Prezzo e P&L dello spread di calendario futures spiegati
Comprendi come viene prezzato uno spread di calendario futures, come i movimenti del contratto vicino e lontano si combinano nel P&L e perché devi controllare prima la convenzione della quotazione
Risposta diretta
Uno spread di calendario futures abbina posizioni opposte in due scadenze dello stesso prodotto. Il suo P&L deriva dalla variazione della differenza di prezzo, quindi definisci il segno della quotazione e la direzione delle gambe prima di calcolare
Uno spread di calendario confronta due scadenze
Uno spread di calendario di base è long su una scadenza e short su un'altra scadenza dello stesso prodotto futures
La posizione riguarda quindi la relazione tra due mesi del contratto, non semplicemente il fatto che l'intero mercato salga o scenda
CME descrive gli spread di calendario come posizioni simultanee su scadenze diverse dello stesso mercato futures
Rendimento da roll-over e forma della curva futures spiega l'effetto separato del mantenimento dell'esposizione tra le scadenze
Definisci il segno dello spread prima di fare calcoli
Non presumere che ogni sede o prodotto mostri lo spread con lo stesso segno o associ un ordine d'acquisto alle stesse direzioni delle gambe
Per questo esempio, definiamo S = near futures price - deferred futures price.
Una posizione long sul contratto vicino e short su quello lontano ha quindi un P&L in punti pari alla variazione di S
Se la tua piattaforma usa la convenzione di quotazione opposta, il segno mostrato si inverte anche se le due gambe economiche restano invariate
Esempio svolto: i calcoli delle due gambe devono riconciliarsi
Supponi che il contratto vicino sia 101.20 e quello lontano sia 102.00 all'ingresso
Con S = near - deferred, lo spread d'ingresso è 101.20 - 102.00 = -0.80
In seguito, il contratto vicino è 103.10 e quello lontano è 103.40, quindi lo spread è -0.30
Lo spread è cambiato di -0.30 - (-0.80) = +0.50 punti
La gamba long vicina ha guadagnato 103.10 - 101.20 = 1.90 punti. La gamba short lontana ha perso 103.40 - 102.00 = 1.40 punti
Il P&L netto è 1.90 - 1.40 = +0.50 punti, esattamente uguale alla variazione dello spread
Con un valore di $50 per punto, il P&L lordo è 0.50 × $50 = $25 per uno spread 1:1. Quattro spread producono $100 prima delle commissioni e di altri aggiustamenti [!TRYMARK] Punto di controllo dello spread di calendario Il 18 settembre, registra 101.20 e 102.00 all'ingresso, 103.10 e 103.40 all'uscita, la regola S = near - deferred e un valore di $50 per punto. Ricontrolla entrambe le gambe e il risultato di $25
Entrambi i contratti possono salire mentre lo spread determina il risultato
Nell'esempio, entrambi i prezzi futures sono saliti, ma il contratto vicino è aumentato di 1.90 mentre quello lontano è aumentato di 1.40
La differenza tra questi movimenti è il guadagno di +0.50 punti dello spread
Se il contratto vicino fosse terminato a 100.80 e quello lontano a 101.90, S sarebbe -1.10 e la variazione dello spread sarebbe -0.30
La gamba long vicina perderebbe 0.40 mentre la gamba short lontana guadagnerebbe 0.10, per una perdita netta di 0.30 punti
Per questo una view outright rialzista o ribassista non basta a spiegare il P&L di uno spread di calendario
Un ordine spread quotato è diverso dal legging manuale
Gli spread di calendario FX quotati da CME eseguono simultaneamente le due gambe, eliminando il rischio di legging per quella strategia quotata
Inviare due ordini outright separati è diverso perché una gamba può essere eseguita prima dell'altra o a un prezzo cambiato
Anche il margine può riflettere compensazioni tra scadenze correlate, ma il credito è specifico del prodotto e i requisiti del broker possono differire
Rapporti degli spread futures spiega perché vadano comunque controllati separatamente il numero di contratti e la sensibilità economica
Le commissioni possono applicarsi a entrambe le gambe, quindi il P&L lordo dello spread non è uguale al P&L netto del conto
Usa una checklist per lo spread di calendario
Questa guida usa uno spread semplificato 1:1. Regole del prodotto, rapporti, dimensioni dei tick, regolamento, consegna e trattamento del margine possono differire
- Conferma il prodotto futures esatto e entrambi i mesi di scadenza
- Scrivi la convenzione dello spread mostrata dalla sede
- Associa un ordine d'acquisto e uno di vendita alle effettive gambe long e short
- Conferma moltiplicatore del contratto e dimensione del tick dello spread
- Distingui un ordine spread quotato da due ordini outright separati
- Controlla trattamento del margine, commissioni, liquidità e le due date del ciclo di vita
- Riconcilia il P&L dello spread con i P&L delle due gambe prima di affidarti al risultato
Domande frequenti
Come si calcola il prezzo di uno spread di calendario futures?
Scegli una convenzione documentata, come prezzo vicino meno prezzo lontano, e applica la stessa convenzione all'ingresso e all'uscita. La variazione dello spread dovrebbe riconciliarsi con i P&L delle due gambe
Entrambi i contratti futures possono salire mentre uno spread di calendario guadagna?
Sì. Uno spread long vicino e short lontano può guadagnare se il contratto vicino sale più di quello lontano secondo la convenzione usata in questo articolo
Acquistare uno spread di calendario significa sempre essere long sul vicino e short sul lontano?
No. La strategia mostrata e l'associazione acquisto-vendita possono variare per sede e prodotto. Leggi la definizione della strategia e conferma le gambe risultanti prima di inviare l'ordine
Il margine dello spread di calendario è sempre inferiore a quello outright?
Non esiste un importo universale. I modelli di clearing possono riconoscere compensazioni tra scadenze correlate, ma i crediti sono specifici del prodotto e i broker possono imporre requisiti diversi