גלגול חוזי אג״ח ממשלת ארה״ב: חודשי חוזה, מרווחים ומועדי הודעה

גלגול חוזים עתידיים הוא שינוי בין שני חודשי חוזה נקובים, לא הארכה של אותו חוזה. כדי לשמור על חשיפה לונג לאורך גלגול, מקזזים את החודש הקרוב ומקימים חודש מאוחר יותר; פוזיציית שורט משתמשת בצדדים ההפוכים. לחודש החדש יכולים להיות מחיר, פרופיל נזילות, טיפול מרג׳ין ותנאי סוף חיים שונים, גם אם הוא שייך לאותה משפחת מוצר

מהם חוזי אוצר מסביר מדוע פוזיציית חוזי אוצר זקוקה למוצר ולחודש החוזה המדויקים. מכניקת גלגול חוזים עתידיים מסביר את המבנה הדו־רגלי החל בשוקי חוזים עתידיים

בחוזי אוצר סטנדרטיים שניתנים למסירה, גלגול אינו מוחק את כללי ההודעה או המסירה של החוזה הקרוב. הוא משנה את הפוזיציה מרשומת חוזה אחת לאחרת. השאירו את שני החודשים גלויים בכרטיס הוראה, בדוח ובהשוואה שלאחר מכן

פעילות המסחר יכולה לעבור מחוזה אוצר קרוב למאוחר יותר כשהחוזה מתקרב לתהליך הסופי שלו. ספק נתונים יכול גם לשנות איזה חודש הוא מתייחס אליו כסדרה הקדמית או הרציפה. תצפיות אלה יכולות לתאר מוקד שוק, אך אינן מחייבות מחזיק לנקוט פעולה ביום מסוים

עבור חוזי שטר ואג״ח אוצר רבעוניים סטנדרטיים המתוארים בחומרי המסירה של CME, מרץ, יוני, ספטמבר ודצמבר הם חודשי מסירה. לוח זה קובע את מחזור החוזה; הוא אינו קובע מועד גלגול אישי

אין תאריך גלגול יחיד וקבוע לתמיד שמחליף את לוח החוזה ואת מדיניות החשבון העדכניים. תצפיות גלגול היסטוריות או מוסכמות שוק יכולות להשתנות, ומעבר הנזילות של מוצר אינו זהה למועד ההודעה, יום המסחר האחרון או מועד המסירה

בחוזה שטר או אג״ח אוצר שנמסר פיזית, אפשרות להודעה ולמסירה יכולה להתעורר לפי תהליך המסירה הספציפי למוצר. התאריכים החלים יכולים להשתנות בין מוצרי אוצר ולהיות חשובים לפני תאריך המסחר הסופי. אין להעתיק מחזור מסירה רבעוני סטנדרטי לכל חוזה עתידי הקשור לאוצר

יום ההודעה הראשון ויום המסחר האחרון מפריד בין מושגי מחזור החיים האלה. חוזי Treasury futures הזולים ביותר למסירה מוסיף את גבול סל המסירה שחל רק על החוזה והחודש הניתנים למסירה הרלוונטיים

לחוזי Yield שמסולקים במזומן ולמוצרים אחרים הקשורים לאוצר יכולים להיות חודשי רישום וכללים סופיים משלהם. אל תעבירו לוח הודעה של חוזה שנמסר פיזית למוצר מסולק במזומן רק משום ששני השמות כוללים בגרות של אוצר

מרווח לוח שנה של חוזי אוצר הוא היחס המצוטט בין שני חודשי חוזה שצוינו. גלגול יכול להוזן כרגליים נפרדות או, במקומות שבהם הדבר זמין, באמצעות מנגנון מרווח. בכל מקרה רשמו את החודש הקרוב, החודש הנדחה, הצד, הכמות, מוסכמת המרווח, הביצועים, חותמות הזמן וכל פוזיציה קרובה שנותרה

מרווחי לוח שנה בחוזים עתידיים מסביר מדוע מרווח הוא יחס בין חודשים ולא השקפה פשוטה על תשואות מזומן. בחוזי אוצר סטנדרטיים בעלי ערך נקוב קבוע, מספרי חוזים שווים ברבעונים סמוכים אינם בהכרח שומרים על אותה חשיפה לסיכון: נייר הערך למסירה והרגישות הרלוונטיים יכולים להשתנות. ״Tail״ הוא מושג התאמה ספציפי למוצר, לא כלל גלגול כללי של אחד־לאחד

אל תסיקו שמרווח בוצע מהפרש מחיר בכותרת. מרווח מוצג, שני ביצועים נפרדים ופוזיציה דו־רגלית שהושלמה יכולים להיות רשומות שונות עם תזמון ופרטי ביצוע שונים

גרף רציף של חוזים עתידיים יכול לחבר או להחליף חודשי חוזה כדי שסדרה תישאר שימושית להצגה. המעבר יכול ליצור שינוי נראה לעין ברמת המחיר משום ששני החודשים הם חוזים נפרדים. הוא אינו מקזז את החודש הישן או מקים את החדש בחשבון המשתמש

גרפים רציפים של חוזים עתידיים לעומת חוזים שניתנים למסחר מסביר את ההבדל בין בניית גרף לבין מכשיר מוחזק