אופציות SPX לעומת XSP: גודל חוזה, סליקה ופקיעה

אופציות SPX מתייחסות למדד S&P 500. אופציות XSP מתייחסות למדד Mini-SPX, ש־Cboe מגדירה כעשירית מערכו של מדד S&P 500. לכן השקפת שוק דומה יכולה להופיע במחיר מימוש שגדול בערך פי עשרה ב־SPX לעומת XSP. זהו קשר של קנה מידה בציטוט, לא הבטחה שכל מחיר מימוש, פרמיה או תוצאת ביצוע רשומים יהיו עשירית בדיוק

Cboe מציינת מכפיל של $100 לכל מוצר. לכן השוואת החשיפה הנקובה לפי רמת המדד היא:

מכיוון ש־Mini-SPX הוא עשירית מרמת מדד S&P 500, חוזה XSP יחיד הוא בערך עשירית מהסכום הנקוב לפי רמת המדד המקבילה. השוואת המוצרים של Cboe מציגה את אותו יחס קנה מידה של SPX אחד לעשרה חוזי XSP. זו בדיקת יחידה התחלתית, לא המלצה על גודל פוזיציה

מכפילי חוזי אופציות מסביר מדוע המכפיל הופך ציטוט אופציה לסכום בדולרים. עדיין נדרש מפרט המוצר הנוכחי עבור הסדרה המדויקת שמופיעה על המסך

• SPX: רמת המדד כפול $100 עבור חוזה אחד
• XSP: רמת Mini-SPX כפול $100 עבור חוזה אחד

עשרה חוזי XSP יכולים לשמש ייחוס קנה מידה נומינלי לחוזה SPX אחד, אך לשתי פוזיציות האופציות לא חייבת להיות אותה פרמיה, עומק שוק, מרווח ביד־אסק, זמינות מחירי מימוש או איכות מילוי. ההשוואה מתחילה להיות הגיונית רק כאשר הפקיעה, סוג האופציה, הקשר בין מחירי המימוש, צד הציטוט וחותמת הזמן תואמים גם הם

לדוגמה, השוו פרמיית SPX לעשר פעמים פרמיית XSP רק לאחר שבדקתם שהאופציות מתייחסות לרמות מדד קשורות, שיש להן פקיעות תואמות ושהן נצפו באותו זמן. עסקה אחרונה יכולה להיות ישנה; ביד ואופר עונים על שאלות שונות של אפשרות ביצוע. הבדל קנה מידה קטן יכול לשקף גם מרווחי מחירי מימוש, עיגול, תנודתיות, ריביות, דיבידנדים, זרימת פקודות והציטוטים הנוכחיים של השוק, ולא טעות חישוב

השתמשו בכמות, לא במילה ״מיני״, כדי להעריך את הפוזיציה. תוכנית צריכה להציג את מספר החוזים המרבי, את הפרמיה ששולמה או התקבלה, את תרחיש השוק השלילי ואת המזומן הזמין לפני שליחת הוראה

המפרטים של Cboe ל־SPX ול־XSP מתארים סליקה במזומן ומימוש בסגנון אירופי עבור מוצרי אופציות המדד הרשומים שלהם. סליקת המימוש היא סכום במזומן שנקבע לפי ערך הסליקה במימוש, מחיר המימוש והמכפיל החלים; אף מוצר אינו מוסר סל של מניות S&P 500

המאפיינים המשותפים האלה אינם מוחקים את פרטי הסדרה. Cboe מבדילה בין הצעות סטנדרטיות, שבועיות וסוף חודש, ולסדרות הרלוונטיות יכולות להיות פקיעות, זמני מסחר אחרונים ומוסכמות ערך סליקה שונים. אין להתייחס לאופציית SPX סטנדרטית, ל־SPX שבועית, לאופציית XSP סטנדרטית ול־XSP שבועית כאירוע סליקה גנרי אחד באותו יום

גם ערך הסליקה לא בהכרח שווה לערך המדד האחרון שנראה בתרשים. מסמכי החוזה מציינים אם הערך נקבע ממחירי רכיבים בפתיחה או בסגירה ומתי הוא מחושב. ערך סליקה של אופציה לעומת מחיר סגירה הוא בדיקה נפרדת שימושית לפני הסתמכות על שער סגירה מוצג

מימוש אירופי פירושו בדרך כלל שאפשר לממש אופציה רק בפקיעה, ולא בתאריך מוקדם יותר. סליקה במזומן מונעת מסירת מניות, אך אינה מבטלת את הצורך להבין תוצאה בתוך הכסף, ערך סליקה רשמי, מימון חשבון או את מועד החיתוך של הברוקר להוראות ולבקרות סיכון

אופציה שפוקעת יכולה להפסיק להיסחר לפני הרגע שבו נקבע ערך הסליקה הרלוונטי. פער זה חשוב במיוחד לסדרות שערכן הרשמי משתמש בתהליך של מחירי רכיבים בפתיחה או בסגירה. הציטוט שנראה מיד לפני סיום המסחר אינו הבטחה לערך המימוש הסופי במזומן

קראו את מפרטי Cboe העדכניים עבור סדרת SPX או XSP הספציפית, בתוספת מועד החיתוך ומדיניות המרווח של הברוקר. לוחות שוק, חגים, רישומי מוצרים ונהלי חשבון יכולים להשתנות. אופציות אמריקאיות לעומת אירופיות וסליקה מסביר את ההבדל בסגנון המימוש בלי להניח שכל משפחות האופציות משתמשות באותם תנאים

התחילו בשאלת חשיפה או סיכון מוגדרת, ואז תרגמו אותה ליחידת החוזה בפועל. השוו את השדות הבאים עבור סדרות ה־SPX וה־XSP המדויקות:

אין כלל אוניברסלי שלפיו SPX או XSP עדיף. זמינות מוצר, נזילות, כמות חוזים, הרשאות חשבון, עלויות, טיפול מס וסובלנות סיכון משתנים. המדריך הזה מסביר קשר של קנה מידת חוזה; הוא אינו המלצה לסחור, לכתוב, לקנות, למכור או לגדר באמצעות אף אחד מהמוצרים

• קנה מידת המדד, מחיר המימוש, המכפיל, מספר החוזים והסכום הנומינלי שנוצר
• קול או פוט, פקיעה, זמן מסחר אחרון, סגנון מימוש ונוסחת סליקה במזומן
• ביד חי, אופר, גודל מוצג, עסקה אחרונה, חותמת זמן של הציטוט וסשן השוק
• תזרים הפרמיה במזומן, טיפול המרווח בחשבון, עמלות והשפעות מטבע
• תרחיש המחיר והתנודתיות השלילי שהחשבון יכול לממן