Können Optionen den NBBO durchhandeln?
Erfahren Sie, wann eine Optionsausführung außerhalb des NBBO verboten oder zulässig ist, wie ISOs und komplexe Trades funktionieren und wie sich ein vermuteter Trade-through prüfen lässt
Kurzantwort
Ein Trade-through bei Optionen ist eine Ausführung in einer Serie unterhalb eines geschützten Bids oder oberhalb eines geschützten Offers, das von einer berechtigten Börse angezeigt wird. Börsenregeln verbieten Mitgliedern im Allgemeinen, Trade-throughs zu verursachen, und gewöhnliche Orders erhalten nach den geltenden Abwicklungsregeln NBBO-Schutz. Der Options Order Protection and Locked/Crossed Market Plan enthält jedoch definierte Ausnahmen. Eine Ausführung, die auf Ihrem Bildschirm schlechter als eine Quotierung aussieht, ist daher ein Grund, Zeitstempel und Bedingungen zu prüfen, und kein automatischer Beweis für einen Verstoß
Der Schutz gilt für eine bestimmte Serie und einen bestimmten Zeitpunkt
Für einen Käufer ist eine Ausführung über einem besseren geschützten Offer die relevante Richtung; für einen Verkäufer ist es eine Ausführung unter einem besseren geschützten Bid. Der Vergleich muss zum Ausführungszeitpunkt denselben Basiswert, Verfall, Ausübungspreis, Call oder Put und Liefergegenstand betreffen. Ein benachbarter Ausübungspreis oder ein angepasster Kontrakt ist nicht dieselbe Serie
Der NBBO ist das angezeigte Interesse an der Spitze des Orderbuchs und kein unbegrenzter Bestand. Eine geschützte Quotierung kann ausgeführt, storniert, geändert, unverbindlich werden oder vor einer weiteren Ausführung aufgebraucht sein. Empfangszeit beim Broker, Eingang an der Börse, Quotierungszeit und Zeit der Trade-Meldung beantworten unterschiedliche Fragen. Ein späterer Screenshot kann das Ereignis daher nicht rekonstruieren
Gewöhnliches Routing schützt bessere angezeigte Preise
Die aktuellen Nasdaq-Regeln für Optionen besagen, dass Orders außer Intermarket-Sweep-Orders nicht automatisch zu Preisen ausgeführt werden, die schlechter als der NBBO sind. Routbare Orders können regelkonform unter Beachtung der Trade-through-Beschränkungen weitergeleitet werden, während nicht routbare Orders möglicherweise neu bepreist werden, statt einen anderen Markt zu sperren, zu kreuzen oder durchzuhandeln
Der Schutz verspricht weder den Mittelpunkt noch versteckte Liquidität, mehr Stücke als angezeigt oder die Quotierung, die vor dem Eintreffen der Order sichtbar war. Ein Limit kontrolliert weiterhin den schlechtesten zulässigen Preis dieser Order. Pflichten zur bestmöglichen Ausführung gehen über den Order-Schutz hinaus, daher ist ein technisch zulässiges Ergebnis nicht der einzige Maßstab für Ausführungsqualität
Definierte Ausnahmen erklären manche scheinbaren Trade-throughs
Die aktuellen Cboe-Regeln nennen unter anderem einen nicht reagierenden Markt mit Self-Help, eine Handelsrotation, einen gekreuzten Markt, einen ISO, eine kürzlich geänderte Quotierung, eine unverbindliche Quotierung, einen komplexen Trade, bestimmte gestoppte Orders und Transaktionen, deren wesentliche Bedingungen zum Zeitpunkt der Bindung nicht vernünftig bestimmbar waren. Die genauen Bedingungen sind entscheidend
Ein Options-ISO erlaubt der empfangenden Börse, lokales Interesse auszuführen, ohne bessere Quotierungen anderer Börsen selbstständig zu beachten, weil das eintretende Mitglied gleichzeitig zusätzliche ISOs weiterleiten muss, um die gesamte angezeigte Größe der besseren geschützten Quotierungen auszuführen. Das Label verändert Zuständigkeit und Routingmechanik. Es ist keine Erlaubnis, die bessere angezeigte Größe unberührt zu lassen
Prüfen Sie den Datensatz, bevor Sie die Ausführung beanstanden
Erfassen Sie die genaue Serie, Seite, Menge, Limit- und Orderart, den Eingang beim Broker, die Börse, jeden Ausführungszeitstempel und -preis sowie die konkurrierende Quotierung mit Größe und Handelsplatz. Prüfen Sie, ob die Meldung verspätet war, die Quotierung fest und geschützt war, ihre Größe bereits gehandelt worden war oder die Ausführung eine komplexe, ISO-, Rotations- oder andere Bedingung trug
Bitten Sie den Broker um eine Prüfung anhand seines Audit-Trails für Orders und Quotierungen, wenn die Abfolge weiterhin widersprüchlich erscheint. Nennen Sie den vermuteten besseren Bid oder Offer und den genauen Zeitpunkt, statt nur einen Screenshot zu senden. Ein scheinbarer Trade-through ist nicht automatisch ein Antrag wegen eines offensichtlichen Fehlers, und die Prüfungsfrist von Börse oder Broker kann kurz sein
Häufige Fragen
Kann eine gewöhnliche Optionsorder für Privatanleger schlechter als der NBBO ausgeführt werden?
Die gewöhnliche Abwicklung schützt im Allgemeinen vor einer schlechteren Ausführung gegenüber festen geschützten Quotierungen derselben Serie. Quotierungen können aber vor dem Eintreffen wechseln oder aufgebraucht sein, und Regel-Ausnahmen können gelten. Das eigene Limit der Order ist eine separate Grenze. Prüfen Sie ereignisbezogene Datensätze statt eines erst später beobachteten Bildschirms
Was ist eine Intermarket-Sweep-Order bei Optionen?
Ein ISO ist eine Limitorder, die nach den Regeln für Options-Order-Schutz gekennzeichnet ist. Die empfangende Börse kann sie ausführen, ohne Preise anderer Börsen zu prüfen, weil das eintretende Mitglied dafür verantwortlich ist, ISOs gleichzeitig an die vollständige angezeigte Größe jeder besseren geschützten Quotierung zu senden. Plattformen für Privatanleger zeigen diese Kennzeichnung möglicherweise nicht direkt
Haben komplexe Optionsorders Trade-through-Schutz durch den NBBO?
Komplexe Trades sind eine Ausnahme vom Trade-through-Verbot für einfache Serien, weil die Transaktion als Paket nach Regeln für komplexe Orders und Priorität bewertet wird. Das bedeutet nicht, dass jeder Beinpreis frei ist. Prüfen Sie Nettodebit oder -credit, Verhältnisse, Paketschutz und die gemeldete Verteilung der Beine
Wie kann ich eine Optionsausführung anfechten, die außerhalb des NBBO zu liegen scheint?
Kontaktieren Sie den Broker schnell mit Order-ID, genauem Kontrakt, Seite, Menge, Limit, Ausführungspreis und -zeit sowie Handelsplatz, Preis, Größe und Zeitstempel der besseren Quotierung. Bitten Sie um eine Audit-Trail-Prüfung und die geltende Frist. Ein statischer Screenshot reicht normalerweise nicht aus, um den Marktzustand bei der Ausführung zu belegen