Strategi Short Calendar Spread Opsi
Pelajari cara kerja short atau reverse calendar spread dengan call atau put, termasuk kredit, tesis pergerakan besar, area kerugian yang tidak diketahui, theta negatif, penugasan, margin, dan exit.
Jawaban langsung
Short calendar spread, yang juga disebut reverse calendar, membeli opsi dengan kedaluwarsa lebih dekat dan menjual opsi dengan kedaluwarsa lebih jauh dari jenis serta strike yang sama. Posisi ini sering dibuka dengan kredit bersih dan mengharapkan pergerakan yang cukup besar menjauh dari strike sebelum opsi long dekat kedaluwarsa, sehingga nilai kedua opsi menyatu. Label “short” menggambarkan orientasi time spread, bukan pandangan bearish sederhana. Jika harga tetap dekat strike, opsi long dekat dapat mengalami peluruhan sementara opsi short jauh mempertahankan nilai waktu yang tinggi; setelah kedaluwarsa dekat, opsi call atau put short yang tidak tertutup dapat tersisa dengan risiko yang berbeda dan berpotensi besar.
Membalik kedaluwarsa membalik tesis calendar
Calendar long menjual opsi dekat dan membeli opsi jauh. Calendar short membeli opsi dekat dan menjual opsi jauh pada K yang sama. Call dan put sama-sama dapat menerapkan struktur ini, tetapi hasil penugasannya berbeda.
Posisi ini biasanya menerima kredit karena opsi jauh memiliki lebih banyak nilai waktu. Penerimaan itu bukan jumlah maksimum yang mungkin hilang akun; itu hanya arus kas pembukaan.
Pergerakan besar dapat membantu nilai menyatu
Jika kedua call menjadi jauh out-of-the-money atau deep in-the-money, selisih harganya dapat menyusut. Logika penyatuan yang sama berlaku pada put setelah pergerakan yang cukup besar menjauh dari K.
Pergerakan harus terjadi sebelum opsi dekat kehilangan perlindungan. IV event sudah tercermin dalam harga, dan volatility crush dapat memengaruhi kedua kedaluwarsa dengan besaran berbeda.
Area risiko tertinggi sering berada dekat K
Menjelang kedaluwarsa pertama, opsi long dekat dapat bernilai kecil sementara short jauh masih kaya nilai waktu ketika spot dekat K. Kerugian maksimum dan dua level titik impas yang tepat bergantung pada harga opsi jauh yang belum diketahui.
Modelkan rentang IV kedaluwarsa jauh, bukan mempercayai diagram payoff tetap. Estimasi risiko terbatas yang ditampilkan mengasumsikan opsi long dekat masih terbuka dan dinilai; estimasi itu tidak menggambarkan short telanjang yang ditinggalkan.
Call dan put menciptakan eksposur operasional yang berbeda
Exercise dini pada opsi long dekat dikendalikan oleh pemegangnya, tetapi penugasan short jauh tidak. Call short dapat menciptakan saham short dan kewajiban dividen; put short dapat menciptakan saham long dan kebutuhan kas.
Setelah opsi dekat kedaluwarsa, short jauh mungkin tidak lagi tertutup. Margin broker dapat meningkat tajam, dan call short dapat memiliki kerugian kenaikan yang tidak terbatas sementara put short tetap memiliki kerugian downside yang besar.
Keluar sebelum perlindungan hilang kecuali risiko telanjang memang diinginkan
Tetapkan pemicu penutupan berdasarkan kedaluwarsa dekat, bukan kedaluwarsa jauh. Bandingkan menutup kedua leg sebagai satu paket dengan melepas leg secara terpisah hanya ketika likuiditas membenarkan risiko leg.
Catat kredit awal, debit spread saat ini, tanggal event, dua IV, eksposur penugasan, buying power setelah kedaluwarsa dekat, komisi, dan apakah akun disetujui untuk memegang opsi short yang tersisa.
Pertanyaan umum
Apakah short calendar spread bersifat bearish?
Tidak. Short calendar call atau put umumnya mengharapkan pergerakan besar menjauh dari strike bersama, dan arahnya dapat naik maupun turun. Namanya merujuk pada penjualan eksposur waktu jauh sambil membeli perlindungan dekat. Delta dapat berubah tanda di sekitar K, terutama saat kedaluwarsa dekat mendekat, sehingga satu label arah dapat menyesatkan.
Apakah keuntungan maksimum hanya kredit pembukaan?
Kredit bersih adalah batas keuntungan teoretis yang umum ketika pergerakan cukup besar membuat nilai kedua opsi menyatu, dikurangi biaya. Hasil yang direalisasikan bergantung pada harga dan waktu penutupan. Jika long dekat dijual terpisah atau kedaluwarsa sementara short jauh tetap ada, transaksi yang tersisa tidak lagi mengikuti batas spread utuh.
Dapatkah short calendar rugi lebih besar dari perkiraan?
Ya, jika tidak dikelola sebagai paket dua leg. Selama kedua leg masih ada, kerugian skenario terkonsentrasi dekat K dan bergantung pada nilai waktu opsi jauh. Setelah long dekat hilang, short jauh dapat menjadi telanjang: call dapat rugi tanpa batas saat reli dan put dapat mengalami kerugian besar saat keruntuhan, disertai tekanan margin.
Apa perbedaan utama dari long calendar?
Kedaluwarsanya dibalik. Calendar long menjual dekat dan membeli jauh, biasanya membayar debit, serta biasanya menginginkan spot dekat K pada kedaluwarsa pertama. Calendar short membeli dekat dan menjual jauh, biasanya menerima kredit, serta menginginkan pergerakan besar menjauh dari K sebelum perlindungan dekat meluruh. Karena itu, theta, vega, dan risiko setelah kedaluwarsa bergerak ke arah berbeda.