Keuntungan, Kerugian, dan Titik Impas Maksimum Covered Call
Hitung keuntungan maksimum covered call, kerugian maksimum, harga saham titik impas, return saat ditugaskan, multiplier kontrak, dividen, biaya, dan pilihan basis biaya.
Jawaban langsung
Covered call memiliki saham pada basis per saham B yang dipilih dan menjual call yang cocok pada strike K dengan premi C. Sebelum biaya dan dividen, keuntungan maksimum saat kedaluwarsa adalah K - B + C, titik impas adalah B - C, dan kerugian maksimum jika saham menjadi tidak bernilai adalah B - C. Kalikan dengan jumlah saham yang di-cover, biasanya multiplier kontrak dikalikan kuantitas call. Rumus ini memerlukan basis saham yang jelas dan tidak menjadikan premi sebagai pendapatan bebas risiko.
Pilih basis saham sebelum menghitung
Untuk buy-write simultan, B adalah harga eksekusi saham. Untuk saham yang dimiliki sebelumnya, basis pajak historis, nilai pasar saat ini, dan nilai ekonomi pada tanggal keputusan menjawab pertanyaan yang berbeda.
Gunakan satu basis secara konsisten. Mencampur harga saat ini dalam denominator imbal hasil dengan basis historis dalam keuntungan dapat membuat premi yang sama tampak menghasilkan return yang tidak cocok.
Penugasan menetapkan harga jual upside
Pada atau di atas K saat kedaluwarsa, kenaikan saham di atas K diimbangi oleh call short. Keuntungan maksimum kotor adalah K - B + C.
Jika B = 50, K = 55, dan C = 1.50, maksimum adalah 6.50 per saham atau 650 untuk 100 saham yang di-cover sebelum biaya dan dividen. Strike di bawah B dapat membuat hasil yang dibatasi menjadi kerugian meskipun premi diterima.
Premi hanya mengurangi downside sebesar nilainya
Titik impas adalah B - C, atau 48.50 pada contoh. Jika saham turun menjadi nol, call kedaluwarsa tanpa nilai dan kerugian maksimum juga B - C, atau 4,850 untuk 100 saham.
Premi mengurangi risiko saham sebesar 1.50; premi tidak melindungi 48.50 lainnya. Bandingkan downside yang besar ini dengan keuntungan maksimum 6.50 yang terbatas.
Dividen, biaya, dan penugasan dini mengubah arus kas
Tambahkan dividen yang benar-benar diterima dan kurangi komisi, pajak, pembiayaan, serta biaya penutupan hanya jika pengukuran secara eksplisit memasukkannya. Jangan menganggap dividen masa depan pasti diterima.
Call short bergaya Amerika dapat ditugaskan sebelum kedaluwarsa, sering kali di sekitar tanggal ex-dividend. Penugasan menyerahkan saham pada K dan dapat mengakhiri partisipasi dividen berikutnya lebih cepat daripada yang ditunjukkan grafik payoff.
Mark saat ini bukan hasil kedaluwarsa
Sebelum kedaluwarsa, pergerakan saham, nilai waktu call, IV, suku bunga, dividen, dan spread bid-ask menentukan nilai likuidasi. Posisi dapat menunjukkan kerugian di atas B - C jika biaya membeli kembali call mahal.
Bandingkan tiga hasil secara terpisah: menutup kedua leg, membiarkan penugasan, atau mempertahankan saham setelah menutup call. Masing-masing menggunakan arus kas dan biaya peluang yang berbeda.
Pertanyaan umum
Apa rumus keuntungan maksimum covered call?
Kurangi basis saham per saham yang dipilih dari strike call short dan tambahkan premi yang diterima. Kalikan dengan jumlah saham yang di-cover dan kurangi biaya yang relevan. Keuntungan maksimum tercapai pada atau di atas strike call saat kedaluwarsa karena kenaikan saham berikutnya diimbangi kerugian call short atau saham ditugaskan pada strike tersebut.
Dapatkah covered call rugi jika call kedaluwarsa tanpa nilai?
Ya. Call out-of-the-money dapat kedaluwarsa tanpa nilai sementara saham turun lebih besar daripada premi. Jika basis saham 50 dan premi 1.50, nilai kedaluwarsa di bawah 48.50 menghasilkan kerugian gabungan sebelum dividen dan biaya. Menyebut premi sebagai pendapatan tidak mengubah eksposur arah yang jauh lebih besar pada saham.
Haruskah menggunakan basis pajak atau harga saham saat ini?
Gunakan basis yang sesuai dengan pertanyaan dan beri label. Basis pajak historis mengukur hasil terealisasi dan belum terealisasi sepanjang kepemilikan, sedangkan harga saat ini mengukur keputusan incremental untuk mempertahankan saham dan menjual call hari ini. Buy-write menggunakan fill saham aktual. Jangan mencampur basis ini dalam numerator dan denominator yang sama, dan konsultasikan aturan pelaporan dengan profesional pajak.
Apakah return saat ditugaskan mencakup dividen?
Hanya jika dividen benar-benar diterima selama periode pengukuran ditambahkan secara eksplisit. Penugasan dini sebelum tanggal ex-dividend dapat menghapus saham dan dividen yang diharapkan, sementara pajak, biaya, dan pembiayaan juga memengaruhi return bersih. Tampilkan premi opsi, keuntungan saham sampai strike, dividen yang diterima, dan biaya sebagai komponen terpisah sebelum menjumlahkannya.