ट्रेजरी फ्यूचर्स Implied Repo Rate समझें
जानें कि ट्रेजरी फ्यूचर्स implied repo नकद खरीद की फ्यूचर्स डिलीवरी से तुलना कैसे करता है, किन इनपुट की जरूरत होती है और यह वास्तविक फंडिंग दर क्यों नहीं है
सीधा जवाब
नामित भौतिक-डिलीवरी ट्रेजरी फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट, डिलीवरी माह और योग्य नकद सिक्योरिटी के लिए implied repo rate बताई गई धारणाओं के तहत उस नकद सिक्योरिटी को खरीदकर समाप्त हो रहे फ्यूचर के विरुद्ध डिलीवर करने से मिलने वाला काल्पनिक वार्षिकीकृत रिटर्न है। यह नकद खरीद की तुलना फ्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट से निहित डिलीवरी प्राप्ति से करता है। यह ब्रोकर की वास्तविक repo फंडिंग दर, गारंटीकृत रिटर्न या मौजूदा लेन-देन के आर्बिट्राज होने का प्रमाण नहीं।
तुलना नकद खरीद और उसके बाद फ्यूचर्स डिलीवरी की है
गणना में नकद सिक्योरिटी खरीदने का मूल्य, कूपन या अन्य नकद प्राप्तियाँ, डिलीवरी तक का समय, फ्यूचर्स सेटलमेंट, कन्वर्ज़न फैक्टर, accrued interest, डिलीवरी आय और लागत जैसे इनपुट हो सकते हैं। इनपुट बदलने पर implied repo बदलता है।
ट्रेजरी फ्यूचर्स बासिस नकद और बदले फ्यूचर्स मूल्य का संबंध समझाता है। ट्रेजरी फ्यूचर्स डिलीवरी इनवॉइस राशि बताती है कि डिलीवरी आय केवल स्क्रीन सेटलमेंट नहीं होती।
एक सिक्योरिटी, कॉन्ट्रैक्ट माह और तारीखों की जोड़ी से शुरू करें
सटीक CUSIP, क्लीन और accrued नकद मूल्य, कूपन, फ्यूचर्स उत्पाद, डिलीवरी माह, खरीद तिथि और संभावित डिलीवरी तिथि दर्ज करें। “10-वर्षीय ट्रेजरी” जैसे व्यापक लेबल से implied repo न निकालें।
कॉन्ट्रैक्ट माह और डिलीवरी तिथि बदलने पर कैरी, कूपन, फैक्टर और सेटलमेंट बदल सकते हैं। CTD उम्मीदवार बदलने पर हर सिक्योरिटी के लिए अलग रिकॉर्ड रखें।
सरल स्रोत सूत्र की सीमाएँ स्पष्ट होनी चाहिए
एक सरलीकृत रूप में:
Implied repo rate = (डिलीवरी से मिलने वाली शुद्ध आय − नकद खरीद लागत) ÷ नकद खरीद लागत × (वार्षिक दिन ÷ डिलीवरी तक दिन)
यह केवल परिभाषित इनपुट और समय-अंतराल के साथ अर्थ रखता है। शुल्क, फंडिंग, कूपन तिथि, accrued interest, राउंडिंग और कर शामिल हैं या नहीं, लिखें। कोई वेबसाइट या चार्ट अलग सूत्र इस्तेमाल कर सकता है।
यह CTD तुलना व्यवस्थित कर सकता है, आर्बिट्राज सिद्ध नहीं
उच्च implied repo संभावित CTD तुलना में आकर्षक दिख सकता है, लेकिन वास्तविक ट्रेड में फाइनेंसिंग, बिड-आस्क, तरलता, डिलीवरी पात्रता, मार्जिन, शुल्क, कर और संचालन समय शामिल हैं। डिलीवरी विकल्प और बाज़ार में बदलाव परिणाम बदल सकते हैं।
एक दर को वास्तविक borrowing rate या जोखिम-मुक्त लाभ न कहें। ट्रेजरी फ्यूचर्स कन्वर्ज़न फैक्टर और डिलीवरी विकल्प के इनपुट भी रखें।
इनपुट बदलने पर गणना पुनरुत्पाद्य रखें
हर गणना के साथ मूल्य फ़ील्ड, टाइमस्टैम्प, CUSIP, माह, फैक्टर, डिलीवरी तिथि, कूपन, लागत, दिन-गणना, सूत्र, स्रोत और मुद्रा सहेजें। बाद में नई कोट आने पर पुराने रिकॉर्ड को चुपचाप बदलने के बजाय नया अवलोकन बनाएँ। [!WARNING] Implied repo को वास्तविक फंडिंग दर न समझें यह कॉन्ट्रैक्ट और नकद रिकॉर्ड की परिभाषित धारणाओं पर आधारित काल्पनिक रिटर्न है। ब्रोकर फंडिंग, repo बाजार और खाते की लागत अलग रिकॉर्ड हैं। [!TRYMARK] Implied-repo गणना रिकॉर्ड बनाएँ CUSIP, नकद मूल्य, फ्यूचर्स उत्पाद और माह, सेटलमेंट, कन्वर्ज़न फैक्टर, कूपन, खरीद और डिलीवरी तिथि, accrued interest, लागत, दिन-गणना, सूत्र, टाइमस्टैम्प और स्रोत दर्ज करें।
यह गाइड तुलना की कार्यप्रणाली बताती है, cash-and-carry ट्रेड, फंडिंग या डिलीवरी की सिफारिश नहीं। मौजूदा बाज़ार, एक्सचेंज, क्लियरिंग और खाता शर्तें लागू होती हैं।
अतिरिक्त जाँच में ट्रेजरी फ्यूचर्स बनाम नकद ट्रेजरी, चीपेस्ट-टू-डिलीवर ट्रेजरी फ्यूचर्स और फ्यूचर्स सेटलमेंट मूल्य बनाम अंतिम ट्रेड शामिल करें।
आम सवाल
क्या ट्रेजरी फ्यूचर्स implied repo मेरी funding rate के समान है?
नहीं। यह नकद-से-डिलीवरी तुलना की दर है; ब्रोकर फंडिंग, repo बाजार और खाते की लागत अलग रिकॉर्ड हैं।
क्या generic Treasury price से implied repo निकाल सकते हैं?
नहीं। सटीक सिक्योरिटी, CUSIP, कॉन्ट्रैक्ट माह, फैक्टर, तारीख और मूल्य फ़ील्ड चाहिए।
क्या दिखाया गया अंतिम ट्रेड हमेशा गणना में इस्तेमाल करना चाहिए?
नहीं। लागू सेटलमेंट या परिभाषित मूल्य फ़ील्ड सटीक प्रक्रिया से लें और टाइमस्टैम्प जाँचें।
क्या सरल सूत्र कूपन तिथि के पार काम करता है?
सिर्फ तब जब कूपन, accrued interest, दिन-गणना और भुगतान तिथि की सीमा स्पष्ट रूप से सूत्र में शामिल हों।
क्या अनुकूल implied repo आर्बिट्राज सिद्ध करता है?
नहीं। फंडिंग, शुल्क, तरलता, मार्जिन, डिलीवरी, कर और निष्पादन जोखिम बचे रहते हैं।