אופציות SPX לעומת אופציות ES: סליקת מדד במזומן וחשיפה לחוזים עתידיים

SPX הוא מוצר האופציות של Cboe על מדד S&P 500. המדד הוא ערך ייחוס מחושב, לא מניה שאפשר למסור בעסקה אחת. מפרטי SPX של Cboe מתארים סכום סליקה במימוש במזומן המבוסס על ערך הסליקה הרלוונטי ועל מחיר המימוש של האופציה. אופציה המסולקת במזומן יכולה ליצור חיוב או זיכוי בלי למסור תיק מניות

אופציית ES היא אופציה על חוזה עתידי E-mini S&P 500. החוזה העתידי עצמו הוא חוזה מתוארך וסטנדרטי עם מכפיל, חודש רשום ותהליך סליקה במזומן. במסגרת הרגילה של אופציות על חוזים עתידיים, מימוש או הקצאה יוצרים פוזיציית חוזים עתידיים מסוימת בלונג או בשורט במחיר המימוש. למשפחות אופציות E-mini מדויקות יכולות להיות שיטות מימוש, תהליכי קיבוע והסדרי סליקה פיננסית שונים, לכן מסמכי המוצר והסדרה צריכים לגבור על התיאור הכללי

אף אחד מהמכשירים אינו רכישה ישירה של כל אחת ממניות ה־S&P 500. ההבדל החשוב הוא הצעד המשפטי והמזומני הבא: אופציית SPX מסולקת מול ערך מדד, בעוד שאופציה על חוזים עתידיים יכולה לקשר את המחזיק או את הכותב לפוזיציית חוזים עתידיים או לתוצאת מזומן ספציפית לסדרה

אופציות מניה לעומת אופציות מדד מסביר מדוע ערך מדד ומניה הניתנת למסירה הם סוגים שונים של נכסי בסיס. אופציות על חוזים עתידיים מסביר את הקשר הנפרד בין אופציה לחוזה עתידי

Cboe מתארת אופציות SPX כמסולקות במזומן ובמימוש אירופי, אך תווית סדרת SPX עדיין חשובה. לסדרות סטנדרטיות, שבועיות וסוף חודש יכולות להיות מוסכמות שונות של מסחר אחרון ושל ערך סליקה. מפרט חוזה עדכני עונה מתי המסחר מסתיים, אם ערך הסליקה הרלוונטי משתמש במחירי רכיבים בפתיחה או בסגירה ומתי סכום המימוש במזומן מעובד

באופציות E-mini, אל תניחו שלכל פקיעה יש תוצאה אחת. לדוגמה, ה־FAQ של אופציות E-mini S&P 500 רבעוניות PM של CME מתאר מימוש לתוך חוזה עתידי בסיסי שמסולק במזומן. לסדרות אופציות E-mini אחרות יכולים להיות כללי מימוש וסליקה פיננסית משלהן. שם המוצר המלא, פקיעת האופציה, חודש החוזה העתידי הבסיסי והודעת הבורסה העדכנית שימושיים יותר מתווית טיקר כללית

הבחנת התזמון הזו היא הסיבה שתוכנית פקיעה צריכה לכלול גם את תאריך האופציה וגם, כאשר רלוונטי, את הדדליין של חוזה החוזים העתידיים שנוצר. פקיעת אופציה על חוזים עתידיים לעומת פקיעת חוזה עתידי ממפה את שני התאריכים האלה

פרמיית אופציה מצוטטת ליחידת אופציה, אך הסכום בדולרים תלוי במכפיל החוזה ובכמות. מפרטי SPX של Cboe מציינים מכפיל של $100. יחידת אופציית E-mini קשורה לחוזה העתידי שצוין, שמכפיל התנועה המינימלית שלו נקבע בחומרי המוצר הנוכחיים של CME. לכן מספר פרמיה שנראה דומה אינו מספיק להשוואת המזומן בסיכון או תנועת מחיר

בצעו את ההשוואה בארבע רמות:

• המדד או החוזה העתידי שמגדיר את היחס לכסף
• מכפיל האופציה ומכפיל החוזה העתידי, כאשר רלוונטי
• יחידת הציטוט של הפרמיה, צד הביד או האופר ומספר החוזים
• תוצאת הפוזיציה או המזומן האפשרית לאחר מימוש, הקצאה או פקיעה

מחיר מימוש בקרבת רמה מוכרת של S&P 500 אינו הופך שתי סדרות אופציות לזהות. יכולות להיות להן גדלי חוזה, ערכי סליקה, זמני פקיעה, כללי מימוש, נזילות, עמלות וטיפול במרווח החשבון שונים. מפרט החוזה הוא הסמכות לכל סדרה, במיוחד לאחר רישום חדש, שינוי כלל או עדכון לוח פקיעות

שתי משפחות המוצרים יכולות להגיב לשינויים בשוק המניות הרחב, בזמן, בתנודתיות, בריביות, בדיבידנדים, בנזילות ובתנאי הסדרה המסוימת. אך הייחוס המצוטט והפוזיציה לאחר מימוש יכולים ליצור סיכונים תפעוליים שונים. חישוב הסליקה הרשמי של SPX יכול להיות שונה מקריאת המדד האחרונה שנראתה. אופציית ES יכולה להיות קשורה לציטוט חוזה עתידי בחודש מסוים, ובסדרות מסוימות לפוזיציית חוזים עתידיים המשכית

משמעות הדבר היא שמגדר או סוחר לא צריכים להשתמש במתאם תרשים כראיה לקיזוז של אחד לאחד. כמות, מכפיל, פקיעה, מוסכמת סליקה, מרווח ביד־אסק, הרשאות חשבון והזמן שבו הערכים נמדדים יכולים להשאיר סיכון בסיס או חשיפה שיורית. אופציה בשורט יכולה גם ליצור הפסד והתחייבויות מרווח שאינן מוגבלות לפרמיה שהתקבלה

יחס גידור וסיכון בסיס בחוזים עתידיים שימושי כאשר מתייחסים לשני מכשירים קשורים כאל גידור. הוא אינו מספק יחס חוזים אוניברסלי

לפני השוואת ציטוט חי, שמרו את סמל האופציה המלא, את הייחוס הבסיסי או את חודש החוזה העתידי, את מחיר המימוש, את הפקיעה, את המכפיל, את צד ציטוט הפרמיה, את סגנון הסליקה, את זמן המסחר האחרון, את הליך המימוש, את מקור ערך הסליקה ואת כללי החשבון. אשרו אם הפלטפורמה מציגה עסקה אחרונה, סימון, ביד או אופר ואם שני הערכים מגיעים מאותו רגע

אין תשובה כללית לשאלה איזה מוצר זול יותר, בטוח יותר או מתאים יותר. התשובה יכולה להשתנות לפי הסדרה בפועל, הכמות, החשבון, תחום השיפוט, הנזילות, מדיניות הברוקר, המימון, הטיפול המסי והסיכון המתוכנן. מדריך זה הוא השוואה של מכניקת חוזים, לא המלצה לסחור באופציית SPX, באופציית ES או באסטרטגיית אופציות