Comment lire les signes du prix d'un spread calendaire futures
Découvrez pourquoi un spread calendaire futures positif ou négatif ne signifie pas la même chose pour chaque produit, comment définir les jambes proche et éloignée et comment vérifier la convention de cotation.
Réponse directe
Une cotation positive de spread calendaire n'est pas universellement haussière, synonyme de contango ou synonyme d'« éloigné au-dessus du proche ». Identifiez d'abord la convention de cotation du produit, la jambe proche, la jambe éloignée et la définition achat-vente.
Le signe dépend de la règle de soustraction
Un spread calendaire est une relation entre deux expirations du même produit.
La cotation est généralement construite en soustrayant le prix d'une jambe de celui de l'autre.
Mais l'ordre de cette soustraction n'est pas universel pour tous les produits futures.
Certaines familles de produits CME utilisent :
prix éloigné − prix proche.
D'autres conventions de spread peuvent utiliser :
prix proche − prix éloigné.
La même structure physique de terme peut donc produire des signes opposés selon les conventions.
Exemple 1 : éloigné moins proche
Supposons que le contrat proche soit à 100.00.
Supposons que le contrat éloigné soit à 102.00.
Selon une convention éloigné moins proche :
102.00 − 100.00 = +2.00.
La cotation du spread est positive.
Si le contrat éloigné s'échange plutôt à 98.00 :
98.00 − 100.00 = -2.00.
La cotation du spread est négative.
Le CME utilise éloigné moins proche dans ses exemples de spreads calendaires FX et dans plusieurs exemples sur actions ou cryptoactifs.
Exemple 2 : proche moins éloigné
Utilisez les mêmes prix fermes :
proche = 100.00.
éloigné = 102.00.
Selon une convention proche moins éloigné :
100.00 − 102.00 = -2.00.
Rien n'a changé dans la courbe des prix fermes.
Seule la convention de cotation du spread a changé.
Les documents du CME sur les spreads calendaires du Trésor utilisent proche moins éloigné dans leurs exemples de prix.
Acheter le spread peut aussi signifier des sens de jambes différents
L'ordre des symboles du spread ne suffit pas à déduire sans risque le sens des jambes.
Pour plusieurs spreads calendaires actions et crypto du CME, acheter le spread signifie acheter le contrat éloigné et vendre le contrat proche.
La documentation des spreads calendaires du Trésor peut utiliser une convention où acheter le spread signifie acheter le proche et vendre l'éloigné.
C'est pourquoi vous devez vérifier les deux éléments :
Ne déduisez aucun des deux du signe seul.
- la convention arithmétique
- le sens des jambes pour un achat et une vente
Le contango et la backwardation sont des concepts de courbe, pas des règles de signe de cotation
Le contango et la backwardation décrivent la relation entre les prix des contrats selon les maturités.
Ce sont des concepts économiques de courbe.
Leur signe brut du spread calendaire est un résultat de format de marché.
Si le produit cote éloigné moins proche, un prix éloigné plus élevé donne un spread positif.
Si le produit cote proche moins éloigné, la même courbe donne un spread négatif.
Ne qualifiez donc pas un spread de « contango » ou de « backwardation » avant d'avoir reconstruit les prix fermes des jambes.
Rendement de roulement des futures, contango et backwardation explique séparément les concepts de courbe.
Les prix des jambes et le prix du spread doivent concorder
Supposons que la convention documentée soit :
éloigné − proche.
Le proche vaut 5 000.
Le spread s'échange à +12.
La jambe éloignée doit alors être cohérente avec :
5 000 + 12 = 5 012.
Si le spread vaut -8 :
5 000 − 8 = 4 992.
Cette arithmétique est plus fiable qu'une interprétation émotionnelle du signe plus ou moins.
Ordre spread futures versus jambes séparées explique pourquoi les prix du spread et les prix fermes doivent être rapprochés séparément. [!TRYMARK] Reconstituez la convention Utilisez un proche à 100 et un éloigné à 102. Calculez le spread selon les deux règles de soustraction. Écrivez ensuite les sens des jambes à l'achat pour le produit exact que vous négociez avant d'interpréter le signe.
Utilisez une check-list du signe du spread
Confirmez le produit et la place exacts
Confirmez les mois de contrat proche et éloigné
Trouvez la formule officielle de cotation du spread
Confirmez ce que signifie acheter le spread pour chaque jambe
Reconstruisez le spread à partir des prix fermes actuels
Ne déduisez pas le contango ou la backwardation du signe seul
Vérifiez l'allocation des prix aux jambes après l'exécution
Gardez séparés le prix du spread, les prix des jambes et l'interprétation économique de la courbe
Ce guide explique les mécanismes de cotation, pas un signal de trading de spread.
Questions fréquentes
Un spread calendaire futures positif signifie-t-il toujours un contango ?
Non. Cela dépend du fait que le produit cote éloigné moins proche ou proche moins éloigné. La même courbe peut produire des signes opposés.
Comment savoir ce que signifie acheter un spread calendaire ?
Consultez la convention propre au produit publiée par la bourse. Sur certains marchés, l'achat signifie long éloigné et short proche ; sur d'autres, le sens peut être inversé.
Le prix d'un spread peut-il être négatif ?
Oui. Un spread négatif signifie simplement que la formule de soustraction a produit un résultat négatif. Sa signification économique dépend de la convention.
Comment vérifier une cotation de spread calendaire ?
Notez les deux prix fermes et appliquez la formule documentée par la bourse. Confirmez ensuite les sens et les prix attribués aux jambes.