Imbal hasil harga vs. imbal hasil total: mengapa harga yang turun masih dapat berarti keuntungan

Panduan ini menggunakan saham atau unit reksa dana yang telah dibayar penuh, satu mata uang, dan nilai awal yang positif. Contoh-contohnya tidak memperhitungkan pajak, biaya, perubahan nilai tukar, pemecahan saham, serta setoran atau penarikan dari luar kecuali dinyatakan lain.

Misalkan P0 adalah harga awal, P1 adalah harga akhir, dan D adalah total kas yang didistribusikan per saham awal selama periode kepemilikan. Asumsikan jumlah saham tetap dan kas tersebut tidak menghasilkan apa pun.

Imbal hasil harga = (P1 − P0) ÷ P0.

Imbal hasil periode kepemilikan dengan distribusi tunai = (P1 − P0 + D) ÷ P0. Kalikan hasilnya dengan 100 untuk menyatakannya dalam persentase.

Perhitungan dengan kas yang disimpan ini tidak otomatis sama dengan rangkaian imbal hasil total dengan reinvestasi yang dipublikasikan. Setelah pembayaran digunakan untuk membeli saham tambahan, keuntungan dan kerugian berikutnya berlaku atas jumlah yang berbeda.

Misalkan satu unit reksa dana berharga 100, membayar distribusi sebesar 5, dan mengakhiri periode pada harga 97. Angka-angka hipotetis awal ini dapat menggunakan mata uang apa pun dan bukan merupakan kinerja reksa dana nyata.

Grafik harga dan keseluruhan kepemilikan menyampaikan gambaran yang berbeda tanpa saling bertentangan. Distribusi tunai harus tercatat di suatu bagian dalam rekonsiliasi.

Tingkat pembayaran juga bukan imbal hasil. Jika nilai unit akhir adalah 80 setelah pembayaran sebesar 8, hasil gabungannya menjadi 88, atau −12%, meskipun menerima kas sebesar 8% dari nilai awal.

• Hasil berdasarkan harga saja: (97 − 100) ÷ 100 = −3%.
• Kas yang disimpan: 5, dengan asumsi tanpa bunga.
• Kekayaan akhir: 97 + 5 = 102; imbal hasil periode kepemilikan: 2%.

Pisahkan distribusi reksa dana dari setiap peristiwa lainnya. Unit dengan nilai aset bersih sebesar 100 membagikan 5 sehingga menyisakan NAB sebesar 95. Nilai unit beserta hak atas distribusi tersebut tetap 100 sebelum biaya atau pajak.

Hak tersebut mungkin baru menjadi kas kemudian. Jangan menafsirkan penurunan harga sebelum tanggal pembayaran sebagai uang yang hilang tanpa memeriksa piutang distribusi dan jadwal reksa dana.

Investor.gov menjelaskan bahwa distribusi reksa dana mengurangi NAB dan harga dana yang diperdagangkan di bursa biasanya juga turun. Kuotasi pasar turut mencerminkan kondisi perdagangan sehingga penurunan harga yang teramati tidak harus persis sebesar pembayarannya.

Pembayaran reksa dana dapat mencakup pendapatan, keuntungan yang telah direalisasikan, atau pengembalian modal. Penerimaan kas tidak dengan sendirinya membuktikan bahwa seluruh pembayaran tersebut merupakan laba yang baru diperoleh.

Lihat [penjelasan tentang distribusi reksa dana](https://www.investor.gov/introduction-investing/general-resources/news-alerts/alerts-bulletins/investor-bulletins/fund-distributions-investor-bulletin).

Kembali ke investasi awal sebesar 100, distribusi sebesar 5, dan harga akhir sebesar 97. Sekarang asumsikan seluruh pembayaran dapat direinvestasikan pada harga 95, dengan unit pecahan tersedia serta tanpa biaya atau penundaan.

Unit tambahan = 5 ÷ 95 = 0.05263158. Total unit = 1.05263158, atau tepat 20 ÷ 19. Pertahankan pecahan yang tepat hingga perhitungan terakhir.

Nilai akhir = (20 ÷ 19) × 97 ≈ 102.1053. Imbal hasil dengan reinvestasi kira-kira 2.1053%, dibandingkan dengan 2% ketika 5 tetap menjadi kas menganggur.

Jangan tambahkan 5 sekali lagi: jumlah tersebut sudah digunakan untuk membeli unit tambahan. Menambahkannya ke 102.1053 akan menghitung distribusi yang sama dua kali.

Reinvestasi tidak dijamin mengungguli penyimpanan kas. Pada harga akhir 90, reinvestasi menghasilkan sekitar 94.7368, sedangkan satu unit awal ditambah kas sebesar 5 menghasilkan 95 dengan asumsi yang sama.

Program reinvestasi yang sebenarnya mungkin menggunakan tanggal pembelian yang lebih lambat, harga yang berbeda, pembulatan, atau biaya. Gunakan jumlah unit dan harga eksekusi pada konfirmasi transaksi, bukan mengasumsikan konvensi reinvestasi indeks.

Indeks imbal hasil harga saham umumnya tidak memperhitungkan dividen tunai biasa. Versi imbal hasil total bruto menyertakan reinvestasinya sebelum pajak potong, sedangkan versi neto menggunakan asumsi pajak potong yang dinyatakan oleh penyedia.

Untuk contoh yang terperinci, baca [definisi jenis imbal hasil dari S&P DJI](https://www.spglobal.com/spdji/en/methodology/article/dow-jones-bic-50-index-methodology/). Penyedia lain atau distribusi khusus dapat menggunakan konvensi yang berbeda.

Indeks imbal hasil total neto bukanlah hasil akun pribadi Anda setelah pajak. Model pajaknya tidak otomatis memperhitungkan biaya Anda, domisili pajak, jenis akun, atau harga reinvestasi yang sebenarnya.

Demikian pula, membandingkan imbal hasil reksa dana dengan reinvestasi terhadap tolok ukur berbasis harga saja dapat melebih-lebihkan kinerja unggul yang tampak. Pertama-tama, samakan dasar distribusi, periode waktu, dan mata uang untuk kedua hasil tersebut.

Untuk memahami perbedaan antara reinvestasi dan pendapatan tunai, lihat [FAQ indeks dividen S&P DJI](https://www.spglobal.com/spdji/en/education/article/faq-sp-500-dividend-points-index/).

Label data seperti harga penutupan yang disesuaikan tidak cukup untuk mengidentifikasi setiap penyesuaian. Periksa apakah penyedia hanya menyesuaikan pemecahan saham, juga menyesuaikan distribusi, atau menyediakan indeks imbal hasil total secara eksplisit.

Gunakan satu metode yang konsisten: harga yang belum disesuaikan tetapi konsisten terhadap pemecahan saham beserta buku besar arus kas, atau rangkaian imbal hasil total yang terdokumentasi. Jangan menambahkan dividen ke rangkaian yang sudah memperhitungkannya.

Unit reksa dana akumulasi dapat menahan pendapatan di dalam reksa dana alih-alih membayarkannya kepada pemegang unit. Pendapatan tersebut mungkin sudah memengaruhi nilai unit; menambahkan pembayaran hipotetis berarti menciptakan arus kas yang sebenarnya tidak ada.

Vanguard menjelaskan [kelas unit pendapatan dan akumulasi](https://www.vanguardinvestor.co.uk/articles/latest-thoughts/how-it-works/income-or-accumulation-which-option-is-right-for-you).

Untuk unit distribusi, pastikan grafik dan riwayat pembayaran merujuk pada kelas unit yang sama persis. Nama yang mirip tidak membuktikan adanya perlakuan pendapatan, mata uang, atau biaya yang sama.

Sebelum menyimpulkan bahwa satu kepemilikan atau strategi berkinerja lebih baik, catat aspek-aspek berikut untuk kedua sisi. Aspek yang belum diketahui merupakan alasan untuk menyelidiki angkanya, bukan bukti imbal hasil yang lebih unggul.

Setoran baru meningkatkan kekayaan, tetapi bukan laba investasi. Jika terdapat arus kas dari luar, rumus sederhana untuk satu kepemilikan tidak lagi dapat mengukur kinerja portofolio dengan sendirinya; waktu arus kas juga perlu diperhitungkan.

[Tinjauan umum ETF](https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/investment-products/mutual-funds-and-exchange-traded-2) dari Investor.gov menjelaskan NAB, harga pasar, dan biaya.

• Samakan tanggal awal dan akhir, waktu valuasi, serta mata uang pengukuran.
• Identifikasi apakah imbal hasil hanya berdasarkan harga, mencakup kas, atau mencakup reinvestasi, termasuk tanggal pembayaran.
• Nyatakan perlakuan bruto atau neto serta biaya atau pajak yang sudah disertakan.
• Bedakan hasil reksa dana berbasis NAB dari imbal hasil berdasarkan harga pasar yang dapat dieksekusi.
• Pisahkan setoran dan penarikan baru dari distribusi yang dihasilkan oleh kepemilikan.

Imbal hasil total mengukur suatu hasil, bukan risiko yang diperlukan untuk memperolehnya. Padukan dengan analisis penurunan maksimum dan pemulihan, bukan menentukan peringkat kepemilikan hanya berdasarkan pembayaran.

Contoh kepemilikan yang telah dibayar penuh ini bukan rumus untuk imbal hasil akun kontrak berjangka dengan leverage. Lihat kontrak berjangka indeks dan dividen sebelum memperlakukan derivatif sebagai saham yang membayar dividen.

Perhitungan ini menjelaskan pilihan akuntansi di berbagai pasar. Perhitungan ini tidak merekomendasikan reksa dana, memprediksi distribusi, atau menjanjikan bahwa reinvestasi akan meningkatkan kekayaan di masa depan. [!TRYMARK] Coba rekonsiliasi imbal hasil Mark Pada tanggal laporan berikutnya, rekonsiliasikan unit dan kas akhir dengan investasi awal. Periksa metode penyesuaian grafik dan transaksi reinvestasi yang benar-benar terlaksana sebelum membandingkan hasilnya dengan tolok ukur. [!WARNING] Pembayaran tinggi dapat menyertai investasi yang menyusut Hitung sisa kepemilikan dan seluruh distribusi secara bersamaan. Periksa sumber dana pembayarannya, dan jangan pernah menghitung kembali distribusi yang telah direinvestasikan sebagai kas bebas.