מה המשמעות של סליקת AM ב־SPX

בסליקת AM של SPX, ערך הסליקה הרשמי הוא ערך מזומן מיוחד שנקבע לפי מחירי הפתיחה של מרכיבי המדד ולא לפי מחיר מסחר אחרון יחיד. פערי זמן בין פתיחת המרכיבים יכולים ליצור ערך סליקה שונה מהמדד המוצג בזמן הפתיחה

ב־SPX סטנדרטי בסליקת AM, ערך הסליקה הוא ציטוט פתיחה מיוחד שנבנה ממחיר הפתיחה בשוק הראשי של כל נייר המרכיב את המדד. המרכיבים לא בהכרח נפתחים בו־זמנית, ולכן הערך עשוי להתפרסם לאחר פתיחת השוק ולהיות שונה מהמדד המוצג

לפי המוסכמה הכללית ארוכת השנים, אופציות מדד רבות בסליקת AM מפסיקות להיסחר ביום העסקים הקודם. כללי הבורסה הנוכחיים וסדרות חדשות יכולים להשתנות, ולכן יש להשתמש במפרט החוזה החי ולא בראשי התיבות לבדם

חוזים בסליקת PM מחשבים בדרך כלל את הסליקה ממחירי הסגירה של מרכיבי המדד ביום הפקיעה. חוזים רבים כאלה יכולים להיסחר במהלך אותו יום, אף שמועד החיתוך המדויק עשוי להקדים את סגירת שוק המזומן הקשור

לדוגמה, אופציות SPX בסוף החודש של Cboe מסולקות ב־PM לפי מחירי הסגירה של מרכיבי המדד, ובדרך כלל מפסיקות להיסחר ביום העסקים של הפקיעה לפי המפרטים שפורסמו

חוזה AM יכול להשאיר חשיפה ללילה ולמכרז הפתיחה לאחר יציאת המסחר המעשית האחרונה שלו. חוזה PM מצמצם את הפער המסוים הזה, אך עדיין יכול להשאיר מרווח סופי בין סגירת המסחר באופציה לבין סגירת המרכיבים המשמשים בסליקה

אם ערך הסליקה V הוא 5,012, מחיר המימוש K הוא 5,000 והמכפיל M הוא 100, סכום המזומן הפנימי של קול הוא 1,200. ציטוט סגירה המבוסס על 4,998 לא יגבר על התוצאה הרשמית הזו

נניח מוצר בסגנון מדד TSLA:

תוצאת מזומן של קול בסליקה:

max(0, V - K) × M = 1,800

אם הציטוט המוצג בסוף היום הוא סביב 5,000 ומודל הסיכון שלפני הפקיעה השתמש במספר הזה, התוצאה הרשמית עדיין מבוססת על 5,030 זו הסיבה ששינוי קטן בתזמון הסליקה יכול להפוך תשלום שהיה קרוב לאיזון לאחר הסגירה

• מחיר מימוש K = 5,012
• ערך סליקת AM V = 5,030
• מכפיל AM M = 100

סליקת AM מוסיפה “פער ערך רשמי” לפני הסליקה הפער קיים גם אם החזקתם את החוזה רק כגידור לפוזיציית מניה או ETF

אם החשיפה היא חלק ממרווח, התייחסו לכל רגל עם הנחות סליקה וחיתוך משלה לדוגמה, רגל אחת יכולה להיות AM ואחרת PM בתכנוני תיק מעורבים; הן אינן מקזזות אוטומטית את סיכון תזמון הסליקה

לפני שליחה:

לפני הפקיעה, השוו בין:

• אשרו את שיטת הסליקה AM או PM במפרט החוזה
• רשמו את יום המסחר האחרון ואת שעת המסחר האחרונה
• אשרו את כללי החג או הסגירה המוקדמת עבור יום העסקים הזה
• אשרו את המכפיל ואת הטיפול בסדרות מתואמות
• בדקו אם עדיין ניתן להתאים את הגידור במהלך המרווח הסופי
• החשיפה הפתוחה בכל רגל
• חוזים חלופיים עם שיטת סליקה שונה
• האם קיימת שיטת יציאה חלופית אם הנזילות במרווח או בשוק הפתוח נעלמת

• כיצד לקרוא כרטיס הוראת אופציה לתהליך בצד הסגירה
• מה קורה כאשר אופציה ממומשת לפני הסליקה
• מה קורה לאחר הקצאת פוט בשורט לסיכון חשיפה למניה בהמשך

סמלים שנראים דומים יכולים לערב סדרות סטנדרטיות, שבועיות, יומיות, רבעוניות וסדרות סוף חודש עם שורשים ותנאי סליקה שונים. רשמו פקיעה, סמל שורש, שיטת AM או PM, טיקר ערך הסליקה, שעת המסחר האחרונה, מכפיל וטיפול בחגים

סגירה לפני הפקיעה מסירה את החשיפה לסליקה רק לאחר שהמילוי בוצע. אם הפוזיציה נשארת פתוחה, הגדירו את גודלה לפי ערך סליקה שיכול לקפוץ הרחק מציטוט האופציה האחרון שניתן לסחור בו