Call e put: qual è la differenza
Confronta diritti, obblighi, moneyness, break-even, assegnazione e risultati sul conto usando lo stesso esempio
Risposta diretta
Il compratore di una call ha il diritto di acquistare il sottostante allo strike. Il compratore di una put ha il diritto di venderlo allo strike. In entrambi i contratti il compratore decide se esercitare, mentre il venditore può assumere un obbligo se viene assegnato. Il nome call o put non misura da solo il rischio: contano anche lato della posizione, premio, moltiplicatore, regolamento e capacità del conto.
Il confronto più breve
| Domanda | Call | Put | | --- | --- | --- | | Diritto del compratore | Acquistare allo strike | Vendere allo strike | | Possibile obbligo del venditore assegnato | Consegnare o vendere il sottostante | Acquistare o ricevere il sottostante | | Di solito è in the money quando | Il sottostante supera lo strike | Il sottostante è sotto lo strike | | Valore intrinseco a scadenza | max(sottostante−strike, 0) | max(strike−sottostante, 0) |
La tabella considera un’opzione azionaria con regolamento fisico. Opzioni su indici, contratti rettificati e prodotti con regolamento in contanti possono produrre risultati diversi. Verifica le specifiche.
La call è un diritto di acquisto
Il titolare di una call long può comprare allo strike, ma non deve farlo. Il venditore riceve il premio e può dover consegnare il sottostante se riceve un avviso di esercizio. Con un moltiplicatore comune di 100, un premio di 3 dollari per azione equivale a 300 dollari per contratto prima dei costi. Vedi cos’è una call.
Con strike 50 e premio 3, a 52 alla scadenza il valore intrinseco è 2, ancora sotto il premio. Il break-even prima dei costi è 53. Prima della scadenza, valore temporale e volatilità implicita possono mantenere il prezzo sopra il valore intrinseco.
La put è un diritto di vendita
Il titolare di una put long può vendere allo strike. Il venditore riceve il premio e può dover acquistare il sottostante se assegnato. Con strike 50 e premio 3, il break-even a scadenza prima dei costi è 47. Cos’è una put distingue diritto contrattuale e profitto della posizione.
Diritti del compratore e obblighi del venditore
Una call long e una put short possono essere entrambe descritte come strutture rialziste, ma flussi di cassa e rischio di assegnazione non sono intercambiabili.
- Call long: diritto di acquisto; il premio pagato può essere perso
- Call short: può dover consegnare o vendere dopo l’assegnazione
- Put long: diritto di vendita; il premio pagato può essere perso
- Put short: può dover comprare il sottostante e disporre di liquidità
In the money non significa profittevole
Una call è in the money quando il sottostante supera lo strike, una put quando è sotto. La moneyness descrive il rapporto con lo strike, non il recupero di premio, costi o finanziamento. Consulta moneyness delle opzioni e valore intrinseco e temporale.
Confronto con lo stesso strike
Supponi moltiplicatore 100, strike 50 e premio 3:
| Sottostante a scadenza | Call long | Put long | | ---: | ---: | ---: | | 40 | -300 dollari | +700 dollari | | 47 | -300 dollari | Circa 0 prima dei costi | | 50 | -300 dollari | -300 dollari | | 53 | Circa 0 prima dei costi | -300 dollari | | 60 | +700 dollari | -300 dollari |
È un esempio di scadenza, non una previsione. Non include costi, imposte, dividendi, esercizio anticipato, rettifiche o vendita prima della scadenza.
Esercizio, assegnazione e regolamento cambiano il conto
Vendere per chiudere non equivale a esercitare. L’esercizio di una call long può creare un acquisto di azioni; quello di una put long una vendita o una posizione corta. Una call short può richiedere la consegna e una put short l’acquisto. Leggi assegnazione delle opzioni e opzioni azionarie e su indici.
Checklist di confronto
1. Indica se la posizione è long o short 2. Conferma strike, scadenza, moltiplicatore e regolamento 3. Calcola il premio e il break-even effettivo 4. Annota liquidità e azioni necessarie dopo esercizio o assegnazione 5. Prepara un’uscita se la liquidità diminuisce
Questa guida spiega la meccanica di call e put a scopo educativo. Non è una previsione né una raccomandazione.
Domande frequenti
Comprare una call è esattamente l’opposto di comprare una put
I diritti sono opposti, ma prezzo, volatilità, valore temporale, liquidità e break-even possono differire. Confronta l’intera posizione.
Una put può guadagnare se il sottostante sale
A scadenza il valore intrinseco di solito diminuisce. Prima della scadenza incidono anche tempo, volatilità implicita, tassi, dividendi e liquidità.
Call short e put short hanno lo stesso rischio
No. La call short può richiedere consegna o una posizione corta; la put short può richiedere l’acquisto allo strike.
Quale opzione è più sicura
Il nome non basta. Struttura, dimensione, regolamento e capacità del conto di sostenere esercizio o assegnazione sono essenziali.
Call e put regolano allo stesso modo
Non sempre. Le opzioni azionarie possono avere regolamento fisico e quelle su indici in contanti. Verifica il prodotto.
Fonti e approfondimenti
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Glossario delle opzioni
A contract that gives its holder the right, but not the obligation, to buy the underlying at the strike before or at expiration under the contract terms.
Leggi la guida completaPut optionA contract that gives its holder the right, but not the obligation, to sell the underlying at the strike before or at expiration under the contract terms.
Leggi la guida completaAt the moneyA call or put whose strike is near the underlying price; it has little intrinsic value and often substantial sensitivity to time and volatility.
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