Drawdown maximal et récupération : pourquoi une perte de 20 % exige 25 %
Calculez le drawdown maximal et le gain nécessaire pour récupérer. Comparez les pics précédents, les pertes actuelles, les dépôts en espèces et les rendements d'une option par rapport au compte avec des exemples détaillés
Réponse directe
Le drawdown mesure une baisse depuis un pic précédent. La récupération exige un gain en pourcentage plus élevé parce que le capital restant est plus faible : une perte de 20 % exige 25 %. Aucun de ces chiffres ne prédit si une récupération se produira ni quand.
Mesurez le drawdown depuis le pic précédent, pas depuis le solde de départ
Une perte depuis votre prix d'entrée et un drawdown répondent à des questions différentes. Un compte peut être rentable depuis sa création tout en se trouvant bien en dessous de sa valeur maximale.
À chaque observation, notez la valeur la plus élevée atteinte jusque-là. Comparez la valeur actuelle à ce pic glissant, jamais à un sommet qui apparaît plus tard dans la série.
Drawdown = (pic précédent − valeur actuelle) ÷ pic précédent. Multipliez par 100 pour l'exprimer en pourcentage. Ce guide exprime la baisse comme une grandeur positive ; certaines plateformes affichent un nombre négatif.
Le drawdown maximal est la plus grande de ces baisses pendant la période observée. Il s'agit d'une mesure historique et non d'une limite à la prochaine perte.
Utilisez une equity de portefeuille positive ou un indice de performance ajusté des flux de trésorerie. La formule simple en pourcentage ne constitue pas un modèle de récupération utile lorsque le dénominateur est nul ou que l'equity est devenue négative.
Étudiez un portefeuille qui finit à 15 % mais connaît un drawdown de 20 %
Considérez quatre valorisations successives d'un compte, dans la même devise, sans dépôts ni retraits. Ces chiffres sont inventés ; ils ne constituent ni un backtest ni un relevé de trading réel.
Le rendement de la période est 11,500 ÷ 10,000 − 1 = 15 %. Le drawdown maximal observé est (12,500 − 10,000) ÷ 12,500 = 20 %. Les deux résultats décrivent le même chemin.
À la dernière observation, le gain encore nécessaire pour atteindre l'ancien pic est 12,500 ÷ 11,500 − 1 ≈ 8.70 %, et non 8 %. Utilisez la valeur actuelle, et non le creux précédent, pour calculer le besoin de récupération restant.
Les observations de fin de journée peuvent manquer un plus bas intrajournalier. Comparez les drawdowns avec la même période, la même fréquence de valorisation, la même devise et le même traitement des coûts.
- Observation 1 : 10,000 ; pic glissant 10,000 ; drawdown 0 %
- Observation 2 : 12,500 ; pic glissant 12,500 ; drawdown 0 %
- Observation 3 : 10,000 ; pic glissant 12,500 ; drawdown 20 %
- Observation 4 : 11,500 ; pic glissant 12,500 ; drawdown actuel 8 %
Déduisez le pourcentage de récupération de la perte au lieu de soustraire les rendements
Soit P le pic de départ positif et d la fraction de perte, avec 0 ≤ d < 1. Une baisse de 20 % signifie d = 0.20, ce qui laisse P × (1 − d).
Soit g le gain nécessaire à partir de ce solde plus faible. Pour retrouver l'ancien pic, P × (1 − d) × (1 + g) = P.
Annulez P et résolvez : g = 1 ÷ (1 − d) − 1 = d ÷ (1 − d). Pour des valeurs en pourcentage, gain de récupération (%) = 100 × perte (%) ÷ (100 − perte (%)).
Pour une perte de 20 %, 0.20 ÷ 0.80 = 0.25, soit 25 %. En partant de 100 unités, tomber à 80 puis gagner 25 % ramène à 100.
Un rebond de 20 % ne produirait que 80 × 1.20 = 96. Additionner −20 % et +20 % masque la variation du dénominateur ; le rendement réel sur les deux périodes est −4 %.
Comparez les obstacles de récupération sans les traiter comme des prévisions
La même équation fonctionne pour toute unité monétaire inchangée. Supposons l'absence de flux de trésorerie externes et mesurez le gain après les coûts déjà inclus dans le solde.
Après une perte de 100 %, il ne reste rien à faire fructifier : la formule divise par zéro. Une option arrivée à expiration sans valeur ne peut pas récupérer en attendant que le sous-jacent bouge plus tard.
Ces seuils décrivent uniquement une arithmétique. Ils n'estiment pas une probabilité de réussite, ne recommandent pas une transaction et ne fixent pas de délai de récupération.
- Une perte de 10 % laisse 90 sur 100 et exige environ 11.11 % pour récupérer
- Une perte de 20 % laisse 80 et exige 25 %
- Une perte de 25 % laisse 75 et exige environ 33.33 %
- Une perte de 50 % laisse 50 et exige 100 %
- Une perte de 80 % laisse 20 et exige 400 %
Composez les pertes répétées et distinguez profondeur et durée
Deux pertes successives de 20 % ne constituent pas une perte totale de 40 %. À partir de 100 unités, 100 × 0.80 × 0.80 = 64 : la perte combinée est de 36 %.
Récupérer de 64 à 100 exige 100 ÷ 64 − 1 = 56.25 %. Recalculez à partir du solde restant plutôt que d'additionner les pourcentages de perte séparés.
La profondeur du drawdown ne dit rien non plus sur le temps écoulé. Une baisse de 100 à 80 suivie d'un retour à 100 a la même profondeur, que les observations couvrent des jours ou des années.
Définissez si la durée va du pic au creux ou du pic à la récupération complète. Lorsque l'ancien pic n'a pas été retrouvé, indiquez que la récupération est inachevée au lieu d'inventer une date de fin.
[La présentation de la performance par le CFA Institute](https://www.cfainstitute.org/insights/professional-learning/refresher-readings/2026/portfolio-performance-evaluation) inclut à la fois le drawdown maximal et sa durée.
Séparez un dépôt en espèces d'une véritable récupération de l'investissement
Supposons que 10,000 tombe à 8,000. Déposer 2,000 supplémentaires ramène le solde du compte à 10,000, mais le dépôt n'est pas un rendement d'investissement de 25 %.
Pour un relevé simple en unités, commencez avec 100 unités valant 100 chacune. Après la perte, chaque unité vaut 80. Les 2,000 nouveaux achètent 25 unités supplémentaires à 80.
Vous possédez maintenant 125 unités valant 80 chacune. Le compte totalise 10,000, mais la valeur d'une unité reste inférieure de 20 % à son ancien pic. Les retraits ne doivent pas non plus être automatiquement comptés comme des pertes de trading.
[La méthodologie GIPS](https://www.gipsstandards.org/standards/gips-standards-for-firms/gips-standards-handbook-for-firms/) sépare les flux de trésorerie externes de la performance pondérée dans le temps.
Conservez un registre daté des flux de trésorerie et une méthode de valorisation cohérente. Les variations brutes du solde ne peuvent pas à elles seules distinguer les rendements d'investissement de l'argent ajouté ou retiré.
Ne confondez pas la perte d'une option avec le drawdown de l'ensemble du compte
Supposons qu'un compte atteigne un pic à 20,000 et comprenne une option achetée d'une valeur de 1,000. L'option tombe à 600 tandis que tous les autres actifs et passifs restent inchangés ; ignorez les coûts.
L'option a perdu 40 % et exige 1,000 ÷ 600 − 1 ≈ 66.67 % pour retrouver sa propre valeur initiale. L'equity du compte tombe à 19,600 : un drawdown de 2 % qui exige environ 2.04 % pour récupérer.
[L'explication du levier par l'OIC](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/leverage-risk) indique que le levier amplifie les pertes en pourcentage et que les options achetées peuvent perdre la totalité de la prime.
Pour les futures, utilisez systématiquement l'equity du compte plutôt que la marge déposée comme dénominateur du portefeuille.
[Le guide de marge du CME](https://www.cmegroup.com/education/courses/introduction-to-futures/margin-know-what-is-needed) traite la marge comme une garantie.
Un pourcentage de récupération ne supprime pas les contraintes de financement. Lisez equity par rapport au solde de trésorerie avant de comparer un relevé futures avec un graphique de valeur de portefeuille.
Vérifiez le drawdown avant de préparer un plan de récupération
Lors de la prochaine revue de relevé, notez la convention de mesure avant d'interpréter la baisse la plus importante. Utilisez cette checklist pour rendre le calcul d'une autre personne reproductible.
Revenir à un ancien solde nominal ne signifie pas automatiquement récupérer le pouvoir d'achat ou égaler un indice de référence. La conversion de devise, l'inflation et les coûts omis peuvent modifier ces comparaisons distinctes. [!TRYMARK] Revue du drawdown avec TryMark À la prochaine date de relevé, comparez l'equity actuelle à son pic précédent. Recalculez le gain nécessaire pour retrouver ce pic après avoir vérifié les marks des positions ouvertes, les coûts et les dépôts ou retraits. [!WARNING] Un obstacle de récupération n'est pas une instruction d'augmenter le risque Un gain requis plus important ne justifie pas une position plus grande. Cette arithmétique ne peut garantir la récupération ni empêcher de nouvelles pertes, et cesse d'être un modèle de pourcentage utile lorsque l'equity est nulle ou négative.
Pour les moyennes au niveau des transactions, consultez le taux de réussite et l'espérance. Pour l'exposition d'une position, consultez le dimensionnement des futures. Aucun de ces indicateurs ne remplace un historique complet du compte.
- précisez les dates de début et de fin, la fréquence de valorisation et une seule devise de reporting
- utilisez uniquement les pics qui se sont produits avant l'observation inférieure correspondante
- incluez les valorisations des positions ouvertes et identifiez les frais, distributions et flux de trésorerie externes
- indiquez le drawdown maximal, le drawdown actuel, le gain de récupération restant et le caractère inachevé ou non de la récupération
Questions fréquentes
Pourquoi une perte de 50 % exige-t-elle un gain de 100 % pour récupérer ?
Perdre la moitié de 100 laisse 50. Récupérer les 50 manquants exige 50 ÷ 50 = 100 % du solde restant. Les deux pourcentages décrivent la même somme d'argent avec des valeurs de départ différentes.
Le drawdown maximal peut-il être supérieur à la perte finale de la période ?
Oui. Un chemin de 100 → 80 → 95 présente un drawdown maximal observé de 20 %, mais se termine seulement 5 % sous sa valeur de départ. La dernière valeur ne révèle pas la baisse la plus profonde survenue auparavant.
Un dépôt en espèces efface-t-il le drawdown d'un portefeuille ?
Il peut restaurer le solde brut sans restaurer la performance de l'investissement. Suivez le dépôt séparément et utilisez une série cohérente ajustée des flux de trésorerie pour évaluer le résultat de l'investissement.
Le drawdown maximal historique peut-il me dire quelle sera ma perte maximale future ?
Non. Il décrit les observations choisies, et non tous les résultats futurs possibles. Un nouveau mouvement de marché, un levier modifié, une liquidité différente ou un intervalle de valorisation plus fin peuvent révéler une baisse plus importante.