprimono opinioni sulla volatilità e non corrispondono alla direzione del titolo nello stesso modo. Un valore di 0.80 può essere insolito in una serie e normale in un'altra

Un put/call ratio di volume misura i contratti negoziati nel periodo scelto e si azzera con il periodo successivo. Un ratio di open interest divide i contratti put ancora aperti per i contratti call ancora aperti dopo la clearing. Descrive lo stock dei contratti aperti, non l'attività di oggi, ma contiene comunque un lato long e short per ogni contratto

Non confonderli. Un'intensa attività può produrre un ratio di volume giornaliero elevato mentre l'open interest del giorno successivo cambia appena se le posizioni sono state chiuse, trasferite o esercitate. Al contrario, un ratio di open interest elevato può persistere senza un flusso corrente significativo. Indica sempre numeratore, denominatore e timestamp

Acquistare una put può esprimere una visione ribassista o proteggere un portafoglio azionario long. Vendere una put può esprimere una visione da neutrale a rialzista o chiudere un long esistente. Acquistare una call può essere rialzista o coprire una posizione azionaria short. Vendere una call può essere ribassista, orientato al reddito, covered o un'operazione di chiusura. Una strategia multi-leg contribuisce volume a più contratti mentre la sua esposizione netta può essere limitata o diversa da quella di una singola gamba

I conteggi grezzi di put e call ignorano acquisto e vendita, apertura e chiusura, moneyness, delta, premio, dimensione e altre gambe. Il ratio misura quindi prima di tutto il mix di attività. Chiamarlo sentiment richiede ipotesi aggiuntive su chi ha operato e perché

I contratti deep-in-the-money possono essere negoziati in grandi quantità per ragioni di esercizio, assegnazione, dividendi, finanziamento o operatività. Cboe ha documentato casi in cui l'attività su put azionarie deep-ITM legata all'esercizio ha aumentato bruscamente un put/call ratio azionario mentre l'open interest del giorno successivo cambiava poco. Tale volume può essere non direzionale anche se il ratio principale sembra estremo

Anche roll alla scadenza, operazioni box e conversion, dispersion, overwriting e copertura istituzionale possono dominare. Un simbolo insolitamente attivo può muovere un ratio aggregato. Prima di interpretare un valore estremo, esamina i maggiori contributori, la moneyness, l'attività complessa rispetto a quella semplice e, quando disponibile, la variazione dell'open interest del giorno successivo

Regole come “sopra 1 è rialzista come segnale contrarian” o “sotto 0.5 è ribassista” non sono universali. Le basi cambiano con mix di prodotti, struttura del mercato, adozione di opzioni a breve scadenza, volatilità e campione scelto. Una soglia del mercato totale non va applicata senza modifiche a dati solo azionari, solo su indici o di un singolo nome

Confronta la stessa serie con la propria storia usando un lookback e un metodo definiti. Un percentile, uno z-score o la distanza da una mediana mobile possono mostrare se il valore corrente è insolito, ma contano finestra e trattamento degli outlier. Verifica se la relazione regge fuori campione invece di scegliere le soglie dopo aver visto i rendimenti di mercato

La lettura diretta considera un ratio elevato come attività più difensiva o ribassista e uno basso come attività più concentrata sulle call o ottimista. La lettura contrarian presume che un estremo possa riflettere paura affollata vicino a un minimo o ottimismo affollato vicino a un massimo. Entrambe sono ipotesi, non proprietà della formula

Un segnale contrarian richiede orizzonte ed esito predefiniti. “Minimo” significa il giorno, la settimana o il mese successivo e l'obiettivo è lo stesso sottostante dell'universo del ratio? Senza queste definizioni, quasi ogni inversione successiva può essere attribuita all'indicatore mentre i fallimenti vengono ignorati

Registra se la misura usa volume o open interest, il suo universo di prodotti, data di negoziazione, sessione, filtri e base storica. Scomponi un estremo nei simboli e negli strike che lo hanno prodotto. Abbinalo a trend dei prezzi, volatilità realizzata e implicita, skew, ampiezza del mercato ed eventi noti invece di permettere a un unico scalare di prevalere sul contesto di mercato

Per una decisione di trading, definisci cosa cambia il ratio: tempistica di ingresso, dimensione della copertura, probabilità dello scenario o nulla per ora. Il ratio può segnalare un'attività insolita sulle opzioni degna di approfondimento. Da solo non può rivelare il posizionamento completo, identificare un catalizzatore o garantire un'inversione