Maximaler Drawdown und Erholung: Warum ein Verlust von 20 % 25 % benötigt
Berechnen Sie den maximalen Drawdown und den für die Erholung benötigten Gewinn. Vergleichen Sie frühere Höchststände, aktuelle Verluste, Bareinzahlungen sowie Options- und Kontorenditen anhand von Beispielen.
Kurzantwort
Ein Drawdown misst den Rückgang von einem vorherigen Höchststand. Für die Erholung ist ein größerer prozentualer Gewinn nötig, weil weniger Kapital verbleibt: Ein Verlust von 20 % benötigt 25 %. Keine der beiden Zahlen sagt voraus, ob oder wann eine Erholung eintritt.
Messen Sie den Drawdown vom früheren Höchststand und nicht vom Anfangssaldo
Ein Verlust gegenüber Ihrem Einstiegspreis und ein Drawdown beantworten unterschiedliche Fragen. Ein Konto kann seit Beginn profitabel sein und dennoch deutlich unter seinem höchsten Wert liegen.
Notieren Sie bei jeder Beobachtung den bis zu diesem Zeitpunkt erreichten Höchstwert. Vergleichen Sie den aktuellen Wert mit diesem laufenden Höchststand und niemals mit einem Höchststand, der später in der Reihe auftritt.
Drawdown = (vorheriger Höchststand − aktueller Wert) ÷ vorheriger Höchststand. Multiplizieren Sie mit 100, um einen Prozentsatz zu erhalten. Dieser Leitfaden gibt den Rückgang als positive Größe an; manche Plattformen zeigen eine negative Zahl.
Der maximale Drawdown ist der größte dieser Rückgänge innerhalb des Beobachtungszeitraums. Er ist eine historische Messung und keine Begrenzung des nächsten Verlusts.
Verwenden Sie positives Portfolio-Eigenkapital oder einen um Cashflows bereinigten Performanceindex. Die einfache Prozentformel ist kein brauchbares Erholungsmodell, wenn der Nenner null ist oder das Eigenkapital negativ geworden ist.
Arbeiten Sie ein Portfolio durch, das bei 15 % endet, aber einen Drawdown von 20 % hat
Betrachten Sie vier aufeinanderfolgende Kontobewertungen in derselben Währung ohne Ein- oder Auszahlungen. Dies sind erfundene Zahlen und weder ein Backtest noch ein Live-Handelsdatensatz.
Die Periodenrendite beträgt 11.500 ÷ 10.000 − 1 = 15 %. Der maximal beobachtete Drawdown beträgt (12.500 − 10.000) ÷ 12.500 = 20 %. Beide Ergebnisse beschreiben denselben Pfad.
Bei der letzten Beobachtung beträgt der noch benötigte Gewinn bis zum alten Höchststand 12.500 ÷ 11.500 − 1 ≈ 8,70 % und nicht 8 %. Verwenden Sie den aktuellen Wert und nicht das frühere Tief, um den verbleibenden Erholungsbedarf zu berechnen.
Tagesendbeobachtungen können ein Intraday-Tief übersehen. Vergleichen Sie Drawdowns anhand derselben Periode, Bewertungsfrequenz, Währung und Kostenbehandlung.
- Beobachtung 1: 10.000; laufender Höchststand 10.000; Drawdown 0 %.
- Beobachtung 2: 12.500; laufender Höchststand 12.500; Drawdown 0 %.
- Beobachtung 3: 10.000; laufender Höchststand 12.500; Drawdown 20 %.
- Beobachtung 4: 11.500; laufender Höchststand 12.500; aktueller Drawdown 8 %.
Leiten Sie den Erholungsprozentsatz des Verlusts her, statt Renditen zu subtrahieren
Sei P der positive Ausgangshöchststand und d der Verlustanteil mit 0 ≤ d < 1. Ein Rückgang von 20 % bedeutet d = 0,20, sodass P × (1 − d) verbleibt.
Sei g der von diesem kleineren Saldo benötigte Gewinn. Um den alten Höchststand wiederzuerlangen, gilt P × (1 − d) × (1 + g) = P.
Kürzen Sie P und lösen Sie auf: g = 1 ÷ (1 − d) − 1 = d ÷ (1 − d). Für Prozentangaben gilt: Erholungsgewinn (%) = 100 × Verlust (%) ÷ (100 − Verlust (%)).
Bei einem Verlust von 20 % gilt 0,20 ÷ 0,80 = 0,25 oder 25 %. Wenn Sie mit 100 Einheiten beginnen, auf 80 fallen und danach 25 % gewinnen, erreichen Sie wieder 100.
Eine Erholung um 20 % ergäbe dagegen nur 80 × 1,20 = 96. Das Addieren von −20 % und +20 % verbirgt den wechselnden Nenner; die tatsächliche Rendite über beide Perioden beträgt −4 %.
Vergleichen Sie Erholungshürden, ohne sie als Prognosen zu behandeln
Dieselbe Gleichung gilt für jede unveränderte Währungseinheit. Nehmen Sie keine externen Cashflows an und messen Sie den Gewinn nach allen Kosten, die bereits im Saldo enthalten sind.
Bei einem Verlust von 100 % bleibt nichts zum Aufzinsen übrig: Die Formel teilt durch null. Eine wertlos verfallene Option kann sich nicht erholen, indem man darauf wartet, dass sich der Basiswert später bewegt.
Diese Schwellenwerte beschreiben nur Arithmetik. Sie schätzen weder eine Erfolgswahrscheinlichkeit noch empfehlen sie einen Trade oder legen eine Erholungsfrist fest.
- Ein Verlust von 10 % lässt von 100 jeweils 90 übrig und benötigt zur Erholung etwa 11,11 %.
- Ein Verlust von 20 % lässt 80 übrig und benötigt 25 %.
- Ein Verlust von 25 % lässt 75 übrig und benötigt etwa 33,33 %.
- Ein Verlust von 50 % lässt 50 übrig und benötigt 100 %.
- Ein Verlust von 80 % lässt 20 übrig und benötigt 400 %.
Verzinsen Sie wiederholte Verluste und unterscheiden Sie Tiefe von Dauer
Zwei aufeinanderfolgende Verluste von 20 % sind kein Gesamtverlust von 40 %. Aus 100 Einheiten werden 100 × 0,80 × 0,80 = 64: Der kombinierte Verlust beträgt 36 %.
Die Erholung von 64 auf 100 erfordert 100 ÷ 64 − 1 = 56,25 %. Rechnen Sie vom verbleibenden Saldo aus neu, statt die einzelnen Verlustprozentsätze zu addieren.
Die Tiefe eines Drawdowns sagt außerdem nichts über die verstrichene Zeit aus. Ein Rückgang von 100 auf 80 und zurück auf 100 hat dieselbe Tiefe, unabhängig davon, ob sich die Beobachtungen über Tage oder Jahre erstrecken.
Definieren Sie, ob die Dauer vom Höchststand bis zum Tiefpunkt oder vom Höchststand bis zur vollständigen Erholung läuft. Wenn der alte Höchststand noch nicht wieder erreicht ist, melden Sie die Erholung als unfertig, statt ein Enddatum zu erfinden.
Der [Performance-Überblick des CFA Institute](https://www.cfainstitute.org/insights/professional-learning/refresher-readings/2026/portfolio-performance-evaluation) umfasst sowohl maximalen Drawdown als auch Dauer.
Trennen Sie eine Bareinzahlung von einer echten Anlageerholung
Angenommen, 10.000 fallen auf 8.000. Eine weitere Einzahlung von 2.000 stellt den Kontostand auf 10.000 wieder her, aber die Einzahlung ist keine Anlagerendite von 25 %.
Beginnen Sie für eine einfache Einheitenrechnung mit 100 Einheiten im Wert von jeweils 100. Nach dem Verlust ist jede Einheit 80 wert. Die neuen 2.000 kaufen 25 zusätzliche Einheiten zu 80.
Sie besitzen nun 125 Einheiten im Wert von jeweils 80. Das Konto beträgt insgesamt 10.000, aber der Einheitenwert liegt weiterhin 20 % unter seinem früheren Höchststand. Auch Auszahlungen sollten nicht automatisch als Handelsverluste gezählt werden.
Die [GIPS-Methodik](https://www.gipsstandards.org/standards/gips-standards-for-firms/gips-standards-handbook-for-firms/) trennt externe Cashflows von zeitgewichteter Performance.
Führen Sie ein datiertes Cashflow-Protokoll und verwenden Sie eine einheitliche Bewertungsmethode. Reine Veränderungen des Saldos können Anlagerenditen nicht von hinzugefügtem oder entnommenem Geld trennen.
Verwechseln Sie den Verlust einer Option nicht mit dem Drawdown des gesamten Kontos
Angenommen, ein Konto erreicht einen Höchststand von 20.000 und enthält eine gekaufte Option im Wert von 1.000. Die Option fällt auf 600, während alle anderen Vermögenswerte und Verbindlichkeiten unverändert bleiben; ignorieren Sie Kosten.
Die Option hat 40 % verloren und benötigt 1.000 ÷ 600 − 1 ≈ 66,67 %, um ihren eigenen Ausgangswert wiederzuerlangen. Das Kontoeigenkapital fällt auf 19.600: ein Drawdown von 2 %, der etwa 2,04 % zur Erholung benötigt.
Die [Leverage-Erklärung des OIC](https://www.optionseducation.org/optionsoverview/leverage-risk) weist darauf hin, dass Leverage prozentuale Verluste verstärkt und gekaufte Optionen die gesamte Prämie verlieren können.
Verwenden Sie bei Futures konsequent das Kontoeigenkapital und nicht die ausgewiesene Margin als Nenner Ihres Portfolios.
Der [Margin-Leitfaden der CME](https://www.cmegroup.com/education/courses/introduction-to-futures/margin-know-what-is-needed) behandelt Margin als Sicherheit.
Ein Erholungsprozentsatz beseitigt keine Finanzierungsbeschränkungen. Lesen Sie Kontoeigenkapital im Vergleich zum Kassenbestand, bevor Sie einen Futures-Auszug mit einem Portfolio-Wertchart vergleichen.
Prüfen Sie die Drawdown-Zahl, bevor Sie einen Erholungsplan erstellen
Schreiben Sie bei der nächsten Auszugsprüfung die Messkonvention auf, bevor Sie den größten Rückgang interpretieren. Verwenden Sie diese Checkliste, damit die Berechnung einer anderen Person reproduzierbar ist.
Die Rückkehr zu einem alten nominalen Kontostand bedeutet nicht automatisch die Wiederherstellung der Kaufkraft oder die Übereinstimmung mit einer Benchmark. Währungsumrechnung, Inflation und ausgelassene Kosten können diese getrennten Vergleiche verändern. [!TRYMARK] TryMark-Drawdown-Prüfung Vergleichen Sie am nächsten Auszugsdatum das aktuelle Eigenkapital mit seinem früheren Höchststand. Berechnen Sie den benötigten Gewinn bis zu diesem Höchststand neu, nachdem Sie Bewertungen offener Positionen, Kosten sowie Ein- und Auszahlungen geprüft haben. [!WARNING] Eine Erholungshürde ist keine Anweisung, das Risiko zu erhöhen Ein größerer benötigter Gewinn rechtfertigt keine größere Position. Diese Arithmetik garantiert keine Erholung und verhindert keine weiteren Verluste; bei null oder negativem Eigenkapital ist sie kein sinnvolles prozentuales Modell mehr.
Für Durchschnittswerte auf Trade-Ebene siehe Trefferquote und Erwartungswert. Für die Positionsexponierung siehe Futures-Positionsgröße. Keine der beiden Kennzahlen ersetzt eine vollständige Kontohistorie.
- Geben Sie Start- und Enddatum, Bewertungsfrequenz und eine Berichtswährung an.
- Verwenden Sie nur Höchststände, die vor der jeweils niedrigeren Beobachtung auftraten.
- Beziehen Sie Bewertungen offener Positionen ein und kennzeichnen Sie Gebühren, Ausschüttungen und externe Cashflows.
- Berichten Sie maximalen Drawdown, aktuellen Drawdown, verbleibenden Erholungsgewinn und ob die Erholung unfertig ist.
Häufige Fragen
Warum erfordert ein Verlust von 50 % einen Gewinn von 100 % zur Erholung?
Der Verlust der Hälfte von 100 lässt 50 übrig. Um die fehlenden 50 zurückzugewinnen, sind 50 ÷ 50 = 100 % des verbleibenden Saldos nötig. Beide Prozentsätze beschreiben denselben Geldbetrag anhand unterschiedlicher Ausgangswerte.
Kann der maximale Drawdown größer sein als der endgültige Verlust der Periode?
Ja. Ein Pfad von 100 → 80 → 95 hat einen maximal beobachteten Drawdown von 20 %, endet aber nur 5 % unter seinem Ausgangswert. Der letzte Wert zeigt nicht den tiefsten Rückgang, der zuvor eingetreten ist.
Beseitigt eine Bareinzahlung den Portfolio-Drawdown?
Sie kann den reinen Saldo wiederherstellen, ohne die Anlageperformance wiederherzustellen. Führen Sie die Einzahlung getrennt und verwenden Sie eine konsistente, um Cashflows bereinigte Reihe, um das Anlageergebnis zu bewerten.
Kann mir der historische maximale Drawdown meinen maximalen zukünftigen Verlust nennen?
Nein. Er beschreibt die ausgewählten Beobachtungen und nicht jedes mögliche zukünftige Ergebnis. Eine neue Marktbewegung, verändertes Leverage, andere Liquidität oder ein feineres Bewertungsintervall können einen größeren Rückgang sichtbar machen.