Put-Option ausüben oder verkaufen: Zeitwert und Aktien
Vergleichen Sie die Ausübung eines Puts mit seinem Verkauf anhand von innerem Wert und Zeitwert, gehaltenen Aktien, Leerverkaufsrisiko, Liquidität, Kosten, Steuern und Regeln zum Verfall
Kurzantwort
Durch die Ausübung eines Long-Puts werden die lieferbaren Aktien zum Strike verkauft. Beim Verkauf zum Schließen wird die Option zu ihrem Marktpreis übertragen. Vor dem Verfall kann dieser Marktpreis den inneren Wert übersteigen, weil Zeit und Volatilität weiterhin einen Wert haben. Die Entscheidung hängt außerdem davon ab, ob Aktien gehalten werden, ob die Ausübung eine Short-Stock-Position erzeugen könnte und was tatsächlich ausgeführt werden kann.
Ermitteln Sie den verbleibenden extrinsischen Wert des Puts
Für den Aktienkurs S und den Strike K beträgt der innere Wert eines Puts max(K − S, 0). Der extrinsische Wert ist der ausführbare Optionspreis abzüglich des inneren Werts. Die Ausübung setzt den inneren Wert durch einen Aktienverkauf um, während der Verkauf des Puts beide Komponenten realisieren kann.
Angenommen, die Aktie steht bei 92, der Strike bei 100 und der Put-Bid bei 9,30. Der innere Wert beträgt 8 und der extrinsische Wert 1,30. Die Ausübung gegen gehaltene Aktien verkauft diese zu 100, der Verkauf des Puts für 9,30 und eine separate Behandlung der Aktie bewahren jedoch vor Kosten den zusätzlichen Wert von 1,30.
Gehaltene Aktien verändern die Wirkung der Ausübung
Bei einem Protective Put mit passenden Aktien veräußert die Ausübung diese Aktien zu K. Ohne Aktien kann die Ausübung eine Short-Stock-Position erzeugen, vorbehaltlich Leihmöglichkeit, Margin und Zustimmung des Brokers. Das ist eine materiell andere Position, als für die Option einfach Bargeld zu erhalten.
Wenn der Anleger sowohl Put als auch Aktie beenden möchte, vergleichen Sie die Ausübung mit dem Verkauf des Puts und dem separaten Verkauf der Aktien. Verwenden Sie den kombinierten Nettoerlös, Steuern, Slippage und Ausführungsrisiko, statt ein einzelnes Leg isoliert zu bewerten.
Liquidität und Verfall erfordern aktives Handeln
Tief im Geld liegende Puts können breite Quotes haben, aber ein schlechter angezeigter Bid beweist nicht, dass die Ausübung am besten ist. Prüfen Sie die Markttiefe, versuchen Sie ein begründetes Limit und vergleichen Sie den erreichbaren Verkaufswert nach allen Kosten mit dem inneren Wert.
Bei Verfall kann ein im Geld liegender Put nach den geltenden Verfahren ausgeübt werden. Bestätigen Sie, ob Aktien verfügbar sind, ob Leerverkäufe erlaubt sind und wann gegenläufige Weisungen eingehen müssen. Eine nicht ausgeführte Schließungsorder verhindert die Ausübung nicht automatisch.
Steuern und Finanzierung können einen kleinen Unterschied überwiegen
Die Ausübung, der Verkauf einer Option, der Verkauf einer Aktie und eine neu erzeugte Short-Position können unterschiedliche steuerliche Auswirkungen sowie Abrechnungs-, Zins- und Leihfolgen haben. Diese hängen vom Konto und der Rechtsordnung ab und können einen kleinen Betrag an extrinsischem Wert überwiegen.
Verwenden Sie den tatsächlichen Bid der Option und die daraus entstehende Aktienposition als Ausgangspunkt. Holen Sie qualifizierten Steuer- oder Broker-Rat ein, wenn die operativen Folgen unklar sind.
Entscheidungsmatrix für den Ausstieg aus einem Put
| Position oder Ziel | Erster Vergleich | Zu bestätigende versteckte Folge | | --- | --- | --- | | Protective Put mit passenden Aktien | Ausübungserlös gegenüber Verkauf von Put und Aktien | Kostenbasis, Abrechnung und Dividendenzeitpunkt | | Long-Put ohne Aktien | Verkauf des Puts gegenüber Ausübungserlös | Mögliche Short-Stock-Position, Leihe und Margin | | Put mit erheblichem extrinsischem Wert | Ausführbarer Bid gegenüber innerem Wert | Durch Ausübung verlorener Zeitwert | | Kurz vor dem Verfall oder einem Broker-Cutoff | Schließungspreis und Frist | Automatische Ausübung und gegenläufige Weisungen |
Berechnen Sie das Ergebnis für das gesamte Konto und nicht nur den theoretischen Wert der Option. Berücksichtigen Sie die gelieferten oder verkauften Aktien, das Bargeld zum Strike, Gebühren, Steuern, Leihkosten und den Preis, zu dem eine entstehende Aktienposition geschlossen werden kann. Prüfen Sie die Rechnung nach einer großen Bewegung des Basiswerts erneut, weil sich der extrinsische Wert und die Kontoberechtigungen schnell ändern können.
Häufige Fragen
Ist es besser, einen Put auszuüben oder zu verkaufen?
Vor dem Verfall ist der Verkauf oft besser, wenn der Put einen verkäuflichen extrinsischen Wert besitzt, weil die Ausübung nur die innere Beziehung über Aktien realisiert. Die Ausübung kann für einen Protective-Put-Inhaber passen, der Aktien veräußern möchte und den aufgegebenen Wert nach Spreads und Kosten für unerheblich hält. Die Antwort muss den tatsächlichen Bid und die daraus entstehende Aktienposition verwenden und darf sich nicht nur daran orientieren, ob der Put im Geld liegt.
Was passiert, wenn ich einen Put ausübe, ohne Aktien zu besitzen?
Die Ausübung weist den Verkauf der Aktien des Kontrakts zum Strike an. Befinden sich keine passenden Aktien im Konto, kann das Ergebnis eine Short-Stock-Position sein, sofern Leihe, Margin und Brokerregeln dies zulassen; andernfalls kann der Broker die Ausübung beschränken oder verwalten. Short-Stock bringt ein nach oben unbegrenztes Kursrisiko, Leihverfügbarkeit, Zinsen und Dividendenverpflichtungen mit sich, die nach einem einfachen Verkauf des Puts nicht bestehen.
Sollte ich einen Protective Put ausüben, um meine Aktien zu verkaufen?
Vergleichen Sie zunächst den Ausübungserlös mit dem separaten Verkauf von Put und Aktie. Die getrennten Transaktionen können den verbleibenden extrinsischen Wert des Puts bewahren, während die Ausübung einen direkten Aktienverkauf zum Strike ermöglicht. Steuern, Ausführungszeitpunkt, Kommissionen, Geld-Brief-Spreads und die Zahl der abgedeckten Aktien können das Nettoergebnis verändern. Berechnen Sie daher die gesamte Position und bestätigen Sie, wie nicht passende Aktien behandelt würden.
Was passiert mit einem im Geld liegenden Put bei Verfall?
Der Put kann nach den Verfahren der Clearingstelle und des Brokers ausgeübt werden, aber genaue Schwellen, Fristen, gegenläufige Weisungen und Kontrollen des Kontos sind entscheidend. Die Ausübung verkauft die lieferbaren Aktien zum Strike und kann Short-Stock erzeugen, wenn die Aktien fehlen. Bestätigen Sie Bestände und Berechtigungen vor dem Cutoff, denn eine ausstehende oder nicht ausgeführte Sell-to-close-Order garantiert nicht, dass die Option der Ausübung entgeht.