Profitto massimo, perdita massima e break-even di un bull put spread
Calcola profitto massimo, perdita massima, break-even alla scadenza, buying power, commissioni ed esiti di assegnazione di un bull put spread dal credito effettivo.
Risposta diretta
Un bull put spread vende una put con strike superiore K2 e compra una put con strike inferiore K1 con la stessa scadenza, dove K1 < K2. Sia C il credito netto di apertura per azione prima dei costi. Il profitto massimo alla scadenza è C. La perdita massima è K2 - K1 - C. Il break-even è K2 - C. Applica moltiplicatore e quantità del contratto, poi includi commissioni e possibili costi di assegnazione o esercizio.
Il credito netto è contante ricevuto, non profitto garantito
Sottrai il premio pagato per la put long protettiva dal premio ricevuto per la put short superiore. Usa il prezzo eseguibile della combinazione, non una somma interessante di ultime quotazioni non collegate.
Un credito quotato di 1.40 normalmente rappresenta 140 per uno spread standard da 100 azioni. Tale importo resta il profitto lordo massimo solo se l'esito alla scadenza non crea una perdita intrinseca.
La put long limita il ribasso all'ampiezza dello strike
A K1 o sotto alla scadenza, entrambe le put sono in the money e la verticale vale K2 - K1 contro la posizione short. Il credito iniziale compensa parte di tale obbligo.
Per K2 = 100, K1 = 95 e C = 1.40, la perdita massima è 5.00 - 1.40 = 3.60 per azione, ovvero 360 per uno spread standard prima dei costi.
Il break-even deriva dalla put short
A K2 o sopra, entrambe le opzioni possono scadere senza valore e il credito di 1.40 è il profitto massimo. Tra gli strike, la put short perde K2 meno il prezzo del titolo mentre la put long resta out of the money.
Il credito compensa esattamente quella perdita a 98.60. Sotto 98.60 la posizione ha una perdita alla scadenza prima dei costi, anche se la put protettiva non raggiunge il valore pieno fino a 95.
Il rendimento del credito richiede il denominatore di rischio corretto
Per N spread e moltiplicatore M, il profitto lordo massimo è C × M × N e la perdita lorda massima è (K2 - K1 - C) × M × N. Il rendimento sul rischio divide comunemente il primo per il secondo, non per il credito.
Annualizzare un rendimento su un periodo breve può essere fuorviante perché le perdite si concentrano nei movimenti sfavorevoli e l'uso del capitale può cambiare dopo l'assegnazione. Confronta perdita assoluta, concentrazione, buying power e frequenza degli scenari.
Gestisci esplicitamente l'obbligo della put short
Prima della scadenza, IV, skew, tempo, spot, tassi, dividendi e spread denaro-lettera cambiano il prezzo di chiusura. Una posizione può perdere prima che il titolo attraversi il break-even alla scadenza.
L'assegnazione anticipata della put short crea azioni long. La put long resta controllata separatamente dal suo titolare, quindi il rischio definito alla scadenza non garantisce una gestione simultanea da parte del broker né elimina il fabbisogno di finanziamento intermedio.
Domande frequenti
Qual è la formula della perdita massima di un bull put spread?
Sottrai il credito netto di apertura per azione dalla distanza tra lo strike superiore della put short e quello inferiore della put long. Moltiplica per il moltiplicatore del contratto e il numero di spread, poi aggiungi commissioni e costi di regolamento rilevanti. La perdita massima si verifica allo strike della put long o sotto di esso alla scadenza per uno spread abbinato.
Ricevere un credito maggiore migliora sempre il trade?
Un credito maggiore amplia il break-even della formula e riduce la perdita massima dichiarata a strike invariati, ma può derivare dal fatto che la put short è più vicina al denaro, la scadenza include un evento, la volatilità è elevata o la liquidità è scarsa. Tali condizioni possono aumentare la probabilità o il costo della perdita. Confronta l'intero contesto di strike e mercato, non il premio isolato.
Perché il break-even del bull put spread è strike short meno credito?
Tra gli strike alla scadenza, solo la put short superiore ha valore intrinseco, uguale a K2 meno il prezzo del titolo. Il credito iniziale compensa tale importo finché diventano uguali. Risolvere C = K2 - prezzo del titolo dà K2 - C. Questo punto fisso vale alla scadenza prima dei costi, non per un mark precedente influenzato da valore temporale e volatilità.
L'assegnazione può rendere la perdita superiore all'importo definito?
Il payoff dell'opzione abbinata alla scadenza resta limitato a ampiezza meno credito, ma l'assegnazione anticipata può richiedere l'acquisto di azioni a K2 mentre la put long resta aperta. Finanziamento, movimento overnight, commissioni, decisioni di esercizio ritardate o chiusura separata delle gambe possono aggiungere perdite e fabbisogno di contante. Conosci la procedura del broker e assicurati che quantità e deliverable coincidano.