Valeur de marché et valeur de liquidation d'une option : la différence
Comparez la valeur de marché affichée d'une position d'options avec sa valeur de liquidation exécutable à l'aide des prix acheteur et vendeur, de la largeur du spread, de la taille, du slippage, des ordres à plusieurs jambes, des frais et des suspensions de cotation.
Réponse directe
La valeur de marché affichée d'une option est généralement une estimation de reporting fondée sur un mark, un point médian, un modèle ou une autre convention du courtier. La valeur de liquidation estime les liquidités effectivement reçues ou payées pour clôturer la position maintenant. Une position longue doit vendre aux prix acheteurs disponibles et une position short doit acheter aux prix vendeurs disponibles ; la largeur du spread, la taille cotée, le slippage, les commissions et l'exécution de plusieurs jambes peuvent donc rendre la valeur de liquidation inférieure à celle affichée à l'écran.
Un mark est utile sans être un prix exécutable
Les plateformes ont besoin d'un nombre cohérent pour valoriser les positions ouvertes, calculer le gain/perte quotidien et alimenter les écrans de risque ou de marge. Cette valeur de marché peut utiliser le point médian, un prix théorique ou un mark spécial lorsque les cotations sont larges ou anciennes.
L'OCC indique que son mark d'option de fin de journée n'est ni le prix acheteur, ni le prix vendeur, ni le point médian, ni la dernière transaction, et qu'il n'est pas négociable. Cboe note également que les prix de marquage indicatifs peuvent différer du meilleur prix acheteur et vendeur réel. Un mark peut être adapté au reporting tout en étant impropre à servir de prix de sortie promis.
La liquidation dépend du côté de la transaction
Pour clôturer une option longue, le trader vend ; le prix acheteur actuel est donc la référence prudente immédiatement affichée. Pour clôturer une option short, le trader achète ; le prix vendeur est le côté pertinent. Les ordres limités peuvent améliorer l'exécution, mais peuvent aussi ne recevoir aucune exécution.
Supposons qu'un contrat long ait un prix acheteur de 2.35, un prix vendeur de 2.65 et un mark médian de 2.50. La valeur de marché affichée est de 250 avec un multiplicateur de 100. Le prix acheteur coté implique 235 avant coûts, et une exécution réelle à 2.30 produit 230. La position n'a pas mystérieusement perdu 20 au moment de la vente ; le mark précédent n'a jamais été un prix de liquidation garanti.
La taille, l'urgence et les jambes multiples changent l'estimation
La taille acheteuse ou vendeuse affichée ne couvre que la quantité cotée à ce prix et peut changer avant l'arrivée de l'ordre. La clôture de plusieurs contrats peut consommer plusieurs niveaux de prix. Les marchés rapides, les spreads larges, la faible concurrence et les ordres au marché urgents augmentent l'incertitude et le slippage possible.
Pour un spread ou un iron condor, additionner le point médian de chaque jambe peut surestimer la valeur. Estimez un prix acheteur ou vendeur net pour le package de clôture, correspondant à la sortie souhaitée, examinez si possible le marché des ordres complexes et incluez les commissions et les frais de place. Sortir jambe par jambe crée aussi un risque d'exécution partielle et d'exposition directionnelle temporaire.
Certaines positions n'ont pas de valeur de liquidation immédiate fiable
Pendant une suspension de cotation du sous-jacent ou de l'option, les cotations peuvent être indisponibles, figées ou non exécutables. Les contrats très hors de la monnaie, ajustés ou autrement illiquides peuvent afficher une valeur modélisée malgré un prix acheteur nul ou un marché très large. Dans ces conditions, indiquez une fourchette ou une valeur indisponible plutôt que d'inventer une précision.
Pour les sorties courantes, notez l'horodatage du prix acheteur, du prix vendeur et de la taille, le type d'ordre, la limite, l'exécution réelle et tous les coûts. Cela sépare la valeur de marché comptable des éléments prouvant ce que la position pouvait réellement produire.
Questions fréquentes
Pourquoi la valeur de liquidation de mon option est-elle inférieure à sa valeur de marché ?
La plateforme peut valoriser la position à un point médian ou à un mark calculé, alors qu'une position longue doit réellement trouver un acheteur. Si le prix acheteur est inférieur à ce mark, une vente immédiate commence du côté acheteur et peut aussi subir du slippage et des frais. L'écart est généralement une estimation du coût d'exécution, pas la preuve que le calcul théorique de la valeur de l'option est faux.
Dois-je utiliser le prix acheteur, vendeur ou médian pour estimer la sortie d'une option ?
Utilisez le côté requis par la transaction de clôture comme point de départ prudent : une option longue se clôture par une vente vers les prix acheteurs et une option short par un achat vers les prix vendeurs. Le point médian est une référence de négociation, pas une exécution assurée. Examinez la taille cotée et les conditions récentes du marché, testez un ordre limité raisonnable et distinguez la valeur estimée de l'exécution réelle.
Comment estimer la valeur de liquidation d'un spread d'options ?
Évaluez l'ordre de clôture complet comme un débit ou un crédit net sur le marché des ordres complexes lorsqu'il existe. Une simple somme des points médians des jambes suppose que chaque jambe est exécutée simultanément au centre, ce qui n'est pas garanti. Examinez aussi les prix acheteur et vendeur du package, la taille, les commissions, les frais de place et le risque d'exécution partielle. Si vous clôturez séparément les jambes, incluez l'exposition temporaire créée entre les exécutions.
Une option peut-elle avoir une valeur de marché mais aucune valeur de liquidation pratique ?
Oui. Un courtier ou un processus de compensation peut attribuer un mark modélisé ou de fin de journée alors que les négociations sont suspendues, que le prix acheteur est nul, que les cotations sont anciennes ou que la taille affichée est trop faible pour la position. Le mark peut rester utile au reporting ou au risque, mais la valeur exécutable immédiatement peut être inconnue. Indiquez l'estimation, l'heure, l'état des cotations et les hypothèses au lieu de la traiter comme des liquidités disponibles.