أذون الخزانة الأمريكية أم شهادات الإيداع: الخصم والعائد والسيولة

أذون الخزانة الأمريكية (Treasury bill أو T-bill) دين مباشر على الحكومة الفيدرالية الأمريكية، وأجل استحقاقه سنة أو أقل. يباع غالبًا بخصم عن القيمة الاسمية وتدفع الخزانة القيمة الاسمية عند الاستحقاق؛ والفرق هو العائد. أما شهادة الإيداع (CD) فهي وديعة لأجل تصدرها جهة مصرفية وفق عقد. قد تتمتع الشهادات المؤهلة لدى بنك مؤمّن بتأمين الودائع. {source:treasuryDirectUnderstandingPricing} {source:fdicInsuredDeposits}

يُحسب معدل خصم الإذن على قيمته الاسمية وبسنة من 360 يومًا: السعر = القيمة الاسمية × (1 − معدل الخصم × الأيام المتبقية / 360). أما APY لشهادة الإيداع فيحوّل الفائدة والتركيب خلال مدة العقد الفعلية إلى معدل سنوي. يختلف المقام وطريقة احتساب الزمن، لذلك لا تكفي مقارنة النسب المئوية وحدها. {source:treasuryDirectUnderstandingPricing} {source:cfpbApyAppendixA}

لنفترض إذنًا افتراضيًا بقيمة اسمية 10,000 دولار، ومدة متبقية 91 يومًا، ومعدل خصم 4.00%. السعر = 10,000 × (1 − 0.04 × 91 / 360) = 9,898.89 دولار. عند الاحتفاظ به حتى الاستحقاق تُدفع 10,000 دولار، أي ربح قبل الضريبة قدره 101.11 دولار. والعائد السنوي البسيط على سعر الشراء وبأساس 365 يومًا يقارب 4.097%.

إذا أودع المبلغ نفسه، 9,898.89 دولار، في شهادة افتراضية مدتها 91 يومًا وAPY قدره 4.10%، فإن الفائدة = الأصل × ((1 + APY)^(الأيام / 365) − 1) تساوي نحو 99.66 دولار، ويبلغ المبلغ عند الاستحقاق نحو 9,998.55 دولار. وفق هذه الفرضيات، يزيد عائد الإذن قبل الضريبة بنحو 1.45 دولار. هذا مثال على اختلاف أساليب عرض المعدلات، وليس مقارنة للمعدلات الحالية أو توقعًا. قد تتغير النتيجة مع سعر المزاد والتركيب وعدّ الأيام والرسوم وتاريخ التسوية. {source:cfpbApyAppendixA}

تخضع فوائد أذون الخزانة عادة لضريبة الدخل الفيدرالية الأمريكية، لكنها معفاة من ضرائب دخل الولايات والسلطات المحلية. وتُعامل فوائد شهادات الإيداع غالبًا كدخل فوائد، بينما يعتمد الحكم المحلي على القانون والحساب. قد يغير هذا الفرق المبلغ بعد الضريبة، لكنه لا يضمن عائدًا صافيًا أعلى للإذن. المثال قبل الضرائب ولا يحسب التزامًا ضريبيًا شخصيًا. {source:irsPublication5502025}

تُغطى شهادة الإيداع المؤهلة في بنك مؤمّن من FDIC عادةً حتى 250,000 دولار لكل مودع ولكل بنك مؤمّن ولكل فئة ملكية. ويُجمع الأصل والفائدة المستحقة والودائع المؤهلة الأخرى في البنك والفئة نفسيهما. ظهور اسم بنك على منصة وسيط لا يثبت أن الرصيد كله مؤمّن. أذون الخزانة أوراق مالية حكومية وليست ودائع مؤمّنة من FDIC. ولا تضمن أي من الحمايتين القوة الشرائية أو سعر البيع قبل الاستحقاق. {source:fdicInsuredDeposits} {source:fdicShoppingForCD}

قد تفرض شهادة الإيداع المشتراة مباشرة من البنك غرامة سحب مبكر وفق العقد. وقد لا يمكن استرداد الشهادة المشتراة عبر وسيط من البنك قبل الاستحقاق، فيلزم بيعها في السوق الثانوية بسعر قد يقل عن الأصل أو في سوق محدودة. ويمكن أيضًا بيع الإذن قبل الاستحقاق عبر وسيط بسعر السوق. الأوراق القابلة للتداول الجديدة في TreasuryDirect يلزم الاحتفاظ بها عادة 45 يومًا تقويميًا قبل التحويل أو البيع، مع استثناءات لإعادة الاستثمار. {source:finraBrokeredCDNotice} {source:treasuryDirectBuyingMarketableSecurity}

يدفع الإذن قيمته الاسمية عند الاستحقاق، لكن معدل المزاد القادم غير معلوم مسبقًا. استمرار شراء أذون قصيرة الأجل يبقي مخاطر إعادة الاستثمار قائمة. وتجدد بعض شهادات البنوك تلقائيًا إذا لم يتصرف المودع خلال مهلة الإشعار؛ وقد يتغير المعدل والأجل الجديدان. راجع إشعار الاستحقاق وفترة السماح وشروط التجديد والغرامة. حق الجهة المصدرة في الاستدعاء المبكر ليس حقًا للمستثمر في الخروج متى شاء. {source:treasuryDirectBuyingMarketableSecurity} {source:fdicShoppingForCD}

وحّد أولًا عدد الأيام والنقد المستثمر في البداية. سجّل للإذن القيمة الاسمية ومعدل الخصم وسعر الشراء ومبلغ الاستحقاق وطريقة احتساب العائد؛ وللشهادة APY والمدة الفعلية والتركيب والإيداع والمبلغ النهائي والرسوم. أدرج أيضًا ما سيحدث للنقد المتبقي. ثم افحص البنك المصدر ومجموع تغطية FDIC والضرائب والخروج المبكر والتحويل والتجديد التلقائي. راجع دليل سلّم أذون الخزانة وكيفية قراءة نتائج مزاد الخزانة.