Broken-Wing Butterfly Call vs Put
Bandingkan broken-wing butterfly call dan put berdasarkan urutan leg, arah wing lebar, ekor kedaluwarsa, kredit, likuiditas, assignment dini, dividen, dan hasil penyelesaian
Jawaban langsung
Call broken-wing butterfly membeli call strike rendah, menjual dua call strike tengah, dan membeli call strike tinggi. Versi put membeli put strike tinggi, menjual dua put tengah, dan membeli put rendah. Keduanya memiliki satu kedaluwarsa dan lebar wing yang tidak sama, tetapi lebar yang dipilih menentukan ekor mana yang membawa kerugian lebih besar. Dalam contoh call yang umum dengan wing atas lebih lebar, ekor upside lebih buruk; dalam contoh put yang umum dengan wing bawah lebih lebar, ekor downside lebih buruk. Premi, likuiditas, assignment, dividen, dan penyelesaian dapat membuat satu implementasi lebih praktis meski bentuk payoff-nya berkaitan.
Urutan leg bercermin pada tangga strike
Untuk call, baca ke atas: long call K1, short dua call K2, long call K3. Untuk put, baca ke bawah: long put K3, short dua put K2, long put K1.
Badan struktur tetap berada di K2. Menamai perdagangan call atau put saja tidak mengungkap bias bullish atau bearish; wing yang lebih lebar dan lokasi spot saat ini yang menentukan.
Wing lebar mengidentifikasi ekor yang merugikan
Dalam call BWB, membuat K3 − K2 lebih lebar daripada K2 − K1 menurunkan nilai terminal jauh di sisi upside. Dalam put BWB, membuat K2 − K1 lebih lebar daripada K3 − K2 menurunkan nilai terminal jauh di sisi downside.
Membalik wing yang lebih lebar membalik asimetri. Selalu hitung kedua ekor, jangan hanya mengandalkan label strategi.
Put-call parity menghubungkan, tetapi tidak menyamakan operasionalnya
Kombinasi call dan put pada strike yang sama memiliki bentuk kedaluwarsa yang sangat berkaitan, dengan kas entry dan perbedaan nilai tetap ditentukan melalui put-call parity.
Implementasi nyata dapat berbeda karena call dan put mungkin memiliki spread, open interest, insentif exercise, dan jalur penyerahan saham yang berbeda.
Dampak assignment menunjuk ke arah berlawanan
Assignment dini pada short call dapat menciptakan saham short, terutama sekitar dividen ketika exercise rasional. Assignment dini pada short put umumnya menciptakan saham long.
Satu dari dua kontrak short dapat di-assign tanpa yang lain. Saham dan long wing yang tersisa mungkin memerlukan daya beli jauh lebih besar daripada spread utuh.
Pilih berdasarkan ekonomi yang dapat dieksekusi
Bandingkan bid dan ask paket lengkap, komisi, margin, dividen yang diharapkan, gaya exercise, penyelesaian, dan likuiditas keluar untuk kedua implementasi.
Pilih versi yang risiko wing lebarnya, hasil inventori, dan kualitas pasarnya sesuai rencana. Kredit yang terlihat sedikit lebih baik tidak cukup jika mekanisme assignment atau penutupan lebih buruk.
Pertanyaan umum
Apakah call BWB selalu bearish?
Tidak. Bias bergantung pada lokasi body dan wing mana yang lebih lebar, meski wing call atas yang lebih lebar menciptakan nilai jauh-upside yang lebih buruk.
Apakah put BWB selalu bullish?
Tidak. Wing put bawah yang lebih lebar dan umum menciptakan risiko ekor downside, tetapi penempatan strike dan konstruksi sebaliknya dapat mengubah pandangan.
Apakah call dan put BWB memiliki P&L yang identik?
Bentuknya berkaitan melalui parity, tetapi kas entry, nilai ekor tetap, kuotasi, dividen, exercise, dan biaya harus direkonsiliasi.
Versi mana yang memiliki risiko assignment?
Keduanya jika menggunakan opsi bergaya Amerika: short call dapat menciptakan saham short dan short put dapat menciptakan saham long sebelum kedaluwarsa.