Bull call spread vs. bull put spread

Tuliskan setiap posisi dengan K_low di bawah K_high. Bull call spread standar mengambil posisi long pada call K_low dan posisi short pada call K_high. Batas jatuh tempo yang menguntungkan adalah K_high: spread ini hanya mencapai nilai intrinsik penuh pada atau di atas harga kesepakatan call short yang lebih tinggi tersebut. Hitung batas-batas bull call spread setelah pasangan harga kesepakatan dan debit aktual yang dieksekusi diketahui.

Bull put spread standar mengambil posisi short pada put K_high dan posisi long pada put K_low. Spread ini mempertahankan seluruh kredit pembukaannya saat jatuh tempo jika harga aset acuan berada pada atau di atas K_high. Hal itu mungkin terdengar seperti membutuhkan pergerakan yang lebih kecil, tetapi ini merupakan kondisi akhir yang berbeda, bukan bukti mengenai peluang keberhasilan atau kesesuaiannya.

Jangan membandingkan tiket transaksi sebelum aset acuan, jatuh tempo, pengali, metode penyelesaian, aset yang diserahkan, dan jumlah kontraknya sama. Spread dengan lebar atau ketentuan penyelesaian yang berbeda bukanlah pertanyaan ekonomi yang sama hanya karena nama keduanya diawali dengan bull.

Misalkan W sama dengan K_high dikurangi K_low. Untuk vertical spread yang tetap utuh dan telah dicocokkan saat jatuh tempo sebelum memperhitungkan biaya, misalkan D adalah debit bersih aktual per lembar saham untuk bull call dan C adalah kredit bersih aktual per lembar saham untuk bull put. Bull call memiliki keuntungan maksimum sebesar W dikurangi D, kerugian maksimum sebesar D, dan titik impas sebesar K_low ditambah D. Bull put memiliki keuntungan maksimum sebesar C, kerugian maksimum sebesar W dikurangi C, dan titik impas sebesar K_high dikurangi C. Kalikan setiap hasil per lembar saham dengan pengali kontrak dan jumlah aktual.

Rumus-rumus tersebut menggambarkan hasil saat jatuh tempo tertentu, bukan kuotasi, harga eksekusi, atau perkiraan. Pelajari perhitungan bull put spread secara terperinci menggunakan kredit yang disebutkan, lalu tambahkan seluruh perkiraan biaya masuk, keluar, exercise, assignment, dan pendanaan. Dalam kondisi wajar yang layak secara ekonomi, D dan C berada di dalam lebar harga kesepakatan, tetapi kuotasi yang ditampilkan tetap perlu divalidasi sebelum order dibuat.

Dengan ketentuan yang benar-benar cocok dan kondisi ekonomi bersih yang setara, bentuk hasil akhirnya dapat sebanding setelah perbedaan arus kas keduanya diperhitungkan. Ini tidak berarti kedua posisi memiliki premi, valuasi sementara, biaya carry, komisi, atau harga keluar yang dapat dieksekusi yang dapat dipertukarkan begitu saja.

Bull call dimulai dengan debit bersih yang telah diketahui. Bull put dimulai dengan kredit, tetapi kredit tersebut bukan keuntungan yang sudah terealisasi atau bukti bahwa tidak ada modal yang dicadangkan. Spread opsi short yang memenuhi syarat mungkin memperoleh perlakuan margin berdasarkan kerangka regulasi, sedangkan persyaratan internal broker, persetujuan, jenis akun, ketentuan penyelesaian, dan aturan produk dapat mengubah dampak aktual terhadap daya beli.

Sebelum jatuh tempo, kedua posisi tidak hanya mengikuti diagram hasil akhir. Kedua leg tetap memiliki nilai waktu, dan valuasinya dapat bereaksi terhadap aset acuan, volatilitas tersirat, skew, suku bunga, dividen, lebar bid-ask, serta harga yang tersedia untuk menutup kombinasi tersebut. Bandingkan debit spread dan credit spread tanpa menjadikan label arus kas sebagai klaim mengenai risiko, imbal hasil, atau kualitas eksekusi.

Gunakan harga kombinasi yang dapat dieksekusi, alih-alih menggabungkan harga transaksi terakhir yang sudah kedaluwarsa dari dua leg. Kredit yang diterima mungkin kemudian membutuhkan biaya yang lebih besar untuk ditutup; debit yang lebih kecil tetap dapat menjadi seluruh nilai kerugian dari struktur standar tersebut saat jatuh tempo. Tidak satu pun dari pengamatan tersebut menunjukkan seberapa besar likuiditas yang akan dimiliki akun dalam kondisi pasar yang tertekan.

Kedua struktur memiliki opsi short. Pada opsi saham atau ETF bergaya Amerika, salah satu leg short dapat terkena assignment sebelum jatuh tempo, dan assignment tidak dapat diprediksi dengan pasti. Assignment pada call short dapat menimbulkan kewajiban untuk menyerahkan saham atau posisi saham short jika saham tidak disediakan. Assignment pada put short dapat menimbulkan kewajiban untuk membeli saham atau posisi saham long. Opsi long tetap merupakan hak pemegang yang terpisah; opsi tersebut tidak otomatis dieksekusi hanya karena leg short terkena assignment.

Menjelang jatuh tempo, periksa secara tepat gaya exercise produk, metode penyelesaian, proses exercise otomatis, batas waktu broker, aset yang diserahkan, dan dampak pergerakan harga setelah jam perdagangan di sekitar salah satu harga kesepakatan. Pelajari bagaimana leg-leg spread opsi dapat terpisah saat jatuh tempo sebelum menganggap diagram dua leg yang rapi sebagai hasil otomatis bagi akun.