Long put vs protective put: payoff dan tujuan
Bandingkan long put mandiri dengan protective put berdasarkan kepemilikan saham, arah, profit dan rugi maksimum, titik impas, basis, delta, IV, exercise, dan jatuh tempo lindung nilai.
Jawaban langsung
Kedua posisi memiliki put, tetapi long put mandiri adalah posisi opsi bearish sedangkan protective put menggabungkan hak yang sama dengan saham long yang sesuai. Put mandiri profit dari penurunan yang cukup dan kehilangan debitnya jika saham tetap tinggi. Posisi protective tetap mempertahankan kenaikan saham dan memakai put untuk menetapkan dasar sementara, dengan membayar premi seperti asuransi.
Kepemilikan saham membalik arah total
Put mandiri memiliki Delta negatif dan mendapat manfaat dari penurunan yang cukup besar. Rugi maksimumnya adalah premi D, titik impasnya K - D, dan profit maksimum saat saham nol adalah K - D.
Protective put menggabungkan Delta saham positif dengan Delta put negatif dan biasanya tetap net positif. Strategi ini dirancang untuk membatasi rugi saham yang dimiliki, bukan memaksimalkan profit dari penurunan.
Gunakan basis saham yang dinyatakan untuk matematika protective put
Misalkan basis saham adalah B, strike put K, dan premi D. Selama masa lindung nilai, saham nol dan setiap hasil di bawah K menghasilkan rugi maksimum saat jatuh tempo sebesar B - K + D sebelum arus kas lain.
Di atas K, put berakhir tanpa nilai dan titik impas gabungan adalah B + D. Sisi atas tetap tidak terbatas karena saham terus naik setelah biaya asuransi.
Put yang sama menghasilkan hasil exercise berbeda
Melakukan exercise put mandiri tanpa saham dapat menciptakan saham short pada K. Menjual put sering lebih sederhana secara operasional dan dapat mempertahankan nilai waktu yang tersisa.
Melakukan exercise protective put menyerahkan saham yang dimiliki pada K, mengubahnya menjadi kas dan menggunakan lindung nilai sesuai tujuannya. Exercise otomatis dapat menjual saham yang sebenarnya ingin dipertahankan investor.
Basis, horizon, dan pembaruan lindung nilai tetap penting
Married put yang dibeli bersama saham baru menggunakan fill saham simultan sebagai B. Put yang ditambahkan ke saham yang sudah ada dapat diukur terhadap basis pajak historis atau nilai keputusan saat ini, yang menjawab pertanyaan berbeda.
Perlindungan berakhir saat jatuh tempo. Rolling membeli lindung nilai baru dengan biaya baru dan tidak membuat premi awal dapat dipulihkan. IV, skew, likuiditas, dividen, dan pajak memengaruhi keputusan ekonomi.
Pertanyaan umum
Apakah protective put hanya long put?
Kaki opsinya memang long put, tetapi strateginya juga memiliki saham yang sesuai. Saham tersebut membalik profil arah total: put mandiri mendapat manfaat dari penurunan, sedangkan protective put biasanya tetap net bullish dan memakai profit put untuk mengimbangi rugi saham. Menilai hanya premi opsi mengabaikan sebagian besar modal, dividen, kenaikan saham, basis, dan alasan lindung nilai.
Bagaimana perbandingan rugi maksimumnya?
Long put mandiri dapat kehilangan premi dan biaya. Untuk protective put dengan basis saham B, strike K, dan premi D, rugi maksimum saat jatuh tempo selama masa lindung nilai adalah B - K + D sebelum dividen dan biaya, dengan asumsi jumlah saham sesuai. Jumlah ini dapat jauh lebih besar daripada D karena saham dapat turun dari B ke level exit terlindungi K sebelum put mengimbangi penurunan berikutnya.
Apa titik impas protective put?
Untuk saham yang dibeli pada basis B dengan premi put D, titik impas saat jatuh tempo di sisi atas yang umum adalah B + D sebelum dividen dan biaya ketika saham berakhir di atas K dan put tidak bernilai. Long put mandiri sebaliknya impas pada K - D di sisi bawah. Saham yang sudah dimiliki memerlukan basis historis atau basis tanggal keputusan yang diberi label jelas; mencampur basis membuat perbandingan menyesatkan.
Apa yang terjadi jika put berakhir in-the-money?
Put mandiri yang di-exercise tanpa saham dapat menciptakan saham short, sedangkan exercise protective put biasanya menjual saham yang dimiliki pada K. Exercise otomatis karenanya dapat menghapus saham yang ingin dipertahankan investor protective. Sebelum batas waktu, bandingkan menjual put, melakukan exercise, menjual saham secara terpisah, atau menggulir perlindungan dengan mempertimbangkan nilai waktu, pajak, prosedur broker, dan settlement.