Premier jour de notification futures versus dernier jour de négociation expliqué
Découvrez la différence entre le First Notice Day et le Last Trading Day sur futures, pourquoi les contrats livrables physiquement peuvent exposer les positions longues à la livraison avant la fin des négociations et quelles dates vérifier
Réponse directe
Le First Notice Day est le premier jour où des avis de livraison peuvent commencer pour un contrat futures livré physiquement. Le Last Trading Day est le dernier jour où le contrat est négocié. Il s'agit de dates différentes, et le FND peut arriver avant la fin des négociations.
Le First Notice Day commence le risque d'assignation à la livraison
La CFTC définit le First Notice Day comme le premier jour où des avis d'intention de livrer peuvent être reçus.
Le CME explique que, pour les futures livrés physiquement, les positions longues peuvent commencer à recevoir des assignations de livraison dès le First Notice Day.
Un trader peut donc devoir faire face à des obligations liées à la livraison avant le dernier jour de négociation du contrat.
La date exacte varie selon le produit et le mois de contrat.
Ne supposez pas que conserver jusqu'au Last Trading Day est toujours sans risque si vous souhaitez éviter la livraison.
Le Last Trading Day met fin aux négociations sur la bourse
Le Last Trading Day est le dernier jour où le contrat futures arrivant à échéance peut être négocié sur la bourse.
Après ce moment, le contrat ne reste plus une échéance normalement négociable.
Les contrats réglés en espèces passent généralement à leur processus de règlement final en espèces.
Les contrats livrés physiquement passent par leurs procédures de livraison selon les règles du produit.
Ce qui se passe à l'expiration d'un contrat futures explique le cycle de vie plus large de l'expiration.
Le FND peut précéder le LTD
C'est le piège pratique.
Pour certains contrats livrés physiquement, le First Notice Day survient avant le Last Trading Day.
Supposons qu'un contrat hypothétique ait :
Un trader long qui souhaite éviter la livraison ne peut pas simplement prévoir de sortir le 19 juin.
Le risque d'assignation à la livraison peut déjà exister à partir du 1er juin.
La date de sortie opérationnelle correcte peut donc être antérieure au LTD.
- First Notice Day : 1er juin
- Last Trading Day : 20 juin
Les délais du courtier peuvent être encore plus précoces
Un courtier peut imposer son propre délai de liquidation ou de réduction de position avant les dates de livraison officielles de la bourse.
Le courtier gère le risque opérationnel, de financement, de concentration et de livraison.
La date pratique affichée sur votre compte peut donc être antérieure au FND ou au LTD de la bourse.
Ne vous fiez pas uniquement à un calendrier générique de la bourse.
Vérifiez à la fois le calendrier officiel du contrat et la politique actuelle du courtier.
Les contrats réglés en espèces suivent un processus de fin différent
Le First Notice Day est une notion de livraison pour les contrats réglés physiquement.
Un contrat futures réglé en espèces n'oblige pas son détenteur à recevoir ou à livrer l'actif sous-jacent.
À la place, la valeur finale du contrat est réglée en espèces selon la méthodologie de la bourse.
Ces contrats ont tout de même un Last Trading Day ou un moment d'arrêt des négociations.
Livraison physique versus règlement en espèces explique la distinction.
Exemple chiffré : risque calendaire, et non risque de prix
Supposons que vous soyez long de 2 contrats.
Le prix est inchangé par rapport à votre entrée.
Le FND arrive demain et votre courtier exige que les positions exposées au risque de livraison soient clôturées avant la fin de la session d'aujourd'hui.
Votre P&L de marché peut être approximativement nul alors que votre risque opérationnel est devenu urgent.
C'est pourquoi la gestion de l'expiration ne peut pas être réduite à la seule direction du prix.
Les données critiques sont le mois de contrat, le type de règlement, le FND, le LTD, le délai du courtier et le sens de la position.
Les dates de notification, de livraison et de négociation sont des champs distincts
Les calendriers de produits du CME peuvent comprendre plusieurs dates :
Ces dates répondent à des questions opérationnelles différentes.
Ne traitez pas la première date visible sur une plateforme comme une « date d'expiration » générique.
Comment lire les spécifications d'un contrat futures explique pourquoi les calendriers des contrats doivent être lus champ par champ. [!TRYMARK] Construisez une chronologie d'expiration Choisissez un mois d'un contrat futures livré physiquement. Notez le FND, le LTD, l'heure limite du courtier, la première date de livraison et la dernière date de livraison. Marquez la date la plus précoce qui compte si vous voulez une exposition nulle à la livraison.
- First Notice Date
- Last Notice Date
- First Delivery Date
- Last Delivery Date
- Last Trade Date
- Settlement Date
Utilisez une checklist des dates d'expiration
Confirmez le produit et le mois de contrat exacts.
Confirmez le règlement physique ou en espèces.
Notez le First Notice Day s'il s'applique.
Notez le Last Trading Day.
Notez les premières et dernières dates de livraison si elles s'appliquent.
Vérifiez les délais de liquidation propres au courtier.
Vérifiez le fuseau horaire et la convention de date de négociation.
Sortez ou roulez avant la date la plus précoce pertinente pour votre objectif.
Ne vous fiez pas à un libellé générique de « date d'expiration ».
Ce guide explique le calendrier des contrats, et non s'il faut conserver ou rouler une position.
Questions fréquentes
Qu'est-ce que le First Notice Day sur futures ?
C'est le premier jour où des avis de livraison peuvent commencer pour un contrat futures livré physiquement. Les positions longues peuvent devenir soumises à une assignation à la livraison selon les règles du contrat.
Qu'est-ce que le Last Trading Day ?
C'est le dernier jour où le contrat futures peut être négocié sur la bourse avant que l'expiration ou les procédures de règlement final ne prennent le relais.
Le First Notice Day peut-il avoir lieu avant le Last Trading Day ?
Oui. Pour certains contrats livrés physiquement, le FND arrive avant le LTD, raison pour laquelle éviter la livraison peut exiger de sortir avant le dernier jour de négociation.
Mon courtier peut-il m'obliger à sortir avant le First Notice Day ?
Oui. Les courtiers peuvent fixer des délais de gestion du risque plus précoces. Vérifiez la politique actuelle du courtier pour le produit et le mois de contrat exacts.