Keuntungan, Kerugian, dan Titik Impas Maksimum Protective Put
Hitung kerugian maksimum protective put, upside tidak terbatas, titik impas married put, nilai lantai, coverage kontrak, biaya hedge, kedaluwarsa, dan pilihan basis.
Jawaban langsung
Protective put memiliki saham pada basis per saham B yang dinyatakan dan membeli put yang cocok pada strike K dengan premi P. Selama periode hedge, kerugian maksimum saat kedaluwarsa sebelum biaya adalah B - K + P, upside tetap secara teori tidak terbatas, dan married put yang dibuka bersamaan memiliki titik impas B + P. Nilai lantai adalah K, bukan K ditambah premi. Kalikan dengan saham yang di-cover dan verifikasi kuantitas put serta multiplier kontrak.
Nyatakan basis dan rasio coverage
Untuk married put yang dibuat bersama saham baru, B adalah fill saham. Untuk kepemilikan yang sudah ada, biaya historis dan nilai pada tanggal keputusan saat ini mengukur keuntungan serta kerugian yang berbeda.
Satu put standar biasanya meng-cover 100 saham. Memiliki saham lebih banyak daripada deliverable meninggalkan bagian yang tidak cocok tanpa perlindungan; put berlebih menciptakan eksposur bearish tambahan.
Kerugian maksimum mencakup biaya asuransi
Jika saham berakhir di bawah K, keuntungan put mengimbangi penurunan saham berikutnya dan nilai gabungan saat kedaluwarsa memiliki lantai dekat K per saham. Dibandingkan total outlay awal B + P, kerugiannya adalah B - K + P.
Jika B = 50, K = 45, dan P = 1.50, kerugian maksimum adalah 6.50 per saham atau 650 untuk 100 saham yang cocok sebelum biaya. Saham terlindungi di bawah 45, bukan dari lima dolar pertama penurunan.
Upside tetap terbuka tetapi harus membayar put
Di atas K saat kedaluwarsa, put dapat kedaluwarsa tanpa nilai dan P&L gabungan adalah harga saham - B - P. Tidak ada batas atas harga saham, sehingga keuntungan maksimum secara teori tidak terbatas.
Untuk pembelian simultan, titik impas adalah B + P, atau 51.50 pada contoh. Saham yang sudah dimiliki dengan basis historis berbeda tidak memiliki satu titik impas universal yang berguna untuk keputusan kecuali acuannya dinyatakan.
Perlindungan berakhir dan dapat dijual sebelum kedaluwarsa
Sebelum kedaluwarsa, put memiliki nilai waktu dan merespons IV, skew, suku bunga, dividen, serta likuiditas. Menjualnya dapat memulihkan nilai tanpa menjual saham, sedangkan exercise memindahkan saham pada K dan dapat mengorbankan nilai waktu yang tersisa.
Saat kedaluwarsa, aturan exercise otomatis dan pergerakan setelah jam pasar penting. Investor yang ingin mempertahankan saham mungkin perlu menutup put in-the-money, bukan membiarkan exercise menjual saham.
Bandingkan efisiensi perlindungan, bukan hanya premi
Strike yang lebih tinggi mempersempit downside yang dipertahankan, tetapi umumnya lebih mahal. Kedaluwarsa yang lebih jauh memperpanjang hedge tetapi menambah premi waktu; hedge berulang dapat mengurangi return saham jangka panjang secara material.
Bandingkan dolar maksimum yang berisiko, jarak lantai, premi sebagai persentase nilai yang dilindungi, likuiditas, batasan pajak, dan tindakan yang direncanakan jika saham mencapai K.
Pertanyaan umum
Apa rumus kerugian maksimum protective put?
Kurangi strike put dari basis saham yang dinyatakan dan tambahkan premi yang dibayar per saham. Kalikan dengan jumlah saham yang cocok dan tambahkan biaya. Di bawah strike saat kedaluwarsa, kerugian saham tambahan diimbangi oleh nilai intrinsik put tambahan. Jika saham dibeli jauh lebih awal, nyatakan apakah perhitungan memakai basis historis atau nilai ekonomi saat ini.
Mengapa titik impas adalah harga saham ditambah premi?
Untuk married put yang dibuka bersamaan, total outlay awal adalah harga saham B ditambah premi put P. Di atas strike put saat kedaluwarsa, put tidak bernilai dan saham harus naik ke B + P untuk memulihkan kedua jumlah. Untuk saham yang sudah ada, keuntungan historis dapat mengubah keuntungan akuntansi, jadi tidak ada titik impas universal yang bermakna tanpa menyebut basis acuan yang dipilih.
Apakah protective put menjamin saya mempertahankan nilai strike?
Put memberikan hak kontraktual untuk menjual deliverable yang di-cover pada K sampai kedaluwarsa, sesuai ketentuan kontrak dan tindakan yang tepat dari pemegang. Biaya, kuantitas saham yang tidak cocok, deliverable yang disesuaikan, prosedur kedaluwarsa, penghentian perdagangan, pajak, atau membiarkan hedge kedaluwarsa dapat mengubah hasil akun. Jaminan itu tidak permanen setelah masa opsi berakhir.
Haruskah protective put yang in-the-money di-exercise lebih awal?
Tidak otomatis. Exercise dapat membuang nilai waktu yang tersisa dan menjual saham, sedangkan menjual put lalu memperdagangkan saham secara terpisah dapat menghasilkan hasil berbeda. Bandingkan bid put dengan nilai intrinsik, likuiditas, pembiayaan, dividen, pembatasan pajak atau penjualan, serta timing penyelesaian. Konfirmasikan tenggat broker sebelum menjadikan exercise sebagai default mekanis.