SOFR Futures vs Fed Funds Futures Dijelaskan

Federal Reserve Bank of New York menerbitkan SOFR dan EFFR sebagai tingkat referensi yang berbeda. SOFR didasarkan pada transaksi di pasar repo Treasury dan merupakan ukuran luas dari biaya pembiayaan semalam yang didukung oleh sekuritas Treasury. EFFR didasarkan pada transaksi dana federal yang tidak dijamin semalam yang layak. Kondisi pasar yang sama dapat mempengaruhi keduanya, tetapi mereka tidak merupakan input yang sama atau tingkat pertukaran tunggal.

Perbedaan itu terjadi sebelum perbandingan futures. Sebuah layar yang mengatakan rate futures dapat menyembunyikan tingkat referensi, kode produk, bulan kontrak, jendela perhitungan, bidang penawaran, dan timestamp. Bagaimana membaca spesifikasi kontrak berjangka memberikan catatan untuk dikumpulkan sebelum membandingkan dua kontrak.

One-Month SOFR futures CME, umumnya dikenal sebagai SR1, menggunakan rata-rata aritmatika SOFR harian selama bulan pengiriman kontrak. Three-Month SOFR futures, umumnya dikenal sebagai SR3, menggunakan SOFR komposit hari kerja selama kuartal referensi yang ditentukan. CBOT 30-Day Federal Funds futures, umumnya dikenal sebagai ZQ, menggunakan rata-rata aritmatika EFFR harian selama bulan pengiriman kontrak.

Perbedaan tersebut membuat perbandingan yang samar tidak lengkap. SR1 dan ZQ keduanya menggunakan rata-rata pengiriman sebulan, tetapi tingkat referensi yang diberi nama berbeda. SR3 juga menggunakan SOFR, tetapi kuartal referensi tiga bulan dan metode penggabungan tidak sama jendela pengukuran dengan kontrak satu bulan.

Tulis kode produk di samping nama. Hanya dengan mengatakan SOFR futures dapat bergabung dengan SR1 dan SR3 meskipun tingkat yang dikutip dan perhitungan penyelesaian tidak sama catatan.

Konvensi tersebut dapat dijelaskan sebagai 100 dikurangi tingkat yang ditentukan kontrak. Tingkat kontrak yang lebih rendah berarti harga yang lebih tinggi dalam perhitungan produk yang sama. Hal ini tidak membuat semua harga tarif-masa depan secara langsung sebanding, karena tingkat referensi, periode, perlakuan harian, perkalian, dan aturan penyelesaian akhir dapat berbeda.

Untuk SR1 dan ZQ, aturan tersebut menggambarkan tarif harian rata-rata selama bulan pengiriman yang disebutkan, termasuk perawatan selama hari-hari tanpa tarif baru yang diterbitkan. Untuk SR3, aturan tersebut menggambarkan penggabungan hari kerja melalui kuartal referensi yang disebutkan. Jangan mengubah harga dari satu metode menjadi tarif produk lain tanpa perhitungan yang ditentukan produk.

Nilai tick futures dan pengali kontrak menjelaskan cara membaca ukuran kontrak dan nilai pergerakan harga tanpa mencampurkan catatan penyelesaian antarproduk.

Untuk SR3, CME mendefinisikan kuartal referensi dari hari Rabu ketiga bulan ketiga sebelum bulan pengiriman, termasuk, hingga hari Rabu ketiga bulan pengiriman, eksklusif. Oleh karena itu, bulan kontrak yang ditampilkan harus dibaca dengan aturan produk tertentu; tidak cukup untuk menganggap kuartal kalender konvensional dari kode pendek.

SR1 dan ZQ menggunakan konvensi rata-rata harian bulan pengiriman mereka, sementara SR3 menggunakan konvensi penggabungan per kuartal referensi. Kode bulan kontrak berjangka menunjukkan mengapa surat bulan mengidentifikasi label yang didefinisikan oleh produk dan bukan kalender kedaluwarsa untuk semua tujuan.

Dengan pengecualian awal dan akhir periode referensi yang berlaku, bulan tahun, bidang harga, timestamp, dan sumber.

Perbedaan antara harga futures SOFR dan harga futures Dana Federal yang diberi nama menggambarkan hubungan antara dua kontrak dengan input atau jendela yang berbeda.

Gunakan bidang penyelesaian resmi dan harga yang benar saat mendokumentasikan perbandingan. Harga penyelesaian berjangka dibandingkan perdagangan terakhir menjelaskan mengapa penyelesaian resmi dan perdagangan terakhir yang ditampilkan dapat memiliki timestamp dan definisi yang berbeda bahkan untuk satu kontrak. [!TRYMARK] Simpan satu catatan lengkap untuk setiap suku suku tarif-masa depan Tulis kode produk, tingkat referensi, rata-rata aritmatika atau penggabungan metode, awal dan akhir periode referensi, bulan tahun, bidang harga, timestamp, perkalian atau nilai titik dasar, sumber penyelesaian akhir, dan sumber data. Hanya kemudian menggambarkan spread atau perbedaan antara kedua catatan.

Panduan ini membandingkan mekanisme kontrak dan catatan tingkat referensi, bukan rekomendasi untuk perdagangan SOFR, Dana Federal, spread suku bunga, atau produk suku bunga apa pun. Aturan pertukaran saat ini, metodologi suku bunga referensi, kliring, dan kebijakan akun mengatur posisi aktual.