إعادة فتح إصدار الخزانة الأمريكية أم إصدار جديد؟ CUSIP والسعر والفائدة المستحقة

تعني إعادة فتح الإصدار أن وزارة الخزانة تطرح في المزاد كمية إضافية من ورقة مالية سبق إصدارها. في السند الاسمي ثابت الفائدة، تحتفظ الكمية الإضافية برقم CUSIP وتاريخ الاستحقاق ومعدل الكوبون نفسه. لا ينشأ بذلك سند ثانٍ برقم جديد. يوضح جدول إعادة الفتح الرسمي البيع الإضافي والشروط المشتركة. أما الإصدار الجديد فيبدأ ورقة مختلفة، غالبًا برقم CUSIP جديد وتاريخ إصدار أول واستحقاق خاصين به. تشابه الوصف مثل «سند لعشر سنوات» لا يجعل ورقتين متطابقتين؛ طابق الرقم والكوبون والاستحقاق ومواعيد الدفع. راجع دليل نتائج مزاد الخزانة لشرح حقول النتائج. لفهم حقول النتائج، راجع(دليل نتائج مزادات الخزانة).

يحافظ الإصدار المعاد فتحه على الكوبون والاستحقاق، لكن المزاد يحدد من جديد سعر الكمية الإضافية. إذا تغيرت عوائد السوق منذ المزاد الأول، فقد يزيد السعر على القيمة الاسمية أو ينخفض عنها. وتوضح الأسئلة الشائعة للمزاد أن سعر إعادة الفتح قد يختلف عن سعر الإصدار الأول. يحصل الإصدار الجديد أيضًا على سعر من مزاده، لكن الكوبون والاستحقاق يخصان ورقة مختلفة. «الكوبون نفسه» و«رقم CUSIP نفسه» فحصان منفصلان. ويعرّف معجم الأوراق القابلة للتداول إعادة الفتح عبر خصائص الورقة القائمة التي تبقى دون تغيير.

يشير تاريخ الإصدار الأول إلى أول بيع للورقة. أما إعادة الفتح فلها تاريخ إصدار لاحق للكمية الإضافية، بينما يظل CUSIP والاستحقاق مرتبطين بالورقة القائمة. لذلك تكون المدة المتبقية حتى الاستحقاق أقصر لمن يشتري في إعادة الفتح مقارنةً بوقت الإصدار الأول. افصل في الإعلان بين تاريخ المزاد وتاريخ الإصدار أو التسوية وتاريخ الاستحقاق. وقد يهم أيضًا التاريخ الأصلي الذي يبدأ منه احتساب فائدة السند ذي الكوبون. تنظم قواعد المزادات العرض والتسوية؛ ويحدد الإعلان الفعلي وتأكيد الحساب تفاصيل الصفقة.

قد تكون الفائدة قد تراكمت على السند المعاد فتحه منذ تاريخ احتسابها الأصلي حتى تاريخ إصدار الكمية الجديدة. وبحسب الشروط وطريقة الشراء، قد تشمل التسوية الفائدة المتراكمة إضافةً إلى سعر المزاد. يوضح معجم TreasuryDirect أن الفائدة المحصلة عند إعادة الفتح تُعاد مع أول دفعة فائدة دورية. لا ينشئ هذا التعديل كوبونًا إضافيًا ولا يغير معدل الكوبون. قد يدفع المشتري عند التسوية فائدة الفترة السابقة لتاريخ إصداره، ثم يتلقى دفعة الكوبون المجدولة كاملة. افحص الإعلان وكشف التسوية بدل افتراض أن القيمة الاسمية مضروبة في السعر تمثل كامل المبلغ النقدي. أذون الخزانة لا تدفع كوبونًا دوريًا، ولأوراق TIPS وFRN آليات إضافية. للتعريفات ومعالجة التسوية، راجع معجم TreasuryDirect وقواعد المزادات الرسمية.

الكوبون هو معدل الفائدة التعاقدي المطبق على أصل السند؛ أما العائد فيربط السعر المدفوع بالتدفقات النقدية المتوقعة وفق طريقة حساب محددة. قد تحتفظ إعادة الفتح بالكوبون نفسه، بينما يختلف السعر والعائد عن المزاد الأول بسبب تغير أسعار السوق والمدة المتبقية. للمقارنة، طابق CUSIP وطريقة عرض السعر، ثم احتسب السعر النظيف والفائدة المستحقة وتاريخ التسوية. الاقتصار على مقارنة الكوبون قد يخفي علاوة أو خصمًا. وقد يختلف الإصدار الجديد القريب في المدة بتاريخ الاستحقاق ومواعيد الدفع. يشرح دليل سندات الخزانة on-the-run وoff-the-run أهمية هوية الورقة وظروف التداول. ولفهم أثر هوية الورقة وظروف تداولها، راجع(سندات الخزانة on-the-run وoff-the-run).

تزيد إعادة الفتح الرصيد القائم تحت رقم CUSIP موجود. لكنها لا تنشئ تلقائيًا سندًا مرجعيًا جديدًا ولا تضمن تضييق فرق العرض والطلب. قد يدعم الرصيد الأكبر سوقًا أعمق في بعض الظروف، لكن السيولة الفعلية تعتمد أيضًا على الطلب وقدرة المتعاملين وظروف السوق وحجم الأسعار المتاحة. تنشر الخزانة جدولًا متوقعًا لإعادة الفتح، لكنه لا يضمن تنفيذ كل عرض مخطط كما هو متوقع. تحقق من الإعلان الفعلي. بعد الإصدار تشترك الكمية الإضافية مع الورقة القائمة في CUSIP والتدفقات التعاقدية، مع بقاء تاريخ الإصدار ومعالجة الفائدة تفاصيل تحتاج إلى مراجعة.

افترض تخصيص قيمة اسمية قدرها 10,000 دولار في إعادة فتح بسعر افتراضي 101.25 لكل 100 دولار من القيمة الاسمية. يكون جزء السعر 10,125 دولارًا: 10,000 × 101.25 ÷ 100. ولا يشمل ذلك الفائدة المستحقة أو الرسوم أو تكاليف الحساب. لا يحدد السعر القريب من القيمة الاسمية في الإصدار الأول سعر إعادة الفتح. قد يباع سند جديد آخر افتراضيًا بسعر 100.40، فيكون جزء السعر 10,040 دولارًا لكل 10,000 دولار اسمي. لا يكشف فرق 85 دولارًا وحده أي الورقتين أرخص أو أفضل؛ فقد تختلف القسيمة والاستحقاق والمدفوعات والعائد. قارن التدفقات والتسوية على أساس موحد. الأرقام افتراضية لشرح الحساب وليست نتائج مزاد حقيقية أو توقعًا.

في إعلان الخزانة، تحقق من نوع الورقة وCUSIP والكوبون أو شروط المؤشر والاستحقاق وما إذا كان العرض إعادة فتح وتاريخ الإصدار. ثم اقرأ حقول السعر أو العائد المناسبة للمنتج في النتيجة. تشرح أسئلة المزاد الشائعة وجدول إعادة الفتح الإجراءات والشروط المعتادة. قبل مقارنة نتيجة المزاد بسعر في السوق الثانوية، تحقق مما إذا كان السعر نظيفًا أو يشمل الفائدة المستحقة، ووقت التسعير وتاريخ التسوية. عند الشراء عبر وسيط، راجع شاشة تأكيد الطلب وكشفه لمبلغ النقد وبند الفائدة. يختلف مسار الدفع والتخصيص عند الشراء في مزاد TreasuryDirect. وجود CUSIP نفسه لا يجعل مساري الطلب متماثلين.

اتبع الترتيب الآتي: حدد CUSIP؛ ميز بين الإصدار الجديد وإعادة الفتح؛ طابق الكوبون والاستحقاق والتواريخ؛ قارن السعر أو العائد بمرجع مناسب؛ وأضف الفائدة المستحقة إلى مبلغ التسوية. يمنع ذلك اعتبار إعادة الفتح سندًا مختلفًا تمامًا لمجرد حدوث مزاد جديد. يركز هذا الدليل على سندات الخزانة الاسمية ذات الفائدة الثابتة. لا تدفع الأذون كوبونًا، وتتطلب أوراق TIPS وFRN تفاصيل إضافية عن المؤشر أو إعادة ضبط السعر. لا تدل تسمية إعادة الفتح على ملاءمة الورقة لمحفظة، ولا يتنبأ السعر بعلاوة أو خصم بالعائد اللاحق. استخدم الشروط الرسمية واسأل TreasuryDirect أو الوسيط عن تسجيل الصفقة المحددة.