Come leggere i segni del prezzo di uno spread di calendario futures
Comprendi perché uno spread di calendario futures positivo o negativo non significa la stessa cosa per ogni prodotto, come vengono definite le gambe vicina e lontana e come verificare la convenzione della quotazione
Risposta diretta
Una quotazione positiva di uno spread di calendario non è universalmente rialzista, in contango o «lontano sopra vicino». Identifica prima la convenzione di quotazione del prodotto, la gamba vicina, la gamba lontana e la definizione di acquisto e vendita
Il segno dipende dalla regola di sottrazione
Uno spread di calendario è una relazione tra due scadenze dello stesso prodotto
La quotazione viene di solito costruita sottraendo il prezzo di una gamba da quello dell'altra
Ma l'ordine di questa sottrazione non è universale per tutti i prodotti futures
Alcune famiglie di prodotti CME usano:
deferred price − nearby price.
Altre convenzioni di spread possono usare:
nearby price − deferred price.
La stessa struttura fisica per scadenza può quindi produrre segni opposti con convenzioni diverse
Esempio 1: lontano meno vicino
Supponi che il contratto vicino sia 100.00
Supponi che il contratto lontano sia 102.00
Con la convenzione lontano meno vicino:
102.00 − 100.00 = +2.00.
La quotazione dello spread è positiva
Se invece il contratto lontano viene negoziato a 98.00:
98.00 − 100.00 = -2.00.
La quotazione dello spread è negativa
Gli esempi di spread di calendario FX e diversi esempi azionari o crypto di CME usano lontano meno vicino
Esempio 2: vicino meno lontano
Usa gli stessi prezzi outright:
nearby = 100.00.
deferred = 102.00.
Con la convenzione vicino meno lontano:
100.00 − 102.00 = -2.00.
Nulla è cambiato nella curva outright
È cambiata solo la convenzione di quotazione dello spread
Il materiale di CME sugli spread di calendario dei Treasury usa vicino meno lontano negli esempi di valutazione
Anche acquistare lo spread può significare direzioni diverse delle gambe
L'ordine dei simboli dello spread da solo non indica in modo sicuro la direzione delle gambe
Per diversi spread di calendario azionari e crypto di CME, acquistare lo spread significa acquistare il contratto lontano e vendere quello vicino
La documentazione sugli spread di calendario dei Treasury può usare una convenzione in cui acquistare lo spread significa comprare il vicino e vendere il lontano
Per questo devi verificare entrambe le cose:
Non dedurre nessuna delle due dal solo segno
- la convenzione aritmetica
- la direzione della gamba per acquisto e vendita
Contango e backwardation sono concetti della curva, non regole del segno della quotazione
Contango e backwardation descrivono la relazione tra i prezzi dei contratti alle diverse scadenze
Sono concetti economici della curva
Il segno grezzo dello spread di calendario è un risultato del formato di mercato
Se il prodotto quota lontano meno vicino, un prezzo lontano più alto produce uno spread positivo
Se il prodotto quota vicino meno lontano, la stessa curva produce uno spread negativo
Quindi non definire uno spread «contango» o «backwardation» prima di aver riconvertito la quotazione nei prezzi outright delle gambe
Rendimento da roll-over, contango e backwardation dei futures spiega separatamente i concetti della curva
I prezzi delle gambe e il prezzo dello spread devono riconciliarsi
Supponi che la convenzione documentata sia:
deferred − nearby.
Al vicino viene assegnato 5,000
Lo spread viene negoziato a +12
La gamba lontana dovrebbe quindi riconciliarsi a:
5,000 + 12 = 5,012.
Se lo spread è -8:
5,000 − 8 = 4,992.
Questa aritmetica è più affidabile dell'interpretazione emotiva del segno più o meno
Ordine spread futures contro gambe separate spiega perché prezzi dello spread e prezzi outright vadano riconciliati separatamente [!TRYMARK] Ricostruisci la convenzione Usa vicino 100 e lontano 102. Calcola lo spread con entrambe le regole di sottrazione. Poi scrivi le direzioni delle gambe per l'acquisto dell'esatto prodotto che negozi prima di interpretare il segno
Usa una checklist per il segno dello spread
Conferma prodotto e sede esatti
Conferma i mesi dei contratti vicino e lontano
Trova la formula ufficiale della quotazione dello spread
Conferma che cosa significhi acquistare lo spread per ciascuna gamba
Ricostruisci lo spread dai prezzi outright correnti
Non dedurre contango o backwardation dal solo segno
Controlla l'allocazione del prezzo delle gambe dopo l'esecuzione
Mantieni separati prezzo dello spread, prezzi delle gambe e interpretazione economica della curva
Questa guida spiega la meccanica della quotazione, non un segnale di trading dello spread
Domande frequenti
Uno spread di calendario futures positivo significa sempre contango?
No. Dipende dal fatto che il prodotto quoti lontano meno vicino o vicino meno lontano. La stessa curva può produrre segni opposti
Come faccio a sapere che cosa significa acquistare uno spread di calendario?
Controlla la convenzione specifica del prodotto sull'exchange. In alcuni mercati acquistare significa long sul lontano e short sul vicino; in altri la direzione può essere invertita
Il prezzo dello spread può essere negativo?
Sì. Uno spread negativo significa semplicemente che la formula di sottrazione ha prodotto un risultato negativo. Il significato economico dipende dalla convenzione
Come verifico una quotazione di spread di calendario?
Scrivi entrambi i prezzi outright e applica la formula documentata dall'exchange. Poi conferma le direzioni assegnate alle gambe e i relativi prezzi