Long put e short call: rischio, payoff e IV
Confronta una long put con una short call scoperta per profitto e perdita, break-even, premio, delta, theta, IV, margine, assegnazione, prestito titoli e rischio di coda.
Risposta diretta
Una long put e una short call scoperta possono entrambe esprimere una visione ribassista, ma i loro rischi di coda sono opposti. La put paga un debito, limita la perdita a quel debito e guadagna mentre l'azione scende verso zero. La call nuda incassa un credito limitato e perde senza limite se l'azione sale. Break-even, esposizione all'IV, decadimento temporale, margine ed esiti dell'assegnazione non sono intercambiabili.
Metti fianco a fianco le due equazioni di payoff
Per strike K, debito della put Dp e credito della call Cc, la long put va in pareggio a K - Dp e ha un profitto massimo con azione a zero pari a K - Dp. La perdita massima è Dp.
La short call va in pareggio a K + Cc, guadagna al massimo Cc e ha una perdita illimitata al rialzo. Una chiusura piatta può favorire il venditore del premio anche quando non si verifica una forte tesi ribassista.
Un grande ribasso e un grande rialzo le separano
Quando l'azione scende sotto il break-even della put, il profitto della long put cresce fino a quando l'azione raggiunge zero. La short call si limita semplicemente ad avvicinarsi al proprio credito massimo limitato a K o sotto.
Durante un rialzo, la perdita della put si ferma al suo premio. La call nuda prima consuma il credito sopra K e poi continua a perdere dollaro per dollaro senza un tetto contrattuale.
Volatilità lunga e corta si comportano diversamente
La long put è comunemente Vega positiva, Theta negativa e Delta negativa. Un ribasso rapido con IV al ribasso in aumento può aiutare sia la direzione sia l'esposizione alla volatilità.
La short call è comunemente Vega negativa, Theta positiva e Delta negativa. Il tempo tranquillo può aiutare, ma un gap al rialzo e un'espansione dell'IV possono combinarsi in una grave perdita di riacquisto.
Esercizio e assegnazione creano posizioni azionarie diverse
Una long put autonoma esercitata senza azioni possedute può creare azioni short, ma il possessore controlla l'esercizio e di solito può vendere l'opzione. Il suo premio è il budget di rischio contrattuale.
Una call nuda assegnata obbliga alla consegna delle azioni e generalmente lascia azioni short, con esposizione a prestito, margine, dividendi e buy-in. Il margine iniziale non è la perdita massima.
Domande frequenti
Acquistare una put equivale a vendere una call?
No. Entrambe possono beneficiare di un ribasso dell'azione, ma la perdita della put è limitata al suo debito e il profitto cresce con un forte ribasso, mentre la call nuda incassa solo il proprio credito iniziale e ha una perdita illimitata durante un rialzo. I loro break-even alla scadenza stanno su lati opposti dello strike. Prima della scadenza, esposizione lunga contro corta alla volatilità e al decadimento temporale separa ulteriormente i risultati.
Quale è migliore per un forte ribasso del titolo?
La long put di solito ha un payoff alla scadenza più reattivo perché il profitto continua a crescere mentre l'azione scende sotto il suo break-even, fino al limite del prezzo zero. La short call non può guadagnare più del credito, per quanto l'azione scenda. I risultati prima della scadenza dipendono comunque da Delta, IV, tempo, skew, liquidità e dal fatto che le opzioni usino strike e scadenze comparabili.
Perché una short call è più rischiosa durante un rialzo?
Una call scoperta obbliga il venditore a consegnare azioni allo strike mentre l'azione non ha un limite superiore fisso. Il credito ricevuto ritarda solo la perdita fino a strike più credito; non la limita. Il margine può aumentare, il broker può liquidare e l'assegnazione può creare azioni short con obblighi di prestito e dividendi. La long put, al contrario, non può perdere più di premio e costi.
Long put e short call sono equivalenti sintetici esatti?
No, non come gambe isolate. La parità put-call collega call, put, azioni, valore attuale dello strike, dividendi e finanziamento secondo ipotesi di esercizio specificate. Una long put e una short call insieme possono contribuire a una relazione sintetica simile ad azioni short, ma confrontarne una con l'altra omette componenti necessarie. Esercizio americano, prestito, costi e liquidità aggiungono differenze pratiche.