Opsi SPX vs. SPY: Penyelesaian, Assignment, Ukuran, dan Pajak

SPX adalah opsi indeks. SPY adalah opsi ETF atas saham yang dapat diperdagangkan. Keduanya biasanya menggunakan multiplier $100, tetapi level underlying-nya berbeda.

Perbandingan produk Cboe saat ini menggambarkan SPY sebagai kontrak dengan ukuran kira-kira sepersepuluh SPX. Jika SPX berada di 7,500 dan SPY mendekati 750, satu kontrak mewakili eksposur notional sekitar $750,000 dibandingkan $75,000.

Hubungan sepuluh banding satu itu hanya pemeriksaan skala. SPY dapat menyimpang dari tepat sepersepuluh SPX, dan premi opsi, strike, spread, serta likuiditas tidak berubah dengan rasio tetap.

Multiplier kontrak opsi menjelaskan bagaimana premi yang dikutip berubah menjadi jumlah dolar.

SPX diselesaikan secara tunai. Exercise yang in-the-money menghasilkan kredit atau debit tunai berdasarkan nilai penyelesaian, strike, dan multiplier yang berlaku. Tidak ada saham S&P 500 yang diserahkan.

Opsi SPY diselesaikan secara fisik. Exercise atau assignment dapat menciptakan posisi 100 saham SPY untuk setiap kontrak standar, dengan tunduk pada penyesuaian kontrak jika ada.

Misalkan long call SPY 750 kedaluwarsa saat SPY berada di 755. Exercise dapat mengharuskan pembayaran $75,000 untuk 100 saham. Hasil tunai SPX yang sebanding tidak menciptakan posisi saham ETF.

Perbedaan ini penting ketika akun tidak mampu atau tidak ingin mempertahankan eksposur ETF yang dihasilkan.

Cboe menetapkan opsi SPX sebagai bergaya Eropa, sehingga exercise dilakukan saat kedaluwarsa, bukan lebih awal. Opsi ETF SPY bergaya Amerika dan dapat di-exercise sebelum kedaluwarsa.

Karena itu, short option SPY dapat di-assign lebih awal. Waktu pembayaran dividen dapat membuat early exercise lebih relevan untuk beberapa call yang in-the-money ketika nilai waktu yang tersisa kecil.

SPX tidak memiliki early assignment karena kontraknya bergaya Eropa, tetapi short option SPX tetap dapat menghasilkan kerugian tunai besar saat penyelesaian.

Opsi saham versus opsi indeks membahas perbedaan gaya exercise secara lebih luas.

Kedaluwarsa SPY dapat meninggalkan akun dengan saham ETF yang long atau short. Pergerakan besar setelah penutupan dapat membuat eksposur saham yang dihasilkan menjadi penting secara ekonomi sebelum sesi reguler berikutnya.

SPX menghindari penyerahan saham, tetapi seri yang tepat tetap penting. Cboe mencantumkan kedaluwarsa SPX yang diselesaikan AM dan PM, dan nilai penyelesaian resmi dapat berbeda dari level indeks terakhir yang Anda lihat.

Jangan menganggap semua kedaluwarsa SPX sama. Catat simbol root, tanggal kedaluwarsa, konvensi AM atau PM, waktu perdagangan terakhir, dan metode penyelesaian.

Nilai penyelesaian versus harga penutupan menjelaskan mengapa harga penutupan yang ditampilkan tidak selalu menjadi input penyelesaian.

Untuk tujuan pajak federal AS, IRS Publication 550 menyatakan bahwa qualifying nonequity options mencakup opsi indeks saham berbasis luas yang terdaftar dan menjelaskan mark-to-market Section 1256 serta perlakuan capital gain 60/40.

Cboe menyatakan bahwa SPX dapat memperoleh perlakuan capital gain 60% jangka panjang dan 40% jangka pendek. Opsi SPY mengikuti aturan pajak opsi saham standar, bukan otomatis memperoleh perlakuan itu hanya karena SPY melacak indeks.

Hasil pajak bergantung pada kontrak yang tepat, wajib pajak, strategi, election, straddle, dan fakta lainnya. Aturan negara bagian dan non-AS dapat berbeda.

Baca perpajakan opsi Section 1256 sebelum menerapkan asumsi pajak pada suatu transaksi.

SPY adalah dana yang dirancang untuk melacak S&P 500, sedangkan SPX adalah indeks itu sendiri. Biaya, dividen, perbedaan tracking, dan mekanisme saham menghalangi identitas ekonomi yang benar-benar sempurna sebesar satu banding sepuluh.

Karena itu, hedge harus membandingkan eksposur dolar, delta, kedaluwarsa, strike, penyelesaian, dan kuantitas, bukan hanya kemiripan ticker.

Pemegang saham SPY dapat menerima distribusi dana. Opsi SPX yang diselesaikan tunai tidak menciptakan kepemilikan saham SPY atau hak atas distribusi SPY.

Bandingkan seri yang tepat sebelum memutuskan bahwa satu kuotasi lebih murah atau lebih aman.

- Underlying, strike, kedaluwarsa, call atau put, dan jumlah kontrak - Multiplier, perkiraan eksposur notional, premi, bid, ask, dan waktu kuotasi - Penyelesaian tunai atau fisik, exercise Amerika atau Eropa, dan risiko assignment - Konvensi penyelesaian AM atau PM serta waktu perdagangan terakhir yang berlaku - Izin broker, margin, biaya, eksposur dividen, dan klasifikasi pajak [!TRYMARK] Titik pemeriksaan SPX versus SPY Sebelum order, tulis jumlah kontrak maksimum, kedaluwarsa yang dimaksud, jenis penyelesaian, gaya exercise, dan skenario dolar yang merugikan. Periksa kembali ketika kuotasi, level underlying, atau kedaluwarsa berubah. [!WARNING] Eksposur pasar yang mirip tidak berarti risiko akun identik Satu kontrak SPX dapat mewakili eksposur notional kira-kira sepuluh kali satu kontrak SPY yang sebanding. Penyerahan saham, assignment, margin, likuiditas, dan pajak juga dapat membuat jalur akun sangat berbeda.

Tidak ada produk yang selalu lebih baik. SPX dapat menghilangkan penyerahan saham dan early assignment, sedangkan SPY dapat menyediakan unit kontrak yang lebih kecil dan penyelesaian langsung dalam saham ETF.

Pilihan yang relevan bergantung pada seri yang tepat, kuantitas, likuiditas, izin akun, preferensi penyelesaian, situasi pajak, dan risiko yang mampu didanai akun.

Panduan ini menjelaskan mekanisme kontrak. Panduan ini bukan rekomendasi untuk membeli, menjual, menulis, atau melakukan hedge dengan opsi SPX atau SPY.