תאריכי Ex-dividend וסיכון הקצאת אופציה
למדו מדוע קול אמריקאי שנמכר בחסר עלול לעמוד בסיכון גבוה יותר להקצאה מוקדמת לפני תאריך Ex-dividend
תשובה ישירה
קול אמריקאי שנמכר בחסר עלול לעמוד בסיכון גבוה יותר להקצאה מוקדמת לפני תאריך Ex-dividend כאשר הוא בתוך הכסף וערך הזמן שנותר לו קטן מהטבת הדיבידנד שהמחזיק עשוי לקבל באמצעות בעלות על המניות. הקצאה לעולם אינה ודאית, אך ההשוואה בין דיבידנד, ערך זמן ותנאי החוזה נעשית חשובה במיוחד לפני שהמניה מתחילה להיסחר ללא הדיבידנד
המחזיק משווה בין מימוש לבין החזקת הקול
מחזיק קול שמממש מקבל את המניה ועשוי להיות זכאי לדיבידנד, אך מוותר על כל ערך זמן שנותר באופציה. כאשר הטבת הדיבידנד גדולה מערך הזמן ומהשפעות המימון, מימוש מוקדם עשוי להפוך לאטרקטיבי יותר מבחינה כלכלית
לדוגמה, אם קול במחיר מימוש 100 נמצא עמוק בתוך הכסף, נותר לו ערך זמן של 0.20 דולר ולדיבידנד הקרוב של המניה יש ערך של 0.60 דולר למניה, המחזיק עשוי להשוות בין מימוש לפני תאריך ה-Ex לבין מכירת הקול. אין זה כלל שהקצאה חייבת להתרחש: ריביות, השאלה, מס, מרווח ביקוש-היצע והוראות המחזיק עצמו חשובים גם הם. המספרים מראים מדוע קול שנמכר בחסר ראוי לבדיקה ייעודית לפני תאריך ה-Ex
הצד הקצר אינו יכול לתזמן הקצאה
מוכר Covered call עשוי להידרש למסור מניות במחיר המימוש אם יוקצה. הפוזיציה יכולה לאבד את המניות לפני תאריך הרישום ולכן לא לקבל את הדיבידנד, גם אם הקול נמכר במקור כנגד מניות שהיו בבעלות המוכר
הקצאה יכולה גם לשנות את התשואה המתוכננת של Covered call. אם המניות נקראות במחיר 100, המוכר עשוי לא לקבל דיבידנד שהיה משולם לבעל מניות שנשאר רשום. השוו את סכום הדיבידנד לערך הזמן שנותר בקול ולעלות הסגירה או הגלגול לפני קבלת החלטה
בדקו את הפוזיציה המלאה לפני האירוע
בחנו יחד את מידת היות האופציה בתוך הכסף, את הביקוש וההיצע שלה, את ערך הזמן המשוער, את סכום הדיבידנד, את תאריך ה-Ex ואת מועדי הברוקר. לסגירה או לגלגול יש סיכון מחיר ומילוי משלהם, ולכן עצם הצבת הפקודה אינה פותרת את החשיפה
רשימת בדיקה להקצאה סביב Ex-dividend:
- אשרו את תאריך ה-Ex-dividend, סכום הדיבידנד, מועד התשלום, מחיר המימוש, הפקיעה וסגנון המימוש
- העריכו את ערך הזמן שנותר בקול הקצר מתוך ציטוטים נוכחיים ברי-ביצוע
- בדקו מידת כסף, השאלה, ריביות, מרווח, כמות ושווי החזקת המניות
- דגמו תרחישי הקצאה, ללא הקצאה, סגירה, גלגול ומניה לאחר תאריך ה-Ex
- בדקו את הודעת ההקצאה ואת תהליך החיתוך של הברוקר לפני סיום המושב
שאלות נפוצות
האם כל הקולים הקצרים מוקצים לפני דיבידנד?
לא. הקצאה תלויה בהחלטות מימוש של מחזיקים ובעיבוד החוזה. הדיבידנד וערך הזמן שנותר רק עוזרים להסביר מתי ההסתברות עשויה להיות גבוהה יותר
האם Covered call יכול לאבד את הדיבידנד?
כן. אם הקול מוקצה והמניות נמסרות לפני שנקבעת זכאות לדיבידנד, בעל המניות לשעבר עשוי שלא לקבל את אותו דיבידנד
האם כדאי לסגור קול קצר לפני תאריך ה-Ex-dividend?
אין כלל אוניברסלי. השוו את עלות הרכישה חזרה, את הדיבידנד שעלולים לוותר עליו, את ערך הזמן שנותר, את עליית המניה, את הנזילות, את המסים ואת תהליך ההקצאה של הברוקר. פקודת סגירה מפחיתה סיכון רק לאחר שהתמלאה
האם קול בתוך הכסף תמיד מוקצה לפני תאריך ה-Ex?
לא. המחזיק עשוי להחזיק או למכור את האופציה, וההשוואה הכלכלית יכולה להשתנות עם ערך הזמן, ריביות, השאלה ומרווח. מצב בתוך הכסף הוא סיבה לבדוק את האירוע, לא הוכחה לתוצאת הקצאה
מקורות וקריאה נוספת
בדיקה מהירה
סיימת לקרוא? בדוק את עצמך ב־3 שאלות
שאלה 01
איזו אמירה מתאימה ביותר למדריך הזה — המחזיק משווה בין מימוש לבין החזקת הקול?
בחר תשובה כדי לראות את ההסבר
מילון מונחי אופציות
An unexpired option whose underlying left its primary exchange; trading may become closing-only while exercise, assignment, and delivery obligations can continue.
קראו את המדריך המעמיקBankruptcy option contractAn option after its issuer files for bankruptcy that continues against existing shares or later OCC terms; filing alone does not immediately cancel the contract or fix its value at zero.
קראו את המדריך המעמיקMerger-adjusted optionAn unexpired option whose share deliverable changes after a completed merger to the cash, acquirer shares, or other property payable to target shareholders under OCC terms.
קראו את המדריך המעמיק