פוט מובטח במזומן לעומת קניית מניה: איזו גישה מתאימה למטרה?

קניית מניות ומכירת פוט מובטח במזומן יכולות לבטא עניין בבעלות על אותה מניה, אך הן מתחילות בזכויות ובהתחייבויות שונות. קונה מניה מחזיק במניות מיד ויכול לקבל דיבידנדים, להצביע כאשר הדבר חל ולמכור בכל עת בכפוף לתנאי השוק. מוכר פוט מקבל פרמיה ומקבל עליו התחייבות לקנות מניות במחיר המימוש אם יוקצה

המדריך של מועצת תעשיית האופציות לפוט מובטח במזומן מתאר את האסטרטגיה כגישת רכישת מניות שבה מספיק מזומן מופרש לרכישה אפשרית. השאלה המרכזית אינה איזו פוזיציה מציגה תשואה כותרתית גבוהה יותר, אלא האם אתם רוצים את המניות עכשיו או תקבלו בעלות עליהן רק במחיר נבחר לאחר ירידה

נניח שמניה נסחרת ב־50 דולר. משקיע יכול לקנות 100 מניות תמורת 5,000 דולר, או למכור פוט אחד במחיר מימוש 48 תמורת פרמיה של 1.20 דולר ולשמור 4,800 דולר להקצאה לפני עמלות

| תוצאת המניה | קניית 100 מניות ב־50 דולר | מכירת פוט מובטח במזומן במחיר מימוש 48 | ההבדל העיקרי | | --- | --- | --- | --- | | המניה עולה ל־55 דולר | רווח מניות של כ־500 דולר | הפוט עשוי לפקוע; שומרים 120 דולר פרמיה אך בלי מניות | קונה המניה משתתף בעלייה | | המניה נשארת ליד 50 דולר | מחזיקים 100 מניות עם שינוי מחיר קטן | שומרים את הפרמיה אם הפוט פוקע ללא ערך | מוכר הפוט מרוויח פרמיה אך עשוי לפספס יתרונות בעלות | | המניה יורדת ל־40 דולר | הפסד מניות של כ־1,000 דולר | הקצאה יכולה ליצור מניות עם בסיס אפקטיבי של כ־46.80 דולר לפני עמלות; הפוזיציה עדיין מפסידה כ־680 דולר | הפרמיה מספקת כרית, לא הגנה מירידה גדולה |

הדוגמה משתמשת בחוזה סטנדרטי של 100 מניות ומתעלמת מעמלות, מסים, דיבידנדים ופעולות תאגידיות. זו המחשה של תשואה, לא תחזית. אם הפוט אינו מוקצה והמניה ממשיכה לעלות, עלות ההזדמנות של הקונה היא רווח המניה שמוכר הפוט לא תפס

קונה המניה משלם את מחיר השוק ומחזיק במניות בלי להמתין לאירוע אופציה. זה יכול להיות חשוב כאשר המשקיע רוצה דיבידנדים, זכויות הצבעה, חשיפה לתיק היום או יכולת למכור קולים מכוסים מיד. סקירת מניות ב־Investor.gov מדגישה גם שבעלות על מניה יכולה להניב עליית הון ודיבידנדים, אך המחירים יכולים לרדת וההפסדים יכולים להיות משמעותיים

תוצאת המניות הפשוטה של הקונה לפני דיבידנדים ועמלות היא:

תוצאת מניה = (מחיר מכירה − מחיר רכישה) × מניות

הקונה אינו מקבל פרמיית אופציה, אך קל להעריך את הפוזיציה. הוראת לימיט יכולה להגדיר את מחיר הרכישה המרבי עבור ההוראה, אך ייתכן שלא תתבצע. קראו את הנחיות ההוראות של Investor.gov לאחר הצבה או ביטול של הוראה, במקום להניח שהפעולה המבוקשת התרחשה

מוכר הפוט מקבל את הפרמיה מיד, אך הפרמיה היא פיצוי על לקיחת הצד האחר של זכות הקונה. אם המניה יורדת מתחת למחיר המימוש, הקצאה יכולה לדרוש רכישה של 100 מניות במחיר המימוש עבור כל חוזה סטנדרטי. הבסיס האפקטיבי מוערך בדרך כלל כך:

בסיס אפקטיבי למניה = מחיר מימוש − פרמיה שהתקבלה + עמלות למניה

הבסיס שימושי לרישום, אך אינו רצפה למחיר המניה. אם החברה נחלשת או המניה יוצרת פער כלפי מטה, המניות שהוקצו יכולות להפסיד הרבה יותר מהפרמיה שהתקבלה. סקירת סיכוני אופציות ב־OIC מסבירה שאופציות כוללות סיכונים מעבר להשוואת פרמיה פשוטה, כולל סיכון הקצאה וסיכון בנכס הבסיס

1. המניה עולה מעל מחיר המימוש: הפוט עשוי לפקוע ללא ערך. אתם שומרים את הפרמיה נטו, אך אינכם מקבלים את המניות או את העלייה שלהן 2. המניה נשארת ליד מחיר המימוש: התוצאה תלויה במחיר המדויק, בזמן שנותר ובסטטוס ההקצאה. אל תתייחסו לציטוט קרוב לכסף כהוכחה שההקצאה התרחשה 3. המניה יורדת דרך מחיר המימוש: הקצאה יכולה ליצור את המניות הרצויות, אך במחיר שעדיין עשוי להיות גבוה מדי לאחר ירידה חדה. המזומן השמור הופך לחלק מרכישת המניות, וכוח הקנייה יכול להשתנות

בחרו בקניית מניות כאשר בעלות מיידית, דיבידנדים, זכויות הצבעה או השתתפות מלאה בעלייה חשובים יותר מהכנסה מפרמיה. בחרו בפוט מובטח במזומן רק כאשר כל התנאים הבאים מתקיימים:

• באמת תקבלו את המניות במחיר המימוש, ולא רק תקוו לשמור את הפרמיה
• יש לכם מספיק מזומן נזיל להקצאה ולדרישות ספציפיות של הברוקר
• אתם יכולים לסבול ירידה של המניה הרבה מתחת למחיר המימוש לאחר הקצאה
• אתם מקבלים שעלייה יכולה להשאיר אתכם בלי המניות
• כתבתם מראש את החלטת היציאה, הגידור או ההחזקה לפני מכירת האופציה

• אסטרטגיית פוט מובטח במזומן
• נקודת איזון והקצאה של פוט מובטח במזומן
• קול מכוסה לעומת פוט מובטח במזומן
• כיצד לבחור מחיר מימוש לפוט מובטח במזומן
• מה קורה לאחר הקצאת פוט בשורט