עסקת Exchange for Physical (EFP): הסבר
למדו מהי עסקת Exchange for Physical, במה EFP שונה מגלגול חוזה עתידי או מעסקת בלוק ומדוע הפוזיציה הקשורה וכללי הדיווח חשובים
תשובה ישירה
Exchange for physical, או EFP, היא עסקה במשא ומתן פרטי שבה צדדים מחליפים בו-זמנית פוזיציית חוזה עתידי רשומה ופוזיציה פיזית או פוזיציית פורוורד כשירה ובעלת קשר כלכלי. זהו סוג אחד של Exchange for Related Position (EFRP), לא פשוט פקודת חוזים עתידיים גדולה, גלגול קלנדרי או דרך להעביר פוזיציה בין חשבונות. רגל החוזה העתידי חייבת לעמוד בכללי הבורסה הישימים ולדווח לסליקה; הרגל האחרת חייבת להיות אמיתית, קשורה ושוות ערך בקירוב בכמות, בשווי או בסיכון. זכאות, מועדים, דיווח ודרישות חשבון תלויים בחוזה ובזירת המסחר, לכן יש לארגן EFP רק באמצעות משתתפים שיכולים לאמת את הכללים הישימים
מה עובר מיד ליד ב-EFP
ב-EFP טיפוסית, צד אחד קונה חוזים עתידיים ומוכר את החשיפה הפיזית הקשורה, והצד האחר לוקח את הצדדים ההפוכים. בדוגמה של מדד מניות, הפוזיציה הקשורה יכולה להיות קרן סל כשירה או סל מניות; במוצרי סחורות היא יכולה להיות הסחורה הפיזית הבסיסית או עסקת פורוורד מותרת
שתי הרגליים מוסכמות יחד, אך אינן תוויות הניתנות להחלפה למחיר אחד. רגל החוזה העתידי היא חוזה רשום שנסלק לפי כללי הבורסה. לרגל הפיזית או לרגל הפורוורד יש תנאי בעלות, תיעוד, סליקה ותפעול משלה
EFP היא תת-קבוצה של מסגרת EFRP הרחבה יותר. צורות EFRP אחרות יכולות לשלב חוזים עתידיים עם סיכון OTC כשיר במקום חשיפה פיזית. הצורה המדויקת המותרת תלויה בחוזה ובכללי זירת המסחר
EFP אינה גלגול או עסקת בלוק
גלגול חוזה עתידי בדרך כלל סוגר או מקזז חודש חוזה רשום אחד ומקים חודש חוזה רשום אחר. הוא משנה את חשיפת הפקיעה אך אינו מחליף כשלעצמו פוזיציית חוזה עתידי בבעלות פיזית. מרווחים קלנדריים בחוזים עתידיים מסבירים את יחס המחיר בין שני החודשים שמשמש בגלגולים רבים
עסקת בלוק היא עסקה גדולה במשא ומתן פרטי בחוזה רשום, המוגדרת בנפרד כאשר היא מותרת. גודל לבדו אינו הופך עסקה ל-EFP. EFP זקוקה לרגל פוזיציה קשורה ויש לה תנאי זכאות ודיווח משלה
EFP גם אינה מחליפה את תהליך המסירה בפקיעת חוזה עתידי. יום הודעה ראשון ויום מסחר אחרון מכסים את תאריכי החוזה שעדיין שולטים בפוזיציית חוזה עתידי למסירה פתוחה
הפוזיציה הקשורה חייבת להיות אמיתית ובת-השוואה
לרגל הקשורה חייבת להיות מהות כלכלית בתום לב. לא מספיק להצמיד נכס לא קשור או ליצור קיזוז על הנייר. הנחיות הבורסה דורשות העברת בעלות בפועל או עסקת פוזיציה קשורה מחייבת מבחינה משפטית, עם קשר סביר לחשיפה הבסיסית של החוזה העתידי
הכמויות אינן חייבות תמיד להיות זהות. יחס גידור שניתן להגן עליו יכול להפוך את החשיפות לשוות ערך בקירוב כאשר מכפילי חוזים, ערכי סלים, דרגות או מאפייני סיכון שונים. הצדדים צריכים להיות מסוגלים לתמוך בקשר הזה אם יידרשו לכך
בסיס ושווי הוגן של חוזים עתידיים מספק הקשר שימושי: מזומן, חוזים עתידיים, מיקום, איכות ותזמון יכולים להיות שונים, ולכן חשיפה ניתנת להשוואה היא שאלה ספציפית לחוזה ולא קיצור דרך לפי שם טיקר
התייחסו לדיווח ולרישומים כחלק מהעסקה
רכיב החוזים העתידיים מדווח לבורסה ונסלק כעסקה רשומה, בעוד שהמשתתפים נשארים אחראים לתיעוד ולתפעול של הרגל הפיזית או של רגל ה-OTC. זמן הדיווח, מזהים, צדדים נגדיים מותרים ושיטת הגשת הסליקה משתנים לפי זירה ומוצר
לפני הסכמה, אשרו את החוזה העתידי המדויק, את המכשיר הקשור, את יחס הגידור, את תוספת המחיר, את הבעלות המוטבת, את מועד הדיווח ואת האחראי לכל חובת סליקה. מדיניות תמיכה של ברוקר יכולה להיות צרה יותר מהזכאות בבורסה
מדריך זה מתאר את מבנה השוק, לא הוראת מסחר. לעסקה מסוימת, השתמשו בספר הכללים העדכני של החוזה, בהודעת רגולציית השוק, בנהלי הסליקה ובאנשי קשר משפטיים, תפעוליים וברוקריים מוסמכים
שאלות נפוצות
האם EFP זהה לקבלת מסירה בחוזים עתידיים?
לא. EFP היא עסקה מוסכמת המותרת בנפרד. מסירת חוזים עתידיים פועלת לפי כללי ההודעה, המסירה והסליקה הסופית של החוזה
האם אפשר להשתמש בכל קרן סל או נכס כצד הפיזי?
לא. הפוזיציה הקשורה חייבת לעמוד בכללי המוצר ולהיות חשיפה כלכלית אמיתית וקשורה כראוי
האם עסקת חוזים עתידיים גדולה מתאימה אוטומטית ל-EFP?
לא. גודל העסקה אינו יוצר את הפוזיציה הקשורה הנדרשת או מקיים את תנאי הדיווח הנפרדים של EFP
מקורות וקריאה נוספת
בדיקה מהירה
סיימת לקרוא? בדוק את עצמך ב־3 שאלות
שאלה 01
איזו אמירה מתאימה ביותר למדריך הזה — מה עובר מיד ליד ב-EFP?
בחר תשובה כדי לראות את ההסבר