האם כדאי לסגור קול מכוסה מוקדם?

קול מכוסה הוא מניה בלונג בתוספת קול בשורט. קניית הקול לסגירה מסירה את ההתחייבות בשורט רק לאחר שההוראה מתמלאת. לאחר מכן אתם שומרים את המניה ומחזירים לעצמכם עלייה ללא תקרה, אך משלמים את מחיר האסק הנוכחי או את המחיר שניתן לביצוע ומוותרים על כל שחיקת זמן שנותרה שהייתה מפחיתה את ערך הקול

סגירה שונה מהמתנה לפקיעת הקול. פקיעה עשויה להשאיר את הפרמיה אצל הכותב אם הקול מסיים מחוץ לכסף; עסקת סגירה מממשת את הקרדיט בפתיחה פחות הדביט בסגירה, לפני עמלות. סגירה שונה גם מהקצאה: הקצאה מוכרת את המניות המכוסות במחיר המימוש, בעוד שסגירה משאירה אותן אצלכם. המדריך על אסטרטגיית קול מכוסה מציג את התשלום המקורי; המדריך הזה מיועד לניהול הפוזיציה הפתוחה

1. כמה מהפרמיה בפתיחה תוכלו באמת לשמור?

השתמשו במחירים שניתנים לביצוע, לא באמצע המרווח או בעסקה אחרונה מיושנת. אם מכרתם קול תמורת $2.00 ויכולים לקנות אותו בחזרה תמורת $0.40, רגל האופציה לכדה $1.60 למניה, או $160 לחוזה סטנדרטי אחד, לפני עלויות. $0.40 הנותרים הם הקרדיט הנוסף המרבי שתוכלו לשמור אם האופציה תרד מאוחר יותר לאפס, לא רווח מובטח

השוו את הקרדיט שנותר למרווח, לעמלה, לחיוב ההקצאה ולערך סיכון המניה שאתם ממשיכים לשאת. מחיר אופציה נמוך עדיין יכול להיות יקר לסגירה אם למניה יש הפסד גדול לא ממומש או אם הסגירה משחררת הזדמנות יקרה למכור קול חדש

2. האם אתם עדיין רוצים את המניה במחיר של היום?

החלטת המניה נפרדת מהחלטת האופציה. אם הייתם מוכרים את המניות במחיר המימוש, הקצאה יכולה להיות יציאה מקובלת וסגירה מוקדמת עלולה לשלם שלא לצורך כדי לשמור על מניה שאינכם רוצים עוד. אם לא הייתם מוכרים במחיר המימוש, הקול בשורט אינו תואם את התוכנית שלכם; סגירה או גלגול נעשים חשובים יותר גם כאשר עסקת האופציה מציגה רווח

אל תמכרו את המניה בזמן שאתם משאירים את הקול פתוח, אלא אם הברוקר תומך במפורש בפוזיציה שנוצרת. הסרת המניות יכולה להפוך קול מכוסה לקול לא־מכוסה עם סיכון שונה מהותית

3. איזו עלייה אתם קונים בחזרה?

הדביט בסגירה קונה את הזכות להשתתף בעלייה עתידית מעל מחיר המימוש. עבור קול במחיר מימוש 55, קנייה בחזרה ב־$0.40 מחזירה את האפשרות להשאיר מניה מעל $55, אך המניה צריכה לעלות מספיק כדי לקזז את הדביט, את העמלות ואת עלות הקול החלופי. כתבו את המחיר שבו העלייה המשוחזרת תהיה משמעותית; אחרת ״פתיחת התקרה״ של המניה היא רק תחושה מעורפלת

4. האם הקצאה מוקדמת או דיבידנד הופכים את השעון לחשוב?

ניתן לממש קולים על מניות בסגנון אמריקאי לפני הפקיעה. הקצאה סבירה יותר כאשר קול נמצא עמוק בתוך הכסף ונשאר מעט ערך זמן, והיום שלפני תאריך האקס־דיבידנד יכול להיות חשוב כאשר תועלת הדיבידנד עולה על ערך הזמן שנותר למחזיק. המדריך על סיכון הקצאה באקס־דיבידנד מציג את ההשוואה. סגירה לפני מועד החיתוך הרלוונטי של הברוקר יכולה להסיר את הפוזיציה בשורט לאחר שההוראה התמלאה, אך אינה יכולה לבטל הקצאה שכבר הוקצתה

5. האם גלגול עדיף על סגירה פשוטה?

אם אתם רוצים לשמור את המניה ולהמשיך למכור קולים, השוו סגירה עם גלגול כשתי עסקאות שלמות. גלגול קונה את הקול הנוכחי ומוכר קול עם פקיעה מאוחרת יותר או מחיר מימוש גבוה יותר. מדדו את הדביט או הקרדיט נטו, את הפקיעה החדשה, את תקרת העלייה החדשה, את הזמן הנוסף של החשיפה, את תאריכי הדיבידנד, את הנזילות ואת השאלה אם החוזה החדש מכוסה במלואו. גלגול שיוצר קרדיט עדיין יכול להרע את התוכנית אם הוא נועל את המניה מתחת למחיר שלא הייתם מקבלים

יש לכם 100 מניות במחיר בסיס של $48 ומכרתם קול אחד במחיר מימוש 55 תמורת $2.00. נותרו שבועיים, המניה ב־$53, ואפשר לקנות את הקול תמורת $0.35

| בדיקה | חישוב | פרשנות | | --- | ---: | --- | | רווח האופציה שנתפס בסגירה | $2.00 − $0.35 = $1.65 | $165 לפני עמלות | | קרדיט האופציה שנותר | $0.35 × 100 = $35 | קרדיט נוסף מרבי אם יגיע לאפס | | העלייה במניה ששוחזרה | מעל $55 | חייבת לעלות על עלות הסגירה ועלויות החלפה | | חשיפה להקצאה לאחר הסגירה | אין מהחוזה הזה | רק לאחר שהקנייה לסגירה מתמלאת |

אם אתם שמחים למכור ב־$55 ואינכם זקוקים למניות, השארת הקול פתוח עשויה להיות נקייה יותר: $35 הנותרים קטנים, אך הקצאה יכולה להשלים את היציאה המתוכננת. אם אתם רוצים מאוד את המניות לצורך עלייה, $35 עשויים להיות מחיר ביטוח סביר להחזרת העלייה, בתנאי שהדביט והעמלות מקובלים. אף מסקנה אינה נובעת מאחוז רווח האופציה של 82.5% כשלעצמו

סגירה מוקדמת ראויה לעדיפות כאשר תנאי אחד או יותר מאלה מתקיים:

אלה טריגרים להחלטה, לא אותות אוטומטיים. בדקו את החשבון כולו ואת הביצוע בפועל

• לאופציה נשאר מעט ערך זמן ותאריך אקס־דיבידנד קרוב
• מחיר המימוש כבר אינו משקף את המחיר שבו אתם מוכנים למכור
• תנועה גדולה במניה הפכה את העלייה שנותרה או את החשיפה להקצאה ללא־מידתית
• הפרמיה שנותרה קטנה ביחס למרווח ביד־אסק ולסיכון התפעולי
• יש לכם שימוש בעל אמונה גבוהה יותר במניות ואתם רוצים להסיר את התקרה
• הפוזיציה היא חלק מתוכנית מס, ריכוז או סיכון שדורשת מכירה נקייה של המניה או גידור

השארת הקול פתוח יכולה להתאים כאשר מחיר המימוש הוא מחיר יציאה מספק, המניות זכאיות במלואן למסירה, הפרמיה שנותרה מפצה על הזמן ועל סיכון ההקצאה, ושום דיבידנד או פעולה תאגידית אינם משנים את הכלכלה. שחיקת הזמן בדרך כלל מפחיתה את הערך של קול בשורט מחוץ לכסף, אך המניה יכולה לעלות, להתהפך או לקפוץ לפני הפקיעה

הפרמיה אינה תשואה חינמית המנותקת מהמניה. ירידה יכולה ליצור רווח באופציה בזמן שהמניות מפסידות הרבה יותר; עלייה יכולה ליצור מכירת מניה מוגבלת. השתמשו בחישוב הרווח המרבי ונקודת האיזון של קול מכוסה עם הבסיס הנוכחי, לא רק בסימון האופציה

הציבו הוראת לימיט המבוססת על ציטוט חי ובכמות שבאמת תוכלו לבצע. אמצע המרווח הוא אומדן, לא מילוי. תעדו אם ההוראה היא קנייה לסגירה, את כמות החוזים, מחיר המילוי, העמלות וחותמת הזמן. אם רק חלק מתמלא, החוזים שלא מולאו נשארים חשופים להקצאה

לאחר מילוי, ודאו שכמות השורט ירדה, שהמניות נשארו בכמות המיועדת ושכוח הקנייה משקף את העסקה. מכירת מניה באותו יום, העברה או קול חדש יכולים לשנות את הכיסוי. הקצאת אופציה היא תהליך נפרד; אל תניחו שסגירה שהוגשה מגינה על פוזיציה שכבר הוקצתה

בחשבון חייב במס, עסקאות האופציה בפתיחה ובסגירה, חלקת המניות, תקופת ההחזקה, עמלות, דיבידנדים והקצאה יכולים להשפיע על הדיווח. כללי קול מכוסה כשיר וכללי סטרדל יכולים לשנות את אופן אפיון התוצאה. ב־IRA או בחשבון פרישה אחר, מעטפת החשבון וכללי החלוקה מוסיפים שכבה נוספת; סגירת אופציה אינה יוצרת חלוקה, אך משיכת מזומן יכולה ליצור אותה

שמרו את אישור הפתיחה המקורי, אישור הסגירה, סמל האופציה, המכפיל, מחיר המימוש, הפקיעה, חלקת המניה, הפרמיה, הדביט, העמלות, תאריכי הדיבידנד והפוזיציה הסופית. השתמשו באיש מקצוע מס למסקנה אישית במקום להסיק את הטיפול המסי מתווית הרווח וההפסד הממומש של הפלטפורמה

כתבו את הערכים האלה לפני שליחת ההוראה:

1. הדביט הנוכחי שניתן לביצוע לקנייה לסגירה, כולל מרווח ועמלות 2. קרדיט האופציה שנותר אם מחזיקים עד הפקיעה, עם הנחת הסתברות מפורשת 3. בסיס המניה, המחיר הנוכחי והעלייה מעל מחיר המימוש שהייתם מחזירים לעצמכם 4. תאריכי דיבידנד, דוחות, פעולה תאגידית ומועד חיתוך של הברוקר 5. הדביט או הקרדיט נטו והתקרה החדשה אם מגלגלים במקום 6. מניות, חוזים, מזומן מסולק וכוח קנייה לאחר כל תוצאה אפשרית

לאחר מכן נסחו את ההחלטה במשפט אחד: ״אני סוגר כי פער התגמול שנותר אינו חיובי״, או ״אני מחזיק כי מחיר המימוש עדיין מתאים לתוכנית שלי״. אם המשפט מכיל רק ״האופציה עלתה ב־80%״, הניתוח אינו שלם