סיכון קפיצה באופציות: מדוע פערים שוברים הנחות גידור חלק

במסלול רציף המחיר עובר בכל רמת ביניים. קפיצה או פער שוק עוברים בין מחירים נצפים שניתן לסחור בהם, בלי להציע ביצוע לאורך המסלול

דוחות רווחים, פסיקות, חדשות על רכישה, חדלות פירעון, פרסומי מאקרו, התפתחויות ליליות וסגירות שוק יכולים ליצור אי־רציפות. הגורם אינו חייב להיות מתוזמן

תדירות הנתונים משפיעה על התווית. תשואה של דקה אחת יכולה להכיל תנועות מהירות רבות יותר, בעוד שפער מסגירה לסגירה יכול לשלב תנודה תוך־יומית רציפה עם קפיצה לילית

גידור דלתא מקזז את ההשפעה מסדר ראשון של תנועה קטנה בנכס הבסיס, ואז מניח שאפשר לעדכן את הגידור בזמן שהמחיר משתנה

בפער, הגידור הישן נשאר במקומו עד למחיר החדש. גאמא ואיברים מסדר גבוה יותר מציגים עקמומיות מקומית, אך קפיצה סופית יכולה לעבור הרבה מעבר לאזור שבו קירוב טיילור מדויק

איזון מחדש בתדירות גבוהה יותר אינו יכול לבטל קפיצה שמתרחשת בין עסקאות. הוא יכול לצמצם שגיאת דיסקרטיזציה רגילה, אך להשאיר את סיכון אי־הרציפות בעינו

פוטים מחוץ לכסף, סטרנגלים וכנפיים עשויים לתמחר תנועות זנב פתאומיות, היצע וביקוש ושנאת סיכון, נוסף על תנודתיות דיפוזית

לכן הסקיו יכול להשתטח או להתחדד גם אם התנודתיות הממומשת המרכזית לא השתנתה. מספר IV אחד מערבב דיפוזיה אפשרית, קפיצות, פרמיות ומוסכמות משטח; הוא אינו מזהה לבדו את תדירות הקפיצות

אירוע ידוע יכול להעלות את הפקיעות המכילות אותו. הפרמיה עשויה לקרוס לאחר פתרון האירוע גם כאשר נכס הבסיס כמעט אינו נע

אופציה לונג יכולה ליהנות מתנועה גדולה, אך הסטרייק, הכיוון, הפרמיה, הפקיעה, הסליקה ושינויי התנודתיות קובעים אם הפוזיציה תרוויח

קול אינו מגן מפני פער ירידה, ופוט שסטרייק שלו רחוק מדי עלול לא להחזיר את עלותו. מבנים מרובי־רגליים יכולים להגביל דווקא את תשלום הזנב שנועד לשמש הגנה

אופציות בשורט חשופות להפסדים לא־ליניאריים, הקצאה, נזילות ולחץ ביטחונות. מרווחים בסיכון מוגדר מגבילים את התשלום החוזי, אך עדיין עלולים לקפוץ להפסד כמעט מרבי לפני שאפשר לצאת

מחירי אופציות חושפים מחירים תחת הסתברות נייטרלית לסיכון לאורך סטרייקים ופקיעות, ולא הסתברות ייחודית לקפיצה בעולם האמיתי. שילובים רבים של עוצמת קפיצה, גודל, דיפוזיה ופרמיית סיכון יכולים להתאים לציטוטים דומים

מסגרת jump-diffusion של Merton מוסיפה רכיב לא־רציף לתשואות רציפות, אך הכיול עדיין תלוי במודל. פרמטר מותאם אינו תדירות עתידית שנספרה

הפרד בין מחירי זנב הנגזרים מהמודל, הגדרות קפיצה היסטוריות ותרחישי אירוע סובייקטיביים, במקום לקרוא לשלושתם “הסתברות לפער”

השוואת פקיעות לפני ואחרי אירוע יכולה לבודד את השונות הכוללת הנוספת שהוקצתה למרווח, בתנאי שהשעונים, המוניות ושעות הציטוט עקביים

שונות האירוע שחולצה היא סכום שקול־מחיר. היא יכולה לכלול פרמיית סיכון ואי־ודאות לגבי יותר מתאריך אחד; היא אינה תנועה מוחלטת מובטחת

גם מבני הטווח מתומחרים מחדש יחד, ולכן שימוש בציטוט אחד לפני אירוע ובאחר לאחריו ללא נתונים מסונכרנים עלול ליצור אומדן קפיצה כוזב

בחר קפיצות מעלה ומטה, שינויי תנודתיות, התרחבות מרווחים, עצירת מסחר, פתיחה מחדש מאוחרת, הקצאה מוקדמת ותוצאות סליקה. תמחור מחדש של המבנה המלא צריך להתחיל במצב הראשון שניתן לסחור בו

אל תניח שהוראת עצור מתבצעת במחיר ההפעלה שלה או שאפשר להתאים דלתא בתוך הפער. כלול צרכי ביטחונות ונזילות לפני פתיחת השוק מחדש

דווח איזה הפסד נובע מכיוון, קמירות, IV, זמן, ביצוע ומכניקת חוזה. סיכון קפיצה הוא משפחת תרחישים, לא Greek אחד