خيار الشراء: حق المشتري ومخاطر البائع
تعرّف إلى الفرق بين مشتري وبائع خيار الشراء، ومعنى سعر تنفيذ 50 دولارًا، وأثر العلاوة في نقطة التعادل، ومتى قد يحدث التخصيص
الإجابة المباشرة
يمنح خيار الشراء مشتريه الحق في شراء الأصل الأساسي بسعر التنفيذ، وفق شروط العقد. ويتحمل البائع الالتزام المقابل إذا جرى تخصيصه. الذي يحدد المخاطر هو المركز كاملًا، لا كلمة «شراء» وحدها
خيار الشراء يسمّي حقًا والتزامًا
يتحكم مشتري خيار الشراء في قرار ممارسة الحق التعاقدي. وعندما يمارس المشتري حقه، قد تخصص عملية المقاصة بائعًا له مركز بيع مفتوح للوفاء بالتزام العقد وفق شروطه
يمثل عقد خيار الأسهم القياسي في كثير من الأحيان 100 سهم. وتكون علاوة الخيار المعروضة عادةً لكل سهم، لذلك قد تكلّف علاوة قدرها 4.00 دولارات ما مجموعه 400 دولار قبل الرسوم، لا 4 دولارات فقط. يشرح دليل مضاعف العقد سبب هذا التحويل من سعر السهم إلى قيمة العقد
سعر التنفيذ هو السعر التعاقدي
في خيار الشراء، سعر التنفيذ هو السعر الذي يستطيع الحامل شراء الأصل الأساسي به عند ممارسة الحق. وتتوقف القيمة الجوهرية لهذا الحق على العلاقة بين سعر الأصل الحالي وسعر التنفيذ
إذا كان سعر الأصل أعلى من سعر التنفيذ، فقد يحمل خيار الشراء قيمة جوهرية. لكن القيمة الجوهرية ليست هي الربح النهائي: فالعلاوة المدفوعة والرسوم والوقت المتبقي والتقلب الضمني وسعر العرض والطلب قد تغير نتيجة المركز
مثال لخيار شراء بسعر تنفيذ 50 دولارًا
افترض أن خيار شراء طويل بسعر تنفيذ 50 دولارًا كلف 4 دولارات للسهم. عند الانتهاء، إذا كان السهم عند 52 دولارًا، تكون القيمة الجوهرية للخيار دولارين للسهم، لكنها لا تسترد العلاوة البالغة 4 دولارات. وتكون نقطة التعادل عند الانتهاء 54 دولارًا قبل الرسوم
قبل الانتهاء، قد تجعل القيمة الزمنية المتبقية والتقلب الضمني الخيار يتداول فوق القيمة الجوهرية أو دونها. لذلك فإن المثال يصف نتيجة الانتهاء، لا سعر تنفيذ مضمونًا في أي وقت سابق
- عند سعر سهم 45 دولارًا: يكون عائد الانتهاء صفرًا وتضيع علاوة 400 دولار
- عند سعر سهم 52 دولارًا: تكون القيمة الجوهرية 200 دولار، ويبقى صافي خسارة 200 دولار
- عند سعر سهم 54 دولارًا: تعوض القيمة الجوهرية علاوة 400 دولار قبل الرسوم
- عند سعر سهم 60 دولارًا: تكون القيمة الجوهرية 1,000 دولار وصافي الربح 600 دولار قبل الرسوم
يمكن أن يظهر خيار الشراء في مراكز كثيرة
يمكن شراء خيارات الشراء أو بيعها أو دمجها مع أسهم وخيارات أخرى. قد يحتوي خيار الشراء المغطى والفارق الرأسي وخيار الشراء الطويل على خيار شراء، لكن مخاطرها ونتائجها عند الانتهاء مختلفة بصورة جوهرية
ينطوي شراء خيار الشراء على مخاطرة علاوة محدودة في الخيار نفسه. وقد يؤدي بيع خيار شراء غير مغطى إلى خسارة غير محدودة نظريًا. إن إقران خيار شراء مباع بأسهم أو بخيار شراء آخر يغير الالتزام، لكنه لا يجعل كل نتيجة آمنة
راقب الخيار عبر نقاط زمنية
قبل الانتهاء، قد ترتفع قيمة خيار الشراء حتى لو لم يصل السهم إلى نقطة التعادل عند الانتهاء. وقد تنخفض قيمته بعد صعود السهم مع مرور الوقت أو هبوط التقلب الضمني
قبل التصرف، قارن بين بيع الخيار وممارسة الحق وتمويل الأسهم الناتجة
أسئلة شائعة
هل يمكن لمشتري خيار الشراء أن يخسر أكثر من العلاوة؟
خيار الشراء المحتفظ به من دون ممارسة يحد خسارة المشتري في الخيار عادةً بالعلاوة والرسوم. أما ممارسة الحق فتنشئ مركز أسهم بملف مخاطر مختلف، لذا تظل القوة الشرائية للحساب وطريقة تعامل الوسيط مهمتين
هل كل مركز يتضمن خيار شراء صاعد؟
لا. شراء خيار الشراء وبيعه ينشئان حقوقًا والتزامات متعاكسة، وقد تجمع الفوارق بين الاثنين. يحدد المركز الكامل مخاطر الاتجاه والتخصيص
هل يجب أن أمارس خيار شراء رابحًا؟
لا. يستطيع الحامل غالبًا البيع للإقفال قبل الانتهاء. وقد تهدر ممارسة الحق قيمة زمنية متبقية وتنشئ معاملة أسهم؛ لذا قارن السعر القابل للتنفيذ للخيار بنتيجة الممارسة وقيود الحساب