Cheapest-to-Deliver bei Treasury-Futures erklärt
Erfahren Sie, was CTD bei US-Treasury-Futures bedeutet, wie Lieferkörbe und Konversionsfaktoren funktionieren, warum sich CTD ändern kann und was das Label nicht beweist
Kurzantwort
In einem benannten Lieferprozess von US-Treasury-Futures bezeichnet Cheapest to Deliver oder CTD das zulässige Treasury-Wertpapier, dessen Lieferung unter den angegebenen Eingaben und Kontraktregeln die niedrigsten Cashflow-Kosten verursacht. Der Begriff ist nur für ein bestimmtes Futures-Produkt und einen Liefermonat mit definiertem Lieferkorb sinnvoll. Ein CTD-Label ist weder eine dauerhafte Identität einer Anleihe noch das Versprechen eines risikofreien Trades oder eine Anweisung, dass jeder Long dieses Wertpapier erhält
CTD ist ein zulässiges Wertpapier in einem benannten Lieferprozess
Treasury-Futures mit physischer Lieferung können mehr als eine zulässige Schuldverschreibung oder Anleihe vorsehen, die den Liefergrad des Kontrakts erfüllt. Die CME beschreibt CTD als das Cash-Wertpapier mit den niedrigsten Cashflow-Kosten in diesem Lieferprozess. Der Begriff beginnt daher mit genauem Futures-Produkt, Kontraktmonat und Lieferregel; er ist kein Label für das günstigste Treasury im gesamten Kassamarkt
Der wirtschaftliche Vergleich muss innerhalb des relevanten Liefermechanismus bleiben. Verschiedene Futures-Produkte können unterschiedliche zulässige Wertpapiere und Regeln haben. Eine CTD-Aussage ohne Produktcode und Liefermonat lässt die Grenze aus, die der Aussage ihre Bedeutung gibt
Bar abgerechnete und physisch gelieferte Futures erklärt, warum Liefermechanik nur bei einem Kontrakt entsteht, dessen Endprozess tatsächlich Lieferung umfasst
Lieferkorb und Kontraktmonat bestimmen die zulässigen Wertpapiere
Der Lieferkorb ist die Menge der Wertpapiere, die für einen bestimmten Treasury-Futures-Kontrakt im benannten Liefermonat die Liefergradregeln erfüllen. Kupon, verbleibende Laufzeit und andere produktspezifische Bedingungen können wichtig sein. Eine Anleihe, die für ein Produkt oder einen Liefermonat zulässig ist, darf nicht ohne Prüfung für einen anderen als zulässig angenommen werden
Lesen Sie die aktuelle Kontraktspezifikation und Lieferunterlagen, bevor Sie einen Chart, eine historische Tabelle oder ein CTD-Label eines Datenanbieters verwenden. Wie man Kontraktspezifikationen von Futures liest ist der Ausgangspunkt, um Produkt, Lieferbedingungen, Multiplikator, Benachrichtigungsprozess und Endmechanismus festzuhalten, statt sich auf ein kurzes Symbol zu verlassen
Fristen für Notice und Lieferung sind wichtig, wenn sich der Kontrakt seinem Ende nähert. First Notice Day und letzter Handelstag trennt die Lebenszyklusdaten, die sich hinter einem einzigen notierten Futures-Monat verbergen können
Ein Konversionsfaktor normalisiert zulässige Wertpapiere, bestimmt CTD aber nicht allein
Die CME weist jeder zulässigen Treasury-Note oder -Anleihe für einen bestimmten Liefermonat einen Konversionsfaktor zu. Im Treasury-Futures-Rahmen der CME spiegelt der Faktor Kupon und verbleibende Laufzeit nach einer definierten Konvention mit einer Rendite von sechs Prozent wider. Er hilft, die Rechnungsberechnung über Wertpapiere mit unterschiedlichen Eigenschaften zu normalisieren
Für den anwendbaren Lieferprozess beschreibt die CME den Rechnungsbetrag als Futures-Abrechnungspreis multipliziert mit dem Konversionsfaktor plus aufgelaufenen Zinsen. Diese Gleichung erklärt, warum der Faktor in den Datensatz gehört. Sie bedeutet nicht, dass der niedrigste Faktor, der niedrigste Cashpreis oder eine einzelne Eingabe allein CTD bestimmt
Relevante Cash- und Futures-Preisfelder, aufgelaufene Zinsen, Finanzierungsannahmen, Zeit bis zur Lieferung und Kontraktbedingungen gehören ebenfalls neben den Faktor. Verwenden Sie aktuelle Lookup-Tabellen und Regelmaterialien der Börse für Produkt und Monat, statt überall einen historischen Wert anzuwenden [!WARNING] Machen Sie aus einem Konversionsfaktor keine CTD-Aussage Ein Konversionsfaktor ist eine Eingabe für ein bestimmtes Produkt und einen bestimmten Liefermonat. Ein aktuelles CTD-Label kann sich ändern, wenn Preise, aufgelaufene Zinsen, Finanzierung, Zeit, Lieferzulässigkeit und Kontraktregeln sich ändern. Es ist kein Beweis für einen risikofreien Trade, ausführbare Kosten oder ein persönliches Lieferungsergebnis
Cashpreise, Futurespreise, aufgelaufene Zinsen, Finanzierung und Zeit können CTD ändern
CTD ist eine wirtschaftliche Beziehung und keine statische Eigenschaft einer Lookup-Tabelle. Zwei zulässige Wertpapiere können unterschiedliche Kupons, Laufzeiten, aufgelaufene Zinsen und Cashmarktpreise haben. Ihre Beziehung zum Futures-Abrechnungspreis und zu den Kosten, sie bis zur Lieferung zu halten, kann sich mit Zeit und Markteingaben verändern
Darum kann sich ein CTD-Label vor dem Ende eines Lieferzyklus ändern. Sicherer ist, Produkt, Liefermonat, Berechnungszeit, Quelle, Cashpreisfeld, Futurespreisfeld, Behandlung aufgelaufener Zinsen und Finanzierungsannahme anzugeben, statt eine Anleihekennung ohne Kontext zu wiederholen
Abrechnungspreis und letzter Handel bei Futures erklärt, warum offizielle Abrechnung und angezeigter Trade getrennte Preisdatensätze sind. Der Lieferrechnungsrahmen verlangt das angegebene Abrechnungsfeld; ein letzter Trade aus einer anderen Zeit ist kein Ersatz
CTD erklärt eine Lieferbeziehung und keinen risikofreien Trade oder persönlichen Lieferplan
Das CTD-Konzept hilft zu erklären, wie ein lieferbarer Treasury-Futures-Kontrakt mit seinen zulässigen Cash-Wertpapieren zusammenhängen kann. Es beseitigt weder Ausführungskosten, Finanzierungsunsicherheit, Liquiditäts- und Timingrisiko, Kontobeschränkungen noch die operativen Schritte der Lieferung. Ein Long oder Short sollte die aktuellen Börsen- und Brokerregeln lesen und keine persönlichen Lieferrechte aus einem öffentlichen CTD-Bildschirm ableiten
Eine auslaufende Position kann nach ihren Regeln und der Kontorichtlinie ausgeglichen, gerollt oder über den Endprozess behandelt werden. Mechanik des Rollen von Futures-Kontrakten erklärt, dass der Ersatz eines Monats eine Änderung mit zwei Legs ist und die Lebenszyklusregeln des nahen Kontrakts nicht löscht [!TRYMARK] Erstellen Sie einen prüfbaren CTD-Vergleichsdatensatz Speichern Sie für jedes Kandidatenwertpapier Futures-Produkt und Liefermonat, Wertpapierkennung, Kupon, Laufzeit, Konversionsfaktor, Cashpreisfeld und Zeitstempel, Futures-Abrechnungsfeld und Zeitstempel, Behandlung aufgelaufener Zinsen, Finanzierungsannahme und Quelle. Fehlt ein Feld, beschreiben Sie das Ergebnis als unvollständigen Vergleich und nicht als CTD-Schlussfolgerung
Dieser Leitfaden beschreibt einen Liefermechanismus von Futures und ist keine Anweisung, ein Treasury zu kaufen, einen Future zu verkaufen, eine Cashposition zu finanzieren, Lieferung zu übernehmen oder Arbitrage zu verfolgen. Aktuelle Börsenregeln, Marktdaten, Clearing und Kontorichtlinien bestimmen eine tatsächliche Position
Häufige Fragen
Hat jeder Treasury-Futures-Kontrakt dieselbe CTD-Anleihe?
Nein. CTD wird innerhalb des Lieferkorbs für ein bestimmtes Futures-Produkt und einen bestimmten Liefermonat bestimmt. Ein anderes Produkt oder ein anderer Monat kann andere zulässige Wertpapiere und einen anderen wirtschaftlichen Vergleich haben
Ist das Wertpapier mit dem niedrigsten Konversionsfaktor immer CTD?
Nein. Der Konversionsfaktor ist nur ein Teil der Lieferberechnung. Cash- und Futurespreise, aufgelaufene Zinsen, Finanzierung, Zeit und aktuelle Zulässigkeit beeinflussen ebenfalls die Lieferökonomie
Kann sich CTD vor der Lieferung ändern?
Ja. Eine Änderung der relevanten Markteingaben oder der Zeit bis zur Lieferung kann den CTD ändern. Verwenden Sie einen mit Zeitstempel versehenen, produkt- und monatsbezogenen Datensatz, statt ein historisches CTD-Label als aktuell anzunehmen
Erhält ein Long in Treasury-Futures immer das CTD-Wertpapier?
Nehmen Sie das nicht an. Die tatsächliche Lieferung folgt den Kontraktregeln, dem Lieferprozess des Short, den Clearingverfahren und der Kontorichtlinie. Eine öffentliche CTD-Beschreibung ist keine persönliche Lieferanweisung