समय-भारित बनाम धन-भारित रिटर्न: आपके परिणाम भिन्न क्यों हैं

दो अलग-अलग प्रश्न पूछें: निवेशित पोर्टफोलियो ने कैसा प्रदर्शन किया, और निवेशक ने विभिन्न तिथियों पर किए गए पैसे पर क्या रिटर्न अर्जित किया? TWR और MWR को उन विभिन्न प्रश्नों का उत्तर देने के लिए डिज़ाइन किया गया है।

इस गाइड के लिए, मापा गया पोर्टफोलियो एक संपूर्ण खाता है, जिसमें नकदी, निवेश और देनदारियां शामिल हैं। इसमें बैंक हस्तांतरण एक बाहरी योगदान है; पहले से मौजूद नकदी का उपयोग करके सुरक्षा खरीदना सही नहीं है।

दो खातों के बीच स्थानांतरण प्रत्येक खाते से अलग माना जाता है। यह आंतरिक है जब दोनों एक ही समेकित पोर्टफोलियो के अंदर होते हैं। लेनदेन को लेबल करने से पहले सीमा को परिभाषित करें।

एक रिपोर्टिंग मुद्रा और एक सुसंगत मूल्यांकन और शुल्क परंपरा का उपयोग करें। नीचे दिए गए सूत्र सकारात्मक पोर्टफोलियो मान मानते हैं। वे कर रिटर्न की गणना नहीं करते हैं या किसी देश के खाता नियम निर्धारित नहीं करते हैं।

GIPS प्रदर्शन पद्धति समय-भारित रिटर्न को उन रिटर्न से अलग करता है जो बाहरी नकदी-प्रवाह समय को दर्शाते हैं।

बिना किसी शुल्क, कर, आय भुगतान, उधार या मुद्रा परिवर्तन के एक मूल काल्पनिक उदाहरण पर विचार करें। नीचे दिया गया प्रत्येक अंतराल बिल्कुल 365 दिन का है; योगदान पहले वर्ष के मूल्यांकन के बाद होता है।

पहले वर्ष का निवेश लाभ 200 है। दूसरे वर्ष का निवेश हानि 1,000 है। इसलिए शुद्ध निवेश पी/एल −800 है, जो 9,000 − 1,000 − 8,800 के बराबर भी है।

शेष राशि 1,000 से बढ़कर 9,000 हो गई, लेकिन यह 800% निवेश रिटर्न नहीं है: अधिकांश वृद्धि योगदान से हुई। ये संख्याएँ कोई बैकटेस्ट या वास्तविक खाता रिकॉर्ड नहीं हैं।

• 18 सितंबर 2024: खाते में 1,000 निवेश करें.
• 18 सितंबर, 2025: पैसे डालने से पहले खाते का मूल्य 1,200 है।
• उसी तारीख को: 8,800 जमा करें, जिससे खाते का मूल्य 10,000 हो जाएगा।
• 18 सितंबर, 2026: खाते का मूल्य 9,000 है, इसमें कोई और प्रवाह नहीं है।

प्रत्येक उप-अवधि को उसके अंदर किसी बाहरी प्रवाह के बिना मापें। योगदान से ठीक पहले के मूल्य को पुरानी अवधि के अंतिम मूल्य के रूप में उपयोग करें, और इसके तुरंत बाद के मूल्य को अगली अवधि के शुरुआती मूल्य के रूप में उपयोग करें।

प्रथम उप-अवधि रिटर्न = 1,200 ÷ 1,000 − 1 = 20%।

दूसरी उप-अवधि का रिटर्न = 9,000 ÷ 10,000 - 1 = -10%।

विकास कारकों को लिंक करें: TWR = (1 + 0.20) × (1 − 0.10) − 1 = 8% दो वर्षों में। इसके बजाय 20% और −10% जोड़ने पर गलत संचयी परिणाम मिलेगा।

तुलनीय वार्षिक TWR (1.08)^(1/2) − 1 ≈ 3.9230% है। दो साल की संचयी 8% को इस वार्षिक दर से अलग रखें।

TWR गणना मार्गदर्शन बाहरी प्रवाह के आसपास उप-अवधि रिटर्न को जोड़ने का वर्णन करता है।

रिटर्न की आंतरिक दर, या आईआरआर, एमडब्ल्यूआर की गणना करने का एक सामान्य तरीका है। निवेशक के दृष्टिकोण से, योगदान नकारात्मक नकदी प्रवाह है, जबकि निकासी और अंतिम पोर्टफोलियो मूल्यांकन सकारात्मक है।

इस उदाहरण के लिए दिनांकित मान −1,000, −8,800, और +9,000 हैं। अंतिम मूल्य को माप के लिए टर्मिनल रसीद के रूप में माना जाता है, भले ही पोर्टफोलियो को वास्तव में बेचने की आवश्यकता नहीं है।

मान लीजिए r वार्षिक IRR है। प्रारंभिक तिथि तक तीन मानों को छूट दें: −1,000 − 8,800 ÷ (1 + आर) + 9,000 ÷ (1 + आर)^2 = 0।

समतुल्य, 1,000 × (1 + r)^2 + 8,800 × (1 + r) = 9,000. हल करने पर प्रति वर्ष r ≈ −7.4589% मिलता है। प्रारंभिक पूंजी दो वर्षों के लिए निवेश की गई थी; केवल एक के लिए अतिरिक्त योगदान.

अनियंत्रित परिणाम को प्रतिस्थापित करने से 9,000 टर्मिनल मान पुन: उत्पन्न होता है। यहां सटीक टीडब्लूआर के लिए 1,200 अंतरिम मूल्यांकन की आवश्यकता है, लेकिन यह आईआरआर समीकरण में डालने के लिए नकदी प्रवाह नहीं है।

आईबीकेआर का प्रदर्शन-माप स्पष्टीकरण नकदी-प्रवाह-संवेदनशील MWR को TWR से भी अलग करता है।

एक स्प्रेडशीट में, तीन उदाहरण तिथियों को −1,000, −8,800, और +9,000 के आगे रखें। एक्सआईआरआर (मान, तिथियां) वास्तविक तिथियों का उपयोग करता है, जबकि आवधिक आईआरआर समान दूरी वाले अवलोकनों को मानता है।

Microsoft XIRR के लिए 365-दिवसीय वर्ष निर्दिष्ट करता है। इस उदाहरण में इसका वार्षिक परिणाम आईआरआर से मेल खाता है क्योंकि दोनों अंतरालों में 365 दिन होते हैं। अन्य दिन-गिनती सम्मेलन छोटे अंतर पैदा कर सकते हैं।

XIRR का आधिकारिक दस्तावेज़ दिनांक इनपुट और नकदी-प्रवाह संकेतों की व्याख्या करता है। अस्पष्ट पाठ दिनांकों के बजाय वास्तविक दिनांक मानों का उपयोग करें।

अंतिम पोर्टफोलियो मूल्य को एक बार शामिल करें। यदि सब कुछ समाप्त हो गया और अंत में वापस ले लिया गया, तो उस निकासी और शून्य अवशिष्ट मूल्य का उपयोग करें, न कि निकासी और पुराने शेष का।

एक नकारात्मक XIRR एक वैध परिणाम है, स्वचालित रूप से एक सॉफ़्टवेयर त्रुटि नहीं। बार-बार संकेत परिवर्तन के साथ अनियमित प्रवाह के कई समाधान हो सकते हैं; एक असफल सॉल्वर या एक सुविधाजनक शुरुआती अनुमान रिटर्न स्थापित नहीं करता है।

केवल 1,000 पहले वर्ष के 20% लाभ के संपर्क में थे, जबकि 10,000 दूसरे वर्ष के 10% की गिरावट के संपर्क में थे। हारने वाले वर्ष में बड़ा पूंजी आधार नकारात्मक व्यक्तिगत परिणाम की व्याख्या करता है।

अतिरिक्त जमा के बिना, वही प्रतिशत पथ 1,000 को 1,080 में बदल देगा। कोई मध्यवर्ती बाह्य प्रवाह नहीं होने से, इन धारणाओं के तहत वार्षिक TWR और IRR दोनों लगभग 3.9230% होंगे।

−800 को 9,800 के कुल योगदान से विभाजित करने पर लगभग −8.1633% प्राप्त होता है। वह सरल पी/एल अनुपात न तो वार्षिक आईआरआर है और न ही दिनांकित नकदी-प्रवाह विश्लेषण का विकल्प है।

TWR तुलना के लिए उपयोगी है जो निवेशक-संचालित नकदी-प्रवाह समय को हटा देता है। एमडब्ल्यूआर निवेशक के अनुभव के लिए उपयोगी है और जब प्रतिबद्ध पूंजी का समय स्वयं मूल्यांकन किए जा रहे निर्णय का हिस्सा होता है।

कोई भी सार्वभौमिक रूप से बेहतर नहीं है। समान तिथियों के लिए वार्षिक TWR की तुलना वार्षिक MWR से करें, न कि वार्षिक IRR के साथ संचयी TWR की। न तो कमी को मापता है और न ही भविष्य के प्रदर्शन की गारंटी देता है।

पूरे खाते में, नकदी के रूप में रखे गए या पुनर्निवेशित लाभांश निवेश परिणाम हैं, निवेशक का ताजा योगदान नहीं। बाद में बैंक में स्थानांतरण उस खाते से बाहरी निकासी है।

Investor.gov का वितरण स्पष्टीकरण नकदी और पुनर्निवेश को अलग करता है।

व्यक्तिगत फंड स्तर पर, धारक को भुगतान किया गया वितरण उस निवेश की सीमा को पार कर जाता है। समेकित खाता स्तर पर, वही पैसा नकदी के रूप में अंदर रह सकता है। उन क्षेत्रों को मिश्रित न करें.

फ़्यूचर्स वेरिएशन सेटलमेंट ट्रेडिंग पी/एल का हिस्सा है, नए निवेशक की जमा राशि का नहीं। मार्जिन आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए किया गया एक अलग बैंक हस्तांतरण बाहरी फंडिंग है। व्यापारिक हानियों को ऐसे दूर न करें जैसे कि वे निकासी हों।

सीएमई की मार्क-टू-मार्केट गाइड दैनिक निपटान की व्याख्या करता है। इसे दोबारा पहले से ही पूर्ण पी/एल में जोड़ने के बजाय खाते की इक्विटी के भीतर एक बार मिलान करें।

व्यापार-स्तर अनुपात के लिए वायदा रिटर्न डिनोमिनेटर का उपयोग करें। वे संपूर्ण-खाता रिटर्न को प्रतिस्थापित नहीं करते हैं जिसमें दिनांकित फंडिंग और ओपन-पोज़िशन मान शामिल होते हैं।

सटीक नकदी-प्रवाह-विभाजन TWR को प्रवाह के आसपास मूल्यांकन की आवश्यकता होती है। जब केवल प्रारंभिक और समापन शेष ज्ञात हो, तो सटीक परिणाम प्राप्त करने के लिए लापता मध्यवर्ती मूल्यांकन का आविष्कार न करें।

रिपोर्टों के बीच दैनिक परंपराएँ और नकदी-प्रवाह-भारित अनुमान भिन्न हो सकते हैं। यह मानने के बजाय कि TWR या MWR लेबल वाला प्रत्येक आंकड़ा समान इनपुट का उपयोग करता है, प्रदाता की गणना पद्धति की जाँच करें।

• पोर्टफोलियो का दायरा, रिपोर्टिंग मुद्रा, मूल्यांकन तिथियां और बाहरी हस्तांतरण रिकॉर्ड करें।
• TWR के लिए, प्रवाह से पहले और प्रवाह के बाद के मानों की जांच करें और उप-अवधि रिटर्न को लिंक करें।
• आईआरआर के लिए, निवेशक-परिप्रेक्ष्य संकेत, तिथियां और एक टर्मिनल मूल्यांकन की जांच करें।
• रिपोर्ट की तुलना करने से पहले वार्षिकीकरण, आय, शुल्क, कर और देयता उपचार का मिलान करें।

औसत और CAGR कंपाउंडिंग समझाएं। मूल्य बनाम कुल रिटर्न आय को संबोधित करता है। दिनांकित बाहरी प्रवाह के लिए न तो अकेले समायोजन होता है।