Ordine spread futures rispetto all'esecuzione separata dei due contratti
Scopri come differisce un ordine spread futures quotato dall'inserimento separato di due gambe outright, perché la simultaneità riduce il rischio di legging e come riconciliare prezzo dello spread e prezzi delle gambe.
Risposta diretta
Un ordine spread futures quotato esegue le gambe definite come un'unica strategia secondo le regole della sede, riducendo il rischio di essere eseguiti su una sola gamba. Inserire le gambe separatamente ti espone al movimento del prezzo tra le due esecuzioni.
Un ordine spread negozia una relazione di prezzo
Uno spread di calendario combina di solito due mesi futures in direzioni opposte.
Per esempio, acquista il mese differito e vende il mese vicino.
L'ordine spread viene quotato come una relazione di prezzo tra quei contratti.
Il materiale di CME sugli spread di calendario FX descrive le due gambe come eseguite simultaneamente, eliminando il rischio di legging per quello spread quotato.
La convenzione esatta dello spread e il rapporto tra le gambe dipendono dal prodotto.
Le gambe separate creano un periodo di esposizione sbilanciata
Supponi di voler acquistare il contratto di settembre e vendere quello di giugno.
Se acquisti prima settembre, sei temporaneamente esposto al rischio outright di settembre finché giugno non viene venduto.
Durante quell'intervallo il mercato può muoversi.
Se giugno si muove contro di te prima che il secondo ordine venga eseguito, lo spread ottenuto può essere peggiore del livello che intendevi.
Questo è il rischio di legging.
Un ordine spread quotato è progettato per evitare quell'intervallo a una sola gamba quando è supportato.
Esempio: lo spread previsto 10.00 diventa 10.75
Supponi di voler ottenere:
Acquisti la gamba differita a 110.00.
Prima che la vendita della gamba vicina venga eseguita, il suo prezzo scende a 99.25.
Lo spread ottenuto diventa:
110.00 − 99.25 = 10.75.
La relazione si è mossa di 0.75 contro lo spread previsto di 10.00.
Se il valore dello spread è $50 per punto intero per una unità di spread, la differenza è:
0.75 × $50 = $37.50.
Questa è un'illustrazione ipotetica del costo di legging, non un moltiplicatore universale dello spread.
- acquistare il contratto differito a 110.00
- vendere il contratto vicino a 100.00
- spread previsto = 10.00
Prezzo dello spread e prezzi delle gambe rispondono a domande diverse
Il prezzo della strategia ti indica la relazione tra i due contratti.
I prezzi allocati delle gambe identificano i prezzi effettivamente assegnati a ciascuna componente.
Non confrontare direttamente un prezzo dello spread con il prezzo di una singola gamba outright.
Prima riconcilia la definizione della strategia:
prezzo dello spread = prezzo della gamba A − prezzo della gamba B, oppure la convenzione dichiarata dalla sede
Alcuni spread quotati possono inoltre usare rapporti diversi da 1:1.
Usa la specifica esatta del prodotto e la convenzione dello spread.
Uno spread quotato può avere liquidità propria
Uno spread futures quotato può avere un book dedicato.
CME può anche collegare la liquidità dello spread e quella degli outright attraverso prezzi impliciti per i prodotti supportati.
Questo significa che la liquidità disponibile per un ordine spread non è sempre visibile osservando soltanto le quotazioni top-of-book dei due outright.
Allo stesso modo, due contratti outright liquidi non garantiscono che eseguire manualmente per gambe uno spread di grandi dimensioni sia poco rischioso.
Checklist della liquidità futures spiega perché contano spread, profondità e dimensione dell'ordine.
L'esecuzione simultanea dello spread non elimina ogni rischio
Un ordine spread può ridurre il rischio di tempistica dell'esecuzione tra le gambe.
Non elimina il rischio di mercato dopo che la posizione è stata stabilita.
Inoltre non garantisce che il prezzo dello spread desiderato sia disponibile.
Lo spread può restare ineseguito, essere eseguito solo in parte o essere soggetto alle regole di matching della sede.
Controlla la quantità finale della strategia e la posizione risultante di ogni gamba.
Perché gli ordini futures vengono eseguiti a più prezzi spiega la riconciliazione dell'esecuzione. [!TRYMARK] Confronta esecuzione dello spread e legging manuale Parti da uno spread obiettivo di 10.00 usando 110.00 e 100.00. Poi lascia che la seconda gamba si muova a 99.25 prima dell'eseguito. Ricalcola lo spread ottenuto e la differenza rispetto all'obiettivo.
Usa una checklist per l'esecuzione dello spread
Conferma il prodotto spread esatto e i mesi contrattuali.
Conferma le direzioni di acquisto e vendita per ogni gamba.
Registra il rapporto tra le gambe.
Registra la convenzione del prezzo spread della sede.
Verifica se è disponibile un ordine spread quotato.
Se inserisci le gambe separatamente, stabilisci quale gamba inviare per prima e il ritardo o movimento di prezzo massimo accettabile.
Dopo l'esecuzione, riconcilia la quantità dello spread e le quantità di entrambe le gambe.
Non presumere che margine, liquidità o regole di esecuzione dello spread siano identici tra prodotti diversi.
Questa guida spiega la meccanica dell'esecuzione, non è una raccomandazione a negoziare spread.
Domande frequenti
Che cos'è il rischio di legging negli spread futures?
È il rischio che una gamba venga eseguita mentre l'altra non lo è, lasciando un'esposizione outright temporanea e consentendo al prezzo finale dello spread di allontanarsi dal livello previsto.
Un ordine spread di calendario futures elimina il rischio di legging?
Per gli spread quotati che eseguono entrambe le gambe simultaneamente secondo le regole della sede, può eliminare l'intervallo di esecuzione a una sola gamba. Restano gli altri rischi.
Un ordine spread è sempre migliore della negoziazione separata delle gambe?
Non necessariamente. Disponibilità, liquidità, prezzi, rapporti e supporto della strategia variano in base a sede e prodotto. Confronta le opzioni di esecuzione effettive.
Perché lo spread ottenuto può differire dal mio obiettivo quando eseguo manualmente per gambe?
La prima gamba può essere eseguita mentre il mercato della seconda si muove. La relazione finale riflette quindi i due prezzi di eseguito effettivi, non le quotazioni simultanee originali.