אופציות אמריקאיות לעומת אירופיות וסליקה
השוו בין סגנון מימוש לבין סליקה פיזית או במזומן, ובדקו את מועדי המסחר האחרונים לפני החזקת אופציה עד הפקיעה
תשובה ישירה
אמריקאיות ואירופיות מתארות מתי אפשר לממש אופציה, לא היכן היא נסחרת. מחזיק באופציה בסגנון אמריקאי יכול בדרך כלל לממש בימי עסקים זכאים עד הפקיעה, ואילו מחזיק באופציה בסגנון אירופי יכול לממש רק במועד הפקיעה שצוין. הסליקה היא מפרט נפרד: חוזה שמומש יכול למסור מניות או להיסלק במזומן. השילוב משפיע על הקצאה, מימון, מועד המסחר האחרון וסיכון הפקיעה
הפרידו בין סגנון המימוש לשיטת הסליקה
אופציות מניות ו־ETF סטנדרטיות בארה״ב הן בדרך כלל בסגנון אמריקאי ובסליקה פיזית, ולכן מימוש או הקצאה מובילים לעסקת מניות. אופציות מדד רבות הן בסגנון אירופי ובסליקה במזומן, אך מפרטי המוצרים משתנים. סגנון אירופי אינו מונע מכירת אופציה פתוחה לפני מועד המסחר האחרון שלה; הוא מגביל את המימוש, לא עסקאות סגירה רגילות
חשבו על המפרטים כשתי שאלות נפרדות: מתי רשאי המחזיק לממש, ומה מספק המימוש? אופציה במחיר מימוש 100 בסליקה פיזית יכולה ליצור 100 מניות לכל חוזה סטנדרטי, בעוד שאופציית מדד בסליקה במזומן יכולה לשלם סכום המבוסס על התייחסות לסליקה סופית. שם הטיקר לבדו אינו מספיק כדי לענות על אף אחת מהשאלות
בדקו את השעון ואת התייחסות הסליקה
מוצרים מסוימים מפסיקים להיסחר לפני התאריך המשמש לחישוב הסליקה הסופי שלהם, וסליקת מדד עשויה להשתמש בערך פתיחה או סגירה במקום ברמה האחרונה שהסוחר ראה. גם מועדי החיתוך של הברוקר למימוש יכולים להיות מוקדמים יותר ממועדי הבורסה. תנועות לאחר שעות המסחר יכולות להשפיע על החלטות מימוש ועל חשיפה להקצאה גם לאחר שהמסחר הרגיל באופציה הסתיים
לדוגמה, אופציית מדד יכולה להפסיק להיסחר ביום חמישי, בעוד שהסליקה הסופית שלה משתמשת בחישוב פתיחה מיוחד ביום שישי. סוחר שמניח שהעסקה האחרונה ביום חמישי היא התייחסות התשלום עלול להעריך תוצאת מזומן שגויה. רשמו לפני החזקת החוזה את מועד המסחר האחרון הרשמי, את שיטת ערך הסליקה ואת לוח ההתראות של הברוקר
התאימו את סיכון הפקיעה למוצר המדויק
לפני החזקה עד הפקיעה, אמתו את סגנון המימוש, את יום ושעת המסחר האחרונים, את סוג הסליקה, את שיטת ערך הסליקה, את מדיניות המימוש האוטומטי ואת מועד החיתוך של הברוקר. בסליקה פיזית, אשרו את המזומן או את המניות הדרושים; בסליקה במזומן, הבינו מתי נקבע הסכום הסופי. לעולם אל תחילו הנחה של אופציית מניה על מוצר מדד רק על סמך טיקר מוכר
רשימת בדיקה לפקיעה ולסליקה:
- אשרו סגנון מימוש אמריקאי או אירופי והאם מימוש מותר לפני הפקיעה
- אמתו סליקה פיזית או במזומן, מכפיל, נכס למסירה והתייחסות הסליקה הסופית
- רשמו את שעת המסחר האחרונה בבורסה, את מועד החיתוך של הברוקר למימוש ואת מדיניות המימוש האוטומטי
- בחנו תרחיש של סיום בתוך הכסף, תנועה לאחר שעות המסחר, פער בהתייחסות הסליקה וסגירה ללא מילוי
- אשרו את המזומן, המניות או כוח הקנייה שיופיעו לאחר מימוש או הקצאה
שאלות נפוצות
האם סגנון אירופי אומר שאפשר לסחור באופציה רק בפקיעה?
לא. סגנון אירופי מגביל את המימוש לתנאי הפקיעה שצוינו. בדרך כלל ניתן לקנות או למכור את האופציה לפני מועד המסחר האחרון שלה, בכפוף לזמינות השוק ולכללי המוצר
האם כל האופציות האמריקאיות מסולקות פיזית?
לא. סגנון המימוש ושיטת הסליקה הם בלתי תלויים. אופציות מניות רבות בארה״ב הן גם בסגנון אמריקאי וגם בסליקה פיזית, אך מוצרים אחרים יכולים לשלב סגנון שונה עם סליקה במזומן. אמתו את החוזה המדויק
מדוע ערך הסליקה הסופי יכול להיות שונה מהמחיר האחרון שנסחר?
החוזה עשוי להשתמש בחישוב סליקה רשמי של פתיחה, סגירה או שיטה מיוחדת, ולא בעסקה האחרונה שהסוחר ראה. תזמון, מתודולוגיה ופערי שוק יכולים לכן ליצור תוצאה שונה במזומן או במסירה
מקורות וקריאה נוספת
בדיקה מהירה
סיימת לקרוא? בדוק את עצמך ב־3 שאלות
שאלה 01
איזו אמירה מתאימה ביותר למדריך הזה — הפרידו בין סגנון המימוש לשיטת הסליקה?
בחר תשובה כדי לראות את ההסבר
מילון מונחי אופציות
A call or put whose strike is near the underlying price; it has little intrinsic value and often substantial sensitivity to time and volatility.
קראו את המדריך המעמיקCall optionA contract that gives its holder the right, but not the obligation, to buy the underlying at the strike before or at expiration under the contract terms.
קראו את המדריך המעמיקPut optionA contract that gives its holder the right, but not the obligation, to sell the underlying at the strike before or at expiration under the contract terms.
קראו את המדריך המעמיק