Drawdown maksimum dan pemulihan: mengapa kerugian 20% membutuhkan kenaikan 25%
Hitung drawdown maksimum dan kenaikan yang diperlukan untuk pulih. Bandingkan puncak sebelumnya, kerugian saat ini, setoran tunai, serta imbal hasil opsi dan akun melalui contoh perhitungan.
Jawaban langsung
Drawdown mengukur penurunan dari puncak sebelumnya. Pemulihan membutuhkan persentase kenaikan yang lebih besar karena modal yang tersisa lebih kecil: kerugian 20% membutuhkan kenaikan 25%. Kedua angka tersebut tidak memprediksi apakah atau kapan pemulihan akan terjadi.
Ukur drawdown dari puncak sebelumnya, bukan saldo awal
Kerugian dari harga masuk Anda dan drawdown menjawab pertanyaan yang berbeda. Sebuah akun dapat mencatat keuntungan sejak awal meskipun nilainya jauh di bawah titik tertingginya.
Pada setiap pengamatan, catat nilai tertinggi yang telah dicapai hingga saat itu. Bandingkan nilai saat ini dengan puncak berjalan tersebut, jangan pernah dengan titik tertinggi yang terjadi kemudian dalam rangkaian data.
Drawdown = (puncak sebelumnya − nilai saat ini) ÷ puncak sebelumnya. Kalikan dengan 100 untuk menyatakannya sebagai persentase. Panduan ini menyajikan penurunan sebagai besaran positif; sebagian platform menampilkannya sebagai angka negatif.
Drawdown maksimum adalah penurunan terbesar di antara seluruh penurunan tersebut selama periode pengamatan. Ini merupakan pengukuran historis, bukan batas bagi kerugian berikutnya.
Gunakan ekuitas portofolio yang positif atau indeks kinerja yang telah disesuaikan dengan arus kas. Rumus persentase sederhana bukanlah model pemulihan yang berguna ketika penyebutnya nol atau ekuitas telah menjadi negatif.
Telusuri perhitungan portofolio yang akhirnya naik 15% tetapi mengalami drawdown 20%
Pertimbangkan empat penilaian akun secara berurutan, dalam mata uang yang sama, tanpa setoran atau penarikan. Angka-angka ini dibuat sebagai contoh, bukan hasil backtest atau catatan perdagangan langsung.
Imbal hasil periode tersebut adalah 11,500 ÷ 10,000 − 1 = 15%. Drawdown maksimum yang diamati adalah (12,500 − 10,000) ÷ 12,500 = 20%. Kedua hasil tersebut menggambarkan lintasan yang sama.
Pada pengamatan terakhir, kenaikan yang masih diperlukan untuk mencapai puncak lama adalah 12,500 ÷ 11,500 − 1 ≈ 8.70%, bukan 8%. Gunakan nilai saat ini, bukan titik terendah sebelumnya, untuk menghitung kebutuhan pemulihan yang tersisa.
Pengamatan pada akhir hari dapat melewatkan titik terendah intrahari. Bandingkan drawdown menggunakan periode, frekuensi penilaian, mata uang, dan perlakuan biaya yang sama.
- Pengamatan 1: 10,000; puncak berjalan 10,000; drawdown 0%.
- Pengamatan 2: 12,500; puncak berjalan 12,500; drawdown 0%.
- Pengamatan 3: 10,000; puncak berjalan 12,500; drawdown 20%.
- Pengamatan 4: 11,500; puncak berjalan 12,500; drawdown saat ini 8%.
Turunkan rumus persentase pemulihan kerugian, bukan mengurangkan imbal hasil
Misalkan P adalah puncak awal yang positif dan d adalah fraksi kerugian, dengan 0 ≤ d < 1. Penurunan 20% berarti d = 0.20, sehingga tersisa P × (1 − d).
Misalkan g adalah kenaikan yang diperlukan dari saldo yang lebih kecil tersebut. Untuk memulihkan puncak lama, P × (1 − d) × (1 + g) = P.
Hilangkan P dan selesaikan: g = 1 ÷ (1 − d) − 1 = d ÷ (1 − d). Untuk input persentase, kenaikan pemulihan (%) = 100 × kerugian (%) ÷ (100 − kerugian (%)).
Untuk kerugian 20%, 0.20 ÷ 0.80 = 0.25, atau 25%. Jika dimulai dengan 100 unit, turun menjadi 80, lalu naik 25%, nilainya kembali menjadi 100.
Rebound 20% hanya akan menghasilkan 80 × 1.20 = 96. Menjumlahkan −20% dan +20% menyamarkan perubahan penyebut; imbal hasil aktual selama dua periode adalah −4%.
Bandingkan ambang pemulihan tanpa menganggapnya sebagai prakiraan
Persamaan yang sama berlaku untuk satuan mata uang apa pun yang tidak berubah. Asumsikan tidak ada arus kas eksternal dan ukur kenaikan setelah memperhitungkan seluruh biaya yang sudah tercakup dalam saldo.
Pada kerugian 100%, tidak ada yang tersisa untuk dimajemukkan: rumus tersebut membagi dengan nol. Opsi yang telah kedaluwarsa tanpa nilai tidak dapat pulih hanya dengan menunggu aset acuan bergerak di kemudian hari.
Ambang ini hanya menggambarkan perhitungan aritmetika. Angka tersebut tidak memperkirakan probabilitas keberhasilan, merekomendasikan transaksi, atau menetapkan tenggat pemulihan.
- Kerugian 10% menyisakan 90 dari setiap 100 dan membutuhkan kenaikan sekitar 11.11% untuk pulih.
- Kerugian 20% menyisakan 80 dan membutuhkan kenaikan 25%.
- Kerugian 25% menyisakan 75 dan membutuhkan kenaikan sekitar 33.33%.
- Kerugian 50% menyisakan 50 dan membutuhkan kenaikan 100%.
- Kerugian 80% menyisakan 20 dan membutuhkan kenaikan 400%.
Majemukkan kerugian berulang dan bedakan kedalaman dari durasi
Dua kerugian 20% secara berturut-turut bukanlah kerugian total 40%. Dari 100 unit, 100 × 0.80 × 0.80 = 64: kerugian gabungannya adalah 36%.
Pemulihan dari 64 menjadi 100 membutuhkan 100 ÷ 64 − 1 = 56.25%. Hitung ulang berdasarkan saldo yang tersisa, bukan dengan menjumlahkan persentase kerugian yang terpisah.
Kedalaman drawdown juga tidak menunjukkan apa pun tentang waktu yang telah berlalu. Penurunan dari 100 menjadi 80 lalu kembali menjadi 100 memiliki kedalaman yang sama, baik pengamatannya berlangsung selama beberapa hari maupun beberapa tahun.
Tentukan apakah durasi dihitung dari puncak ke titik terendah atau dari puncak hingga pemulihan penuh. Jika puncak lama belum dicapai kembali, laporkan bahwa pemulihan belum selesai alih-alih mengarang tanggal berakhirnya.
[Ikhtisar kinerja CFA Institute](https://www.cfainstitute.org/insights/professional-learning/refresher-readings/2026/portfolio-performance-evaluation) mencakup drawdown maksimum dan durasi.
Pisahkan setoran tunai dari pemulihan investasi yang sesungguhnya
Misalkan 10,000 turun menjadi 8,000. Menyetorkan 2,000 lagi akan mengembalikan saldo akun menjadi 10,000, tetapi setoran tersebut bukanlah imbal hasil investasi sebesar 25%.
Untuk pencatatan sederhana berbasis unit, mulailah dengan 100 unit yang masing-masing bernilai 100. Setelah kerugian, setiap unit bernilai 80. Dana baru sebesar 2,000 membeli 25 unit tambahan pada harga 80.
Kini Anda memiliki 125 unit yang masing-masing bernilai 80. Nilai akun berjumlah 10,000, tetapi nilai per unit tetap 20% di bawah puncak sebelumnya. Demikian pula, penarikan tidak boleh secara otomatis dihitung sebagai kerugian perdagangan.
[Metodologi GIPS](https://www.gipsstandards.org/standards/gips-standards-for-firms/gips-standards-handbook-for-firms/) memisahkan arus kas eksternal dari kinerja tertimbang waktu.
Simpan buku besar arus kas bertanggal dan gunakan metode penilaian yang konsisten. Perubahan saldo mentah saja tidak dapat membedakan imbal hasil investasi dari dana yang ditambahkan atau ditarik.
Jangan samakan kerugian sebuah opsi dengan drawdown seluruh akun
Asumsikan sebuah akun mencapai puncak 20,000 dan mencakup opsi yang dibeli senilai 1,000. Nilai opsi turun menjadi 600 sementara setiap aset dan liabilitas lainnya tidak berubah; abaikan biaya.
Opsi tersebut telah merugi 40% dan membutuhkan kenaikan 1,000 ÷ 600 − 1 ≈ 66.67% untuk kembali ke nilai awalnya. Ekuitas akun turun menjadi 19,600: drawdown 2% yang membutuhkan kenaikan sekitar 2.04% untuk pulih.
[Penjelasan OIC mengenai leverage](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/leverage-risk) menyatakan bahwa leverage memperbesar persentase kerugian dan opsi yang dibeli dapat kehilangan seluruh premi.
Untuk kontrak berjangka, gunakan ekuitas akun secara konsisten, bukan margin yang disetorkan, sebagai penyebut portofolio Anda.
[Panduan margin CME](https://www.cmegroup.com/education/courses/introduction-to-futures/margin-know-what-is-needed) memperlakukan margin sebagai agunan.
Persentase pemulihan tidak menghilangkan keterbatasan pendanaan. Baca ekuitas versus saldo tunai sebelum membandingkan laporan kontrak berjangka dengan grafik nilai portofolio.
Audit angka drawdown sebelum membuat rencana pemulihan
Pada peninjauan laporan berikutnya, tuliskan konvensi pengukuran sebelum menafsirkan penurunan terbesar. Gunakan daftar periksa ini agar perhitungan dapat direproduksi oleh orang lain.
Kembali ke saldo nominal lama tidak selalu berarti memulihkan daya beli atau menyamai tolok ukur. Konversi mata uang, inflasi, dan biaya yang tidak disertakan dapat mengubah perbandingan-perbandingan terpisah tersebut. [!TRYMARK] Tinjauan drawdown titik pemeriksaan Pada tanggal laporan berikutnya, bandingkan ekuitas saat ini dengan puncak sebelumnya. Hitung ulang kenaikan yang diperlukan untuk mencapai kembali puncak tersebut setelah memeriksa penilaian posisi terbuka, biaya, serta setoran atau penarikan. [!WARNING] Ambang pemulihan bukanlah instruksi untuk meningkatkan risiko Kenaikan lebih besar yang diperlukan tidak membenarkan posisi yang lebih besar. Perhitungan ini tidak dapat menjamin pemulihan atau mencegah kerugian lebih lanjut, dan tidak lagi menjadi model persentase yang bermakna ketika ekuitas bernilai nol atau negatif.
Untuk rata-rata tingkat transaksi, lihat tingkat kemenangan dan ekspektasi. Untuk eksposur posisi, lihat penentuan ukuran posisi kontrak berjangka. Kedua metrik tersebut tidak menggantikan riwayat akun yang lengkap.
- Tentukan tanggal mulai dan berakhir, frekuensi penilaian, serta satu mata uang pelaporan.
- Gunakan hanya puncak yang terjadi sebelum pengamatan lebih rendah yang bersangkutan.
- Sertakan penilaian posisi terbuka dan identifikasi biaya, distribusi, serta arus kas eksternal.
- Laporkan drawdown maksimum, drawdown saat ini, kenaikan pemulihan yang tersisa, dan apakah pemulihan belum selesai.
Pertanyaan umum
Mengapa kerugian 50% membutuhkan kenaikan 100% untuk pulih?
Kehilangan setengah dari 100 menyisakan 50. Mendapatkan kembali 50 yang hilang membutuhkan 50 ÷ 50 = 100% dari saldo yang tersisa. Kedua persentase tersebut menggambarkan jumlah uang yang sama dengan menggunakan nilai awal yang berbeda.
Dapatkah drawdown maksimum lebih besar daripada kerugian akhir suatu periode?
Ya. Lintasan 100 → 80 → 95 memiliki drawdown maksimum teramati sebesar 20%, tetapi berakhir hanya 5% di bawah nilai awalnya. Nilai terakhir tidak menunjukkan penurunan terdalam yang terjadi sebelumnya.
Apakah setoran tunai menghapus drawdown portofolio?
Setoran dapat mengembalikan saldo mentah tanpa memulihkan kinerja investasi. Catat setoran secara terpisah dan gunakan rangkaian data konsisten yang telah disesuaikan dengan arus kas untuk mengevaluasi hasil investasi.
Dapatkah drawdown maksimum historis menunjukkan kerugian maksimum saya pada masa mendatang?
Tidak. Angka tersebut menggambarkan pengamatan yang dipilih, bukan setiap kemungkinan hasil pada masa mendatang. Pergerakan pasar baru, perubahan leverage, likuiditas yang berbeda, atau interval penilaian yang lebih terperinci dapat menunjukkan penurunan yang lebih besar.